Thai Stanley Electric (STANLY TB)
ปีนี้จะเติบโตต่อ และมีโอกาสเพิ่มอัตราปันผล

*ปรับประมาณการ และ เป้าหมายขึ้น คงแนะนำ ซื้อ *
ผู้บริหารตั้งเป้าหมายยอดขายปีนี้จะเติบโตดี 5-10% เราปรับประมาณการเพิ่มขึ้น แนวโน้มกำไรปี 2566/67 – 2567/68 จะเติบโตได้ต่อ 4% STANLY มีฐานะการเงินแข็งแกร่งไม่มีหนี้ในขณะที่มีเงินสดสูง 7.9 พันล้านบาท (50%ของมูลค่าตลาด) หุ้นมีมูลค่าถูก ซื้อขาย P/E ต่ำเพียง 8.8 เท่า (-1SD) P/BV 0.7เท่า (-1SD) คงแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 240 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย10ปี Forward P/E 10.1 เท่า เพิ่มจาก 220 บาท จากประมาณการที่ปรับขึ้น ราคาหุ้นปรับขึ้น 10% หลังประกาศงบดีกว่าคาดและจ่ายปันผลพิเศษ 20 บาทต่อหุ้น (10% Yield) แนะนำรอจังหวะช่วงอ่อนตัว

*แนวโน้มปีนี้จะเติบโตต่อ*
ผู้บริหาร STANLY ประเมินยอดขายในปีนี้ 2566/67 (เม.ย. 2566 – มี.ค. 2567) จะเติบโต 5-10% ดีกว่าอุตสาหกรรมรถยนต์ที่ปีนี้จะเติบโต 3.5% หลังปี 2565/66 มียอดขายที่เติบโต 6%YoY และ มีกำไรเติบโต 15%YoY ผลประกอบการปีนี้จะได้แรงหนุนจาก ตั้งแต่ต้นปีได้รับคำสั่งซื้อใหม่เข้ามา 5 โมเดล และ ในครึ่งปีหลังจะมีรถเปิดตัวอีกหลายโมเดล ซึ่ง STANLY จะได้รับคำสั่งซื้อใหม่เข้ามาช่วยหนุนยอดขาย นอกจากนี้รถเก๋งรุ่นใหญ่ ซึ่งเป็นลูกค้าหลักของ STANLY จะโตดีขึ้น เพราะปัญหาขาดแคลนไมโครชิพดีขึ้นทำให้สามารถส่งมอบได้เต็มที่มาก

*ปรับประมาณการเพิ่มขึ้น *
ผลประกอบการ 4Q65/66 ที่ดีกว่าคาดมาก และ เพื่อให้สอดคล้องกับประมาณการของผู้บริหารที่คาดยอดขายจะเติบโต 5-10% เราได้ปรับประมาณการเพิ่มขึ้น คือ ปี 2566/67 ปรับเพิ่ม ยอดขาย และ กำไร 5% / 13% คาดยอดขาย 15,170 ล้านบาท เติบโต 5% อยู่ในกรอบล่างของประมาณการของผู้บริหารที่ประเมินยอดขายจะเติบโต 5-10% และ มีกำไรปกติ 1,816 ล้านบาท เติบโต 4%

*มีโอกาสเพิ่มอัตราเงินปันผล*
ในช่วง 5-6 ปีที่ผ่านมา STANLY ได้ใช้เงินลงทุนไปทั้งหมด 1 หมื่นล้านบาท เพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต ปีนี้ผู้บริหารระบุจะใช้เงินลงทุนไม่สูง คือ น้อยกว่าพันล้านบาท ในขณะที่ STANLY มีเงินสดในมือสูง 7.9 พันล้านบาท เราคาดกำไรปีนี้ 1.8 พันล้านบาท และ เมื่อบวกกลับด้วยค่าเสื่อม 1.1 พันล้านบาท จะมีกระแสเงินสด 2.9 พันล้านบาท ทำให้มีแนวโน้มที่ STANLY จะเพิ่มอัตราเงินปันผลมากกว่าที่เคยจ่ายในอดีตประมาณ 40% ของกำไร ถ้าสมมติเพิ่มอัตราปันผลเป็น 70% ของกำไรจะมีเงินปันผลตอบแทนเพิ่มเป็น 7.9% จาก 4.8%

Surachai Pramualcharoenkit
surachai.p@maybank.com
(66) 2658 5000 ext 1470