Key Point :
2H66 แนวโน้มยังดีจาก 3Q66 ที่เข้าสู่ high season ของเกาะสมุย แม้ 4Q66 เกาะสมุยกลับมาเป็น low season แต่บริเวณอื่นเป็น high season ช่วยชดเชยได้ส่วนหนึ่ง อีกทั้งยังมีการเปิดเส้นทางบินใหม่และเพิ่มความถี่ในบางเส้นทาง ประกอบกับธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับการบินยังคงฟื้นตัวต่อเนื่อง จาก 1H66 ที่กำไรดีเกินคาดและ 2H66 ที่ยังดีจึงปรับคาดการณ์กำไรขึ้นจากเดิม 56% เป็น 2,287 ล้านบาท ปรับราคาพื้นฐานเป็น 20 บาท ยังแนะนำ “ซื้อ”

*2H66 แนวโน้มดีจาก High Season เกาะสมุยใน 3Q66
  2H66 แนวโน้มยังดี จากการเข้าสู่ high season ของเกาะสมุยใน 3Q66 ซึ่งถือเป็น high season แรกหลังสถานการณ์โควิดคลี่คลายและการเปิดประเทศ โดยรายได้จากเกาะสมุย (เข้า-ออก) มีสัดส่วนที่ 62% ใน 1H66จาก high season จะทำให้ผู้โดยสารเพิ่มขึ้นและราคาตั๋วเข้า-ออกเกาะสมุยมีราคาสูง แต่ใน 4Q66 จะเป็นกลับมา low season ของเกาะสมุย แต่จะเป็น high season ของบริเวณอื่นที่เข้ามาช่วยชดเชยเกาะสมุยได้ส่วนหนึ่ง โดย 2H66 มีการเปิดเส้นทางบินใหม่ กรุงเทพ-มัลดีฟส์13 ก.ค. สมุย-ฮ่องกง 23 ก.ค. ล าปาง-แม่ฮ่องสอน 23 ส.ค. และ สมุย-ดอนเมือง 23 ต.ค. รวมถึงอยู่ระหว่างรอการอนุมัติจากทางการจีนในเส้นทาง สมุย-ฉงชิ่ง และ สมุย-เฉิงตู และบางเส้นทางในปัจจุบันก็มีการเพิ่มเที่ยวบิน ส่วนประเด็นการเก็บภาษีสรรพสามิตน้ำมันเครื่องบินจาก 0.20 บาท เป็น 4.726 บาท/ลิตร จะไม่ส่งผลกระทบเพราะจะปรับราคาตั๋วขึ้น 100-200 บาท/ตั๋วมาชดเชย โดยทั้งปี BA ตั้งเป้าผู้โดยสารที่4.4 ล้านคน จาก 1H66 ที่มีผู้โดยสารแล้ว 2.03 ล้านคน และปี 2565 ที่ 2.65 ล้านคน ราคาตั๋วเฉลี่ยไม่ต่ำกว่า 3,600 บาท ซึ่งใน 1H66 อยู่ที่ 3,635 บาท และปีก่อนที่ 3,151 บาท จากความต้องการเดินทางที่ฟื้นตัวและการปรับขึ้นราคาตั๋วจากการเก็บภาษีสรรพสามิต ในขณะที่ธุรกิจที่เกี่ยวข้องทั้งครัวการบิน คาร์โก้ สนามบิน และบริการภาคพื้น มีการฟื้นตัวตามอุตสาหกรรมการบินที่ดีขึ้นและได้ลูกค้าเพิ่มขึ้น ค่าเงินบาท/ดอลลาร์จะมีผลกระทบน้อยลงหลังได้ชำระคืนหนี้ดอลลาร์ไป

*จะเสนอผู้ถือหุ้น 28 ก.ย. ล้างขาดทุนสะสม
  บอร์ดของ BA จะมีการเสนอผู้ถือหุ้นในการประชุมวันที่ 28 ก.ย. 66 เรื่องการล้างขาดทุนสะสมเพื่อในกลับมาจ่ายปันผลได้เร็วขึ้น โดยจะนำสำรองตามกฎหมายและส่วนเกินมูลค่าหุ้น มาหักกลบกับขาดทุนสะสม ทำให้ขาดทุนสะสมสิ้น 30 มิ.ย. ที่ 13,720 ล้านบาท ลดลงเหลือ 4,291 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะใช้ระยะเวลาในการล้างขาดทุนสะสมได้ใน 2-3 ปี

*อยู่ระหว่างปรับและเพิ่มฝูงบิน
 BA ได้มีการปรับลดฝูงบินภายหลังเกิดโควิด จาก 40 ลำ ณ สิ้นปี 2562 เหลือ 27 ลำ ณ 30 มิ.ย. 66 เนื่องจากต้องการภาระค่าใช้จ่ายและมีผลต่อเนื่องมาถึงปีนี้ ในช่วงที่เหลือของปีจะมีการลดเครื่องบินอีก 1-3 ลำ สิ้นปี 2566 จะเหลือ 24-26 ลำ โดยอยู่ระหว่างพิจารณาและศึกษาการปรับและเพิ่มฝูงบินตามข้อเสนอและเงื่อนไขของผู้ผลิตเครื่องบิน/ผู้ให้เช่าเครื่องบิน เพื่อให้ได้ประโยชน์กับบริษัทสูงสุด

*การสร้างทางด่วนเชื่อมเกาะสมุยจะยังไม่ส่งผลกระทบในระยะสั้น
  โครงการก่อสร้างทางด่วนเชื่อมเกาะสมุยของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย (กทพ.) จะยังไม่ส่งผลกระทบในระยะสั้น เนื่องจากโครงการดังกล่าวคาดจะศึกษาเสร็จปี 2568และต้องเสนอรายงาน EIA รวมถึงส่งเรื่องให้ ครม.อนุมัติ คาดจะเริ่มก่อสร้างได้ในปี 2571 ใช้ระยะเวลาก่อสร้าง 4 ปี ซึ่งจากการสอบถามโครงการดังกล่าว ทาง BA มองว่าจะไม่ส่งผลกระทบในอนาคต โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวต่างประเทศ เนื่องจากเป็นผู้ใช้ทางด่วนเป็นคนละกลุ่มและใช้ระยะเวลาเดินทางนานกว่า

*ปรับราคาพื้นฐานเป็น 20 บาท ยังคงแนะนำ “ซื้อ”
จาก 1H66 ที่กำไรออกมาดีกว่าคาด และ 2H66 เป็น high season ของเกาะสมุยและธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับการบินยังฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง ตามนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น จึงปรับคาดการณ์รายได้ขึ้นเป็น 20,564 ล้านบาท และกำไรสุทธิเป็น 2,287 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากคาดการณ์เดิม 56% และโต 208% y-y อีกทั้งอาจมีปัจจัยสนับสนุนเพิ่มจากการยกเว้นค่าวีซ่าให้นักท่องเที่ยวจีนและอินเดีย รวมถึงการลดเก็บภาษี สรรพสามิตหลังสายการบินต่าง ๆ ได้เสนอให้นายกฯพิจารณา ปรับราคาพื้นฐานขึ้นเป็น 20 บาท จากการปรับ P/B ขึ้นเป็น 2.2 เท่า (+2SD จากค่าเฉลี่ยก่อนโควิด) ยังคงแนะนำ“ซื้อ"

สยาม ติยานนท์
นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์#17970
โทร: 66 2 635 1700 # 483