Company Quick Note

WHA (Buy, TP*6)  Key takeaways from analyst meeting
    

 
    

•         ผู้บริหารปรับเป้า Pre-sales ปี 23F เพิ่มขึ้นเป็น 2,500 ไร่ แบ่งป็นไทย 2,000 ไร่ เวียดนาม 500 ไร่ จากเดิม 1,750 ไร่ (TH 1,250 ไร่, VN 500 ไร่) เพิ่มขึ้น +32%y-y เทียบกับปี 22 ที่ 1,899 ไร่ (TH: 1793 ไร่, VN 106 ไร่) เนื่องจาก 1H23 มียอด Pre-sales ที่ 1,049 ไร่ (TH: 941 ไร่ VN: 108 ไร่) ซึ่งยอด Pre-sales 1H23 ในไทยคิดเป็นราว 75% ของเป้าเดิม และมีลูกค้าหลายรายรอซื้อที่ดินใน 2H23F จึงมีการปรับเป้าขึ้น

•            "ฉางอัน ออโตโมบิล" เตรียมเซ็นสัญญาซื้อที่ดิน 250 ไร่ใน 3Q23F ผู้บริหารแจ้งว่า บ.ฉางอัน ออโตโมบิล (Changan Automoblie) ผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่อันดับ 4 ของจีน จะมีการเซ็นสัญญาซื้อที่ดินราว 250 ไร่ในเดือน ก.ย.23 นี้ ซึ่งคาดว่าจะรับรู้เป็นยอด Pre-sales 3Q23F แต่คาดว่าจะรับรู้เป็นรายได้จากการโอนที่ดินในปี 24F

•           Upside จากผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่ราว 600 ไร่ ปัจจุบันบริษัทมีการเจรจาการซื้อขายที่ดินกับค่ายรถยนต์รายใหญ่รายหนึ่ง คาดว่าจะซื้อที่ดินราว 600 ไร่ โดยค่ายรถยนต์ดังกล่าวต้องการรอความชัดเจนในการจัดตั้งรัฐบาลก่อน ดังนั้น ผบห.จึงยังไม่รวมยอด 600 ไร่ดังกล่าว ในเป้า Pre-sales ในไทยที่ 2,000 ไร่ ซึ่งคาดว่าจะเป็น upside ในระยะถัดไป

•           เรามีมุมมอง 'Positive' ต่อข้อมูลที่ได้รับจากการประชุม เนื่องจากมีการปรับเป้า Pre-sales ทั้งปีขึ้นเป็น 2,500 ไร่ (TH 2,000/ VN 500) ซึ่งเป็นทิศทางเดียวกับที่เราคาดไว้ (คาดที่ 2,550 ไร่: TH 2,000/ VN 550) จากเป้าเดิม 1,750 ไร่ (TH 1,250/ VN 550) โดยเรามีการปรับประมาณการขึ้นไว้รอ ตั้งแต่ก่อนการรายงานงบ 2Q23 ที่ผ่านมา และนอกจากนี้ยังมีข่าวดีที่ได้รับการยืนยันว่า บ.ฉางอัน ออโตโมบิลกำลังจะเซ็นซื้อขายที่ดินใน 3Q23F จำนวน 250 ไร่ อีกทั้ง potential อีก 600 ไร่ที่จะเป็น upside ในระยะถัดไป ทำให้คาดว่าปี 23F นี้ WHA จะสามารถทำ All-time high ได้อีกครั้ง

•         Outlook 2H23F: ยังคงให้น้ำหนักในการเติบโตช่วง 2H23F มากกว่าครึ่งแรก ซึ่งคาดว่าลูกค้ารายใหญ่ๆมีการทยอยเซ็นสัญญาซื้อที่ดินในช่วงครึ่งหลังของปี โดยใน 3Q23F จะมียอด Pre-sales จาก ฉางอัน ออโตโมบิล ราว 250 ไร่ และ 4Q23F จะเป็น High season และคาดมีการขายทรัพย์เข้ากองฯในไตรมาส 4 ของทุกปี ประกอบกับคาดว่าธุรกิจส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าฟื้นตัวเพราะการปรับราคาและต้นทุนก๊าซฯลดลง จึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 23-24F ที่ 4.6 พันลบ. (+24%y-y) / 4.9 พันลบ. (+7%y-y)

•         คงคำแนะนำ "BUY" TP24F ที่ 6.00 บ. ณ ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ Forward PE 15x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีราว -1SD โดยมองว่าธุรกิจนิคมฯได้รับอานิสงส์จากการย้ายฐานการผลิตออกจากจีน สัญญาณบวกจากยอด FDI เร่งตัวขึ้นแรง โดยเฉพาะจากกลุ่มยานยนต์ กลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าและอิเล็กทรอนิกส์ จากมาตรการรัฐที่สนับสนุนการผลิตรถ EV ซึ่งเป็นลูกค้ากลุ่มเป้าหมายของ WHA คาดมีการทยอยเข้ามาซื้อที่ดินในช่วง 2H23F มากขึ้น จึงยังคงเลือก WHA เป็น Top pick กลุ่มฯ
 
Strategist Team
Koraphat Vorachet :Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and
Technical Koraphat.vorachet@th.nomura.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @th.nomura.com 02-081-2871