PTTEP (Trading Buy, TP165) เรามอง Positive ต่อกำไรสุทธิ 2Q23F ราว 21,011 ลบ. (+2% y-y, +9% q-q) หากตัดรายการพิเศษออก คาดกำไรปกติ 19,700 ลบ. (-11% y-y, -6% q-q) สูงกว่าที่เคยประเมินราว 26% เพราะภาษีฯต่ำกว่าคาด โดยกำไรที่ลดลง y-y, q-q ไม่ได้ผิดไปจากทิศทางที่เราและตลาดคาด การลดลงมาจากอัตรากำไรที่ลดตาม ASP -15% y-y, -5% q-q ตามราคาน้ำมันดิบ ที่ไม่มี supply ตึงตัวจากสงครามฯ มาหนุน ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ Trading Buy ต่อ PTTEP ที่ TP23F = 165 บาท/หุ้น ระยะสั้นมองมีปัจจัยบวกจากแนวโน้ม 2Q23F ที่ดีกว่าคาด และแรงหนุนจากราคาน้ำมันดิบที่คาดฟื้นตัวใน ก.ค. 23 จากการลดกำลังการผลิตของซาอุฯ และ demand ฟื้นหลังโรงกลั่นบางส่วนออกจากปิดซ่อม และ U.S. driving season สามารถซื้อเก็งกำไร upside จากการ M&A/ความสำเร็จของการสำรวจฯ