• AAV : ผลประกอบการและการประชุมนักวิเคราะห์ของ AAV

การขาดทุนจาก FX และต้นทุนก่อนดำเนินงานกดดันผลประกอบการ, คาดว่าจะฟื้นตัวใน 3Q23
AAV รายงานผลขาดทุนสุทธิใน 2Q23 ที่ 1.01 พันล้านบาท ซึ่งลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 2Q22 ที่ขาดทุน 4.72 พันล้านบาท แต่พลิกกลับจากกำไรใน 1Q23 ที่ 359 ล้านบาท ซึ่งกำไรหลัก (ไม่รวมการขาดทุน FX 1.1 พันล้านบาท) อยู่ที่ 100 ล้านบาท ซึ่งยังคงต่ำกว่าที่เราคาดไว้ที่ 261 ล้านบาท จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และต้นทุนขาย (CoGS) ที่สูงกว่าคาด แม้ว่ารายได้จะยังคงขยายตัว แต่ความสามารถในการทำกำไรของ AAV ยังอ่อนแอกว่าเมื่อเทียบกับผลการดำเนินงานของ AOT และ BA ใน 2Q23

รายได้เพิ่มขึ้นในปี 2019 ที่ 5% เหตุ AAV กวาดส่วนแบ่งการตลาดในประเทศ
ขณะนี้รายได้ใน 2Q23 ของ AAV สูงกว่าใน 2Q19A ถึง 5% เนื่องจากทั้งค่าโดยสารและรายได้เสริมอยู่ที่ 5% และ 1% เหนือระดับในปี 2019A ตามลำดับ ค่าโดยสารเฉลี่ยอยู่ที่ 26% เหนือระดับในปี 2019 ซึ่งมากกว่าการชดเชยสำหรับ PX ทั้งหมดซึ่งยังคงต่ำกว่าระดับ 17% ในปี 2019 การผสมระดับ PX ได้เปลี่ยนไปใช้ Intl PX มากกว่าในประเทศเนื่องจาก AAV มุ่งเน้นไปที่เส้นทางที่ทำกำไรได้มากกว่า PX ระหว่างประเทศและในประเทศอยู่ที่ระดับ 80% และ 85% ของปี 2019 ตามลำดับ ในแง่ของการใช้งาน โหลดแฟกเตอร์เพิ่มขึ้นเป็น 89% ในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้นจาก 83% ในปี 2019 อย่างไรก็ตาม การใช้งานที่ดีขึ้นถูกบดบังด้วยค่าบำรุงรักษาที่สูงขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับการเปิดใช้งานเครื่องบินอีกครั้ง

การประชุมนักวิเคราะห์
• AAV ยังคงเป้าหมาย PX ที่ 20 ล้านบาท สำหรับปี 2023 เนื่องจาก 1H23 ทำได้แล้ว 9.9 ล้านบาท ซึ่งใน 3Q โดยทั่วไปหมายถึงช่วงนอกฤดูท่องเที่ยว ตามด้วยฤดูกาลท่องเที่ยวใน 4Q ค่าโดยสารเฉลี่ยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเนื่องจาก AAV มีเป้าหมายในสัดส่วนที่มากขึ้นของเส้นทางระหว่างประเทศ
• โหลดแฟกเตอร์สำหรับเส้นทางในประเทศอยู่ที่ 94% แต่โหลดแฟกเตอร์สำหรับเส้นทางไปจีนต่ำกว่าค่าเฉลี่ย เนื่องจากจีนสนับสนุนการเดินทางภายในประเทศในช่วงไตรมาสดังกล่าว AAV มีแผนเพิ่มเที่ยวบินข้ามคืนเพื่อช่วยลดต้นทุนต่อผู้โดยสารต่อกิโลเมตร (CASK)
• เที่ยวบินของ AAV ไปจีนตอนนี้อยู่ที่ 60-70% ของช่วงก่อนโควิด ขณะที่เที่ยวบินไปอินเดียตอนนี้เท่ากับช่วงก่อนโควิด ทั้งนี้ การขยายเส้นทางและความถี่ต่อไปขึ้นอยู่กับการเจรจาของรัฐบาล
• นโยบายภาษีสรรพสามิตจะเข้าสู่การเจรจาเมื่อรัฐบาลใหม่ของไทยจัดตั้งขึ้น ฝ่ายบริหารคาดว่าจะมีการเจรจาอัตราภาษีสรรพสามิตเกิดขึ้นเนื่องจากความผันผวนของราคาน้ำมันสร้างภาระให้กับภาคการขนส่ง คาดอัตราภาษีสรรพสามิตน่าจะอยู่ที่ 0.2 บาท/ลิตร เป็น 4.7 บาท/ลิตร
• เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 3.50 บาท