ท่าอากาศยานไทย

แนวโน้มสดใส
เราชอบ AOT มากที่สุดในกลุ่มท่องเที่ยว ด้วย 3 เหตุผลหลัก 1) AOT ไม่เหมือนกลุ่มโรงแรมอื่นที่จะเป็น Low season ในทางกลับกันมั่นใจว่าผลประกอบการงวด 3Q-4Q23 (เม.ย.-ก.ย. 2023) จะดีขึ้นตามลำดับ โดยเฉพาะจากมาตรการช่วยเหลือลดค่าเช่าพื้นที่เช่า/ส่วนแบ่งรายได้ของ King Power 50% ก็ครบกำหนดแล้วในเดือน มี.ค. ทำให้รายได้ส่วนนี้น่าจะเพิ่มขึ้น 80% HoH 2) คาดนักท่องเที่ยวจีนเพิ่มขึ้นตั้งแต่ มิ.ย. เห็นได้จากยอดจองล่วงหน้าที่เพิ่มขึ้นเท่าตัว (เทียบ มี.ค.) 3) PER งวดปี 2024 อยู่ที่ 38 เท่า อยู่ในช่วงค่าเฉลี่ยปี 2018-19 ที่ 38-41 เท่า และหากราคาย่อลงไปแถว 67 บาท จะเป็นระดับ 37 เท่า ที่มองว่าเป็นระดับ Downside risk จำกัด เป็นโอกาสสะสม

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2023 ขึ้น 22% เพื่อสะท้อนกำไรงวด 1H23 ที่ออกมาดีกว่าคาด (แต่ยังคงระยะยาวไว้ใกล้เคียงเดิม) ทำให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 85 บาท (จาก 84 บาท) โดยสมมติฐานผู้โดยสารปี 2023 คิดเป็น 74% ของปี 2019 ส่วน Downside risk ต่อโอกาสปรับเพิ่มค่าแรงมองกระทบกำไรต่ำกว่า 5% (โดยที่ปรับเพิ่มปีที่แล้วกระทบเพียง 2%)

Fundamental View: เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 85 บาท