ปรับเปลี่ยนสัญญาเช่า จาก JAS
* JAS ได้ร้องขอให้ JASIF ปรับเปลี่ยนสัญญาเช่า เพราะ TTTBB ประสบปัญหาการจ่ายค่าเช่าได้ไม่ตรงเวลาจากสถานะธุรกิจที่แข่งขันสูง เราได้มีการทบทวนประมาณการ และการประเมินมูลค่าหุ้นใหม่ สรุปคือ เพิ่มคำแนะนำเป็นถือ จากเดิมเต็มมูลค่า (Fully Valued) และขยับราคาพื้นฐานขึ้นเป็น 7.10 บาท และระดับ IRR อยู่ที่ 4.6%

* สาระสำคัญในการเปลี่ยนสัญญาเช่าเดิม ให้เป็นสัญญาเช่าใหม่ คือ ยกเลิกการรับประกันรายได้ (20% ของรายได้รวม), ปรับลดค่าเช่าสัญญาหลัก แต่มีการต่ออายุสัญญาหลัก ยืดออกไปอีก 6 ปี 11 เดือน จากเดิมหมดปี 2032 หรือปี 2575

* ข้อเสียคือ เงินปันผล (DPU) จะปรับลดลงมากในปี 2023F-2032F เนื่องจากการเปลี่ยนสัญญาเช่าตามข้างต้นสำหรับยิลด์ปันผลปี 2023F และ2024F เป็น 10% และ 9% ตามลำดับ เทียบกับปี 2022 ที่ 13.2%

* คำแนะนำ ถือ อย่างไรก็ตามข้อดีของการยืดอายุสัญญาเช่าคือ มูลค่าพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 7.10 บาท ซึ่เท่ากับราคาหน่วยปัจจุบัน

นักวิเคราะห์ Pete Boonnat peteb@th.dbs.com