อินเตอร์ ฟาร์มา
ตั้งหลักใหม่ เพื่อเตรียมไปต่อ
เรามองว่า Downside risk ราคาหุ้น IP จำกัดแล้วจากถูกเทขายไปหลังงบฯ ออกมาผิดคาด เพราะมีการใช้ค่าโฆษณาทีวีที่มากกว่าปกติราวๆ 10-20 ล้านบาท และใน 2H23 แม้จะยังมีการยิงโฆษณาโปรโมทสินค้าใหม่อยู่ช่วง ก.ย.-พ.ย. แต่รายได้ 2H23 จะเพิ่มขึ้นมาชดเชยได้มาก จึงไม่น่าอ่อนแอไปกว่า 2Q23 และในระยะยาว ดังนั้น จังหวะนี้น่าจะเป็นช่วงของการสะสม หรือ Early Bird call สำหรับนักลงทุนระยะยาว ที่มองข้ามจังหวะสะดุดระยะสั้นจากค่าการตลาด และถือไประยะหนึ่งเพื่อรอ Catalysts ใหม่ได้ เช่น ดีลกับพันธมิตรกลุ่ม ปตท. และ Lotus Pharmaceutical, 2) โอกาสขยายสาขาร้านขายยากับปั้มของ OR, 3) หากรัฐบาลใหม่มีนโยบายกระจายโอกาสด้านสาธารณสุข เช่น เร่งการให้จ่ายยาผ่านร้านขายยา, 4) กระแสตอบรับของสินค้าใหม่ดี หลังยิงโฆษณาออกไป และ 5) การนำ บ.ย่อยเข้า IPO ต่อเนื่องตั้งแต่ปีหน้า
ทั้งนี้ เรา Fine-tune กำไรปี 2023-25 ลง 28-36% เพื่อสะท้อนรายได้ช้ากว่าคาด และค่าใช้จ่ายเพิ่มเข้าไปแล้ว ปี 2024 คาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตแรง 43% YoY

Fundamental View: เราคงคำแนะนำซื้อ เลื่อนไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2024 ที่ 16 บาท โดยราคาหุ้นปัจจุบันคิดเป็น PEG เทียบการเติบโตของกำไรปี 2024 เพียง 0.6 เท่า