ต้นทุนที่ลดลงหนุนกำไร 2H23F
* กำไรสุทธิ 2Q23 เพิ่มขึ้น +22%QoQ เป็น 1.48 พันล้านบาท (-20%YoY) เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดไว้ การฟื้นตัว QoQ เป็นผลจากอุปสงค์บรรจุภัณฑ์ในเอเชียเพิ่มขึ้นและต้นทุน & ค่าใช้จ่ายลดลง ส่วนการลดลง YoY เป็นเพราะกังวลเศรษฐกิจโลกถดถอยและราคาบรรจุภัณฑ์อ่อนลง สำหรับ EBITDA margin งวด 2Q23 อยู่ที่ 13.7% เพิ่มจาก 12.1% ใน 1Q23 และจาก 12.9% ใน 2Q22

* ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลสำหรับ 1H23 เท่ากับ 0.25 บาท/หุ้น ขึ้น XD วันที่ 8 ส.ค.23

* แนวโน้ม 2H23F – ความต้องการใช้บรรจุภัณฑ์อาหารและเครื่องดื่มดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่ความต้องการใช้บรรจุภัณฑ์สินค้าคงทน และเครื่องใช้ไฟฟ้าไม่ค่อยดีนัก การส่งออกสินค้าประเภทนี้จากเอเชียไปสหรัฐและยุโรปอ่อนกว่าคาด เพราะเศรษฐกิจโลกฟื้นช้า อย่างไรก็ตาม มีตัวช่วยจากต้นทุนพลังงาน (ทั้งถ่านหิน & ค่าไฟฟ้า) และวัตถุดิบที่ลดลง

* ดีลการซื้อหุ้น Starprint Vietnam JSC (SPV) 70% คาดว่าจะแล้วเสร็จใน 3Q23 โดยมูลค่าเงินลงทุนไม่เกิน 1.53 พันล้านบาท ซึ่งเทียบเท่ากับ EV/EBITDA 7.0 เท่า (ตํ่ากว่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 9.0-12.0 เท่า)

*ขยายกำลังการผลิตบรรจุภัณฑ์ทั้งแบบ Flexible และกระดาษ ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม ทั้งในไทย เนเธอร์แลนด์ และเวียดนามเหนือ ซึ่งอันนี้เป็น Key growth สำคัญของบริษัทในช่วงปี 2022-2025

* ปรับคำแนะนำเป็นซื้อ (เดิมถือ) ปรับราคาพื้นฐานเป็น 47 บาท (DCF) ทั้งนี้ราคาหุ้นได้ปรับลงสะท้อนปัจจัยลบไปพอควรแล้ว ขณะที่ผลประกอบการมีแนวโน้มดีขึ้นเป็นลำดับ

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethb@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833