JASIF
กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานบรอดแบนด์อินเทอร์เน็ต จัสมิน
TTTBB เสนอยกเลิกสัญญาประกันรายได้และลดค่าเช่าสัญญาเช่าหลัก

ประเด็นหลัก: TTTBB ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ JAS และเป็นผู้เช่าทรัพย์สินจาก JASIF ได้ประสบปัญหาสภาพคล่องจากสภาพเศรษฐกิจที่ตกต่ำและการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจบรอดแบนด์อินเตอร์เน็ตที่ต่อเนื่องหลายปีจนถึงปัจจุบัน โดยตั้งแต่วันที่ 1 ก.ค. 2023 เป็นต้นไป TTTBB (1) จะชำระเฉพาะค่าเช่ารายเดือนของสัญญาเช่าหลักเท่านั้น (มูลค่า 654 ล้านบาท/เดือน) และ (2) จะหยุดชำระค่าเช่ารายเดือนของสัญญาประกันรายได้ค่าเช่า (มูลค่า 289 ล้านบาท/เดือน)

คำแนะนำพื้นฐาน: เรามองว่าข่าวข้างต้นเป็นลบต่อ JASIF อย่างแน่นอนในแง่ของค่าเช่า รายได้ กำไรและเงินปันผลของ JASIF ที่จะต้องลดลงในระยะยาว ภายใต้สมมติฐานว่าผู้ถือหน่วย JASIF อนุมัติในเงื่อนไขที่ 1 (การยกเลิกสัญญาประกันรายได้ค่าเช่าทั้งหมด) และเงื่อนไขที่ 2 (การลดค่าเช่าของสัญญาหลักและต่ออายุสัญญาเช่าหลักออกไปอีก 6 ปี 11 เดือน) ถึงแม้ว่าแนวโน้มของการปรับลดกำไรและเงินปันผลจะลดลงจากเดิมเนื่องจากเงื่อนไขใหม่ข้างต้น แต่เรายังคำแนะนำ “ถือ” เนื่องจาก dividend yield ภายใต้เงื่อนไขใหม่ข้างต้นที่ยังคงสูง 8.5-10% ในช่วงปี 2024-38