• SPALI : ผลประกอบการ 1Q23 ตามคาด, คาดการเปิดตัวเพิ่มใน 2Q

รายได้ที่เพิ่มขึ้นจำนวนมากถูกฉุดด้วย SG&A ที่สูงขึ้น
กำไรสุทธิรายไตรมาสอยู่ที่ 1.08 พันล้านบาท ลดลง 50% QoQ ทรงตัว YoY กำไรสุทธิ 1Q23 เป็นไปตามประมาณการของเราและ Bloomberg Consensus ในระหว่างไตรมาส รายได้จากกลุ่มที่พักอาศัยสูงกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย โดยรายงานอยู่ที่ 5.64 พันล้านบาท ลดลง 42% QoQ และเพิ่มขึ้น 5% YoY ขณะที่ SG&A ต่อยอดขายสูงกว่าที่เราคาดไว้ ซึ่งฉุดรายได้ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งส่งผลให้มีกำไรออกมาตามคาด อัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q23 ลดลง YoY ตามสัดส่วนคอนโดแนวราบที่เพิ่มขึ้น สัดส่วนรายได้จากออสเตรเลียเพิ่มขึ้น และการโอนของกลุ่มคอนโดที่มีอัตรากำไรสูงลดลง โดย 1Q23 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดในรอบปี ด้วย SG&A ที่สูงขึ้นจากค่าธรรมเนียมการโอน และค่าบริหารจัดการจากการเปิดตัวใหม่

ยอดจองใน 1Q23 เพิ่มขึ้น 2% YoY ส่งผลต่อรายได้จากคอนโดจำนวนมาก
ยอดขายล่วงหน้าใน 1Q23 อยู่ที่ 9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY ยอดจองคอนโดใน 2Q ปรับตัวดีขึ้น โดยได้ยอดขายจาก ศุภาลัย ไอคอน ห้องชุดเพนต์เฮาส์ 2 ยูนิต มูลค่ารวม 200-300 ล้านบาท แก่ชาวจีน ด้าน LTV ส่งผลกระทบต่อยอดขายแนวราบที่ชะลอตัว โดยยอดจองในอุตสาหกรรมลดลง 8-9% จากข้อจำกัด LTV โดยบริษัทกำลังดำเนินการตามแผนการเปิดตัวสำหรับ 1Q23 จำนวน 4.55 พันล้านบาท โดยเปิดตัวคอนโด 1 โครงการที่ ซิตี้โฮมสนามบินน้ำ-รัตนาธิเบศร์ ซึ่งมีส่วนแบ่ง 30%

คาดการเปิดตัวและการโอนที่แข็งแกร่งขึ้นตลอดทั้งปี คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 26 บาท
ในช่วง 2Q23 บริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการมูลค่า 8.81 พันล้านบาท จากการเปิดตัวนี้ บริษัทมีแผนที่จะเปิดตัวโครงการคอนโดฯ ศุภาลัย ปาร์ค พัฒนาการ มูลค่า 4.3 พันล้านบาท โดยมีราคาเฉลี่ยประมาณ 70,000 บาท/ตร.ม. คาดแล้วเสร็จในปี 2026 โดยเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SPALI ซึ่งคาดว่าจะเห็นการโอนที่ดีขึ้นตลอดปีนี้