GPSC (BUY, TP84) เรามอง Positive ต่อกำไรสุทธิ 1Q23 ของ GPSC ที่ 1,118 ลบ. (+257% y-y, พลิกกำไร q-q) สูงกว่าคาด 63% เพราะ GPM ของโรงไฟฟ้า SPP สูงกว่าคาด ตามค่าไฟที่สูงกว่าคาด โดยกำไรฟื้นตัว y-y เพราะ GPM ขายไฟ IU ฟื้น ได้ค่า ft หนุนเป็นหลัก ส่วน q-q ได้ทั้งค่า ft ที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนพลังงานที่ลดลง เราคาดกำไรปกติ 2Q23F จะฟื้นต่อ q-q ตาม GPM การขายไฟ IU ที่เพิ่มต่อเนื่องแม้ ft จะปรับลดลง แต่ต้นทุนพลังงานปรับลดลงมากกว่า ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ Buy ที่ TP23F = 84.00 บาท/หุ้น มองสภาวะที่ตลาดกังวลนโยบาย ft จากรัฐบาลใหม่ จะเป็นโอกาสซื้อ มองรัฐปรับ ft ลงได้ช้ากว่าต้นทุนพลังงานจากต้องคืนภาระหนี้ให้ EGAT ซึ่งจะหนุนกำไร GPSC ฟื้นตัว