• CK : คาดกำไร 1Q ปรับดีขึ้น

คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากแนวโน้มที่ดี
เราคาดว่า CK จะประกาศกำไรที่ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 1Q23F เนื่องจากโครงการใหม่ๆ ที่จะช่วยเพิ่มรายได้ ด้านกำไรก็น่าจะเพิ่มขึ้นอีกใน 2Q โดยได้แรงหนุนจากรายได้จากเงินปันผลและรายได้จากหุ้นที่เพิ่มขึ้น โดยเรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากแนวโน้มกำไรที่เป็นบวกของ CK ซึ่งได้แรงหนุนจาก Backlog จำนวนมากที่เตรียมทำจุดสูงสุดใหม่ในปีนี้จากคาดลงนามในโครงการหลวงพระบาง และสายสีส้ม

กำไรน่าจะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 1Q23F
เราประมาณการกำไรสุทธิใน 1Q23 ของ CK ที่ 198 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% YoY และ 76% QoQ หากไม่รวมกำไรพิเศษแล้วคาดว่าจะอยู่ที่ 45 ล้านบาท โดยเราประมาณการกำไรปกติที่ 153 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% YoY และฟื้นตัวจากขาดทุน 38 ล้านบาทใน 4Q22 ปัจจัยหลักที่สนับสนุนกำไรคาดว่าจะเป็นรายได้จากการก่อสร้างที่คาดว่าจะเติบโต 21% YoY และ 117% QoQ เนื่องจากรายได้จากโครงการใหม่ที่ได้รับการผลักดัน การคาดการณ์ของเราอิงตามอัตรากำไรขั้นต้นโดยประมาณที่ 7.0% เทียบกับ 8.4% และ 7.7% ใน 1Q22 และ 4Q22 ตามลำดับ และกำไรน่าจะได้รับแรงส่งต่อใน 2Q23F จากรายได้เงินปันผล และรายได้จากหุ้นที่เพิ่มขึ้นจาก BEM เนื่องจากการใช้งาน และจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่งในปี 2023-24F
Backlog ปัจจุบันของ CK (ก่อนรับรู้รายได้ใน 1Q) อยู่ที่ 5.6 หมื่นล้านบาท และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 2.65 แสนล้านบาทในปีนี้ จากคาดการลงนามในโครงการไฟฟ้าหลวงพระบาง มูลค่า 9.8 หมื่นล้านบาท งานซ่อมบำรุงรถไฟฟ้าสายสีม่วงและสายสีน้ำเงิน (1.63 พันล้านบาท) และรถไฟฟ้า MRT สายสีส้ม มูลค่า 1.09 หมื่นล้านบาท (งานโยธาและงานระบบ - รออนุมัติ ครม.ในครึ่งปีหลัง) นอกจากนี้ ยังมีโครงการที่มีศักยภาพอื่นๆ อีกในปี 2024 ได้แก่ โครงการ Double Deck สำหรับ BEM มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาท (คาดว่ากระบวนการ PPP จะสรุปได้ใน 2Q24) และงาน M&E สำหรับรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ มูลค่า 2.7 หมื่นล้านบาท (คาด 3Q24) Backlog จำนวนมากที่คาดการณ์ไว้นี้บ่งบอกถึงการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในช่วงปี 2023-26F นอกจากนี้ ยังมีโครงการอื่นๆ ที่มีศักยภาพอีก เช่น ส่วนต่อขยายสายสีแดง, รถไฟทางคู่เฟส 2, ทางด่วน, มอเตอร์เวย์ และสนามบิน

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 28.50 บาท
เรายังคงประมาณการและราคาเป้าหมายตาม SOTP ที่ 28.50 บาท โดยคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากแนวโน้มเชิงบวกของ CK ทั้งในด้าน Backlog และผลประกอบการ ความเสี่ยงหลัก ได้แก่ ความล่าช้าในการก่อสร้าง โครงการใหม่ที่น้อยกว่าที่คาดไว้ ต้นทุนที่บานปลาย