BCP คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 30.75 บาท ราคาพื้นฐาน 43 บาท
Valuation ถูก...ปันผลสูง

• กำไรสุทธิ1Q23 ดีกว่าที่เราคาด 35% โดยมีกำไรสุทธิ 2.7 พันล้านบาท ฟื้นตัว +480%QoQ แต่ลดลงจากฐานสูง -37%YoY แม้ว่าค่าการกลั่นเพิ่มขึ้น YoY ก็ตาม

• การฟื้นตัว QoQ เป็นผลจากขาดทุนสต็อกน้อยลง, มีกำไร hedging และธุรกิจการตลาดดีขึ้น จากมาร์จิ้นการตลาดน้ำมันฟื้นตัว รวมถึงมีกำไร FX ด้วย สำหรับค่าการกลั่น GRM งวด 1Q23อยู่ที่ 11.4 US$/bbl ลด -22%QoQ แต่ดีขึ้น+67%YoY

• แนวโน้ม 2Q23F - ค่าการกลั่นลดลง แต่มาร์จิ้นการตลาดน้ำมันดีขึ้น ปริมาณขายน้ำมันเพิ่มขึ้น (มีหยุดยาวช่วงสงกรานต์) และคาดว่ามาร์จิ้นการตลาดน้ำมันจะเพิ่มขึ้นต่อ หลังรัฐบาลปรับโครงสร้างค่าการตลาดน้ำมันค้าปลีก โดยมีเป้าหมายค่าการตลาด 2 บาท/ลิตร (ปัจจุบัน 1.9 บาท/ลิตร และปี 22 เฉลี่ยที่ 1.3 บาท/ลิตร)

• คงคำแนะนำซื้อBCP ให้ราคาพื้นฐาน 43 บาท ณ ราคาปัจจุบันมี P/BV ปีนี้ต่ำเพียง 0.6 เท่า และคาด DY ปี 23Fไว้ประมาณ 5%

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethb@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833