Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส : WHA แนะนำถือ ราคาพื้นฐาน 4.36 บาท

402

 

WHA คำแนะนำ: ถือ
ราคาปิด 4.26 บาท ราคาพื้นฐาน 4.36 บาท (เดิม 3.88 บาท)
มีแนวโน้มกำไรปีนี้จะปรับลง


• ราคาหุ้น outperform SET เพราะคาดจะขายพื้นที่นิคมฯให้กับค่ายรถ EV เหมือนปี65 ที่ขายให้BYD ได้มาก

• ยังต้องติดตามกันต่อไป แต่คาดว่าข่าวลบคือกำไร 1Q66F และตลอดปี 66F มีโอกาสลดลง จากปัจจัยลบต่างๆ

• แม้ได้ปรับประมาณการให้เพิ่มขึน้ แต่เนื่องจากปีฐานกำไรปี65 สูงมาก จึงคาดว่ากำไรสุทธิปีนี้จะลดลง 11%y-o-y

• แนะนำเพียงถือ ราคาพื้นฐานใหม่เพิ่มเป็น 4.36 บาท มีส่วนเพิ่มน้อย คาดราคาหุ้นรับข่าวดีไประดับหนึ่งแล้วสิ่งที่ต้องติดตามคือ ปีนี้จะมีตัวเร่งขายนิคได้มากเหมือนปี65 หรือไม่ ราคาหุ้น outperform SET ต้นปีถึงปัจจุบัน(YTD) เพิ่มขึ้น 4.4% แต่ SET -3.7% เพราะคาดจะขายพื้นที่นิคมฯให้กับค่ายรถยนต์ไฟฟ้า (EV) เหมือนปี65 ที่ขายให้BYD ได้มาก หรือจะมีบริษัทชิ้นส่วนยานยนต์(Parts) ที่จะมาซื้อนิคมฯของ WHA เพิ่มเพื่อจำหน่าย Parts ให้กับ BYD
ทางบริษัทคาดว่าจะทราบผลราวครึ่งหลังปีนี้ ทั้งนี้ในปี 65 บริษัทขายนิคมฯได้ถึง 1,899 ไร่ เป็น 3.5 เท่าจากปี 64 ที่ขายได้เพียง 550 ไร่ เนื่องจากส่วนหนึ่งคือ BYD มาซื้อที่ดินนิคมฯผืนใหญ่ถึง 600 ไร่และสามารถโอนได้ในปีเดียวกันมากถึงราว83% จากที่ซื้อเนื่องจากเป็นพื้นที่ที่พัฒนาสาธารณูปโภคไปมากแล้ว ดังนั้นโอกาสที่จะเกิดเรื่องนี้ซ้ำอีกในปี 66 ก็ยังมีความไม่แน่นอนเช่นกัน


บริษัทตั้งเป้าขายนิคมฯปีนี้น้อยกว่าปี65 โดยตั้งเป้าขายไว้ที่ 1,750 ไร่ น้อยกว่าปี 65 ที่ขายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1,899 ไร่อยู่ 7.8% แต่ในสมมุติฐาน เราให้ปีนี้ขายได้น้อยกว่าเป็น 1,500 ไร่ไว้ก่อน ทั้งนี้ยอดขายรอโอน (Backlog) ณสิ้นปี 65 เป็น 468 ไร่ น้อยกว่าสิ้นปี 64 ที่ 548 ไร่อยู่ 14.6% แต่ข้อดีคือ มียอดผู้สนใจซื้อที่ดินทำ LOI/MOU ไว้สูงที่ 899 ไร่แบ่งเป็นไทยที่ 469 ไร่ และเวียดนามที่430 ไร่ ทั้งนี้ Backlog สิ้นปี 65 จะหล่อเลี้ยงมาเป็นรายได้ราว 2 ไตรมาสแรกของปี 66F หรือ 1H66F เท่านั้น สำหรับรายได้ใน 2H66F จะมาจากการขายใหม่ ซึ่งเราเห็นว่ามีโอกาสน้อยที่จะโอนได้มากเหมือนกับปี 65 ที่งวด 4Q65 มีการโอนที่ดินให้ BYD ได้สูงมากถึง 500 ไร่


คาดว่ากำไรสุทธิในงวด 1Q66F จะลดลงมากเทยีบกับทั้ง y-o-y และ q-o-q สาเหตุที่จะลดลงเทียบกับ y-o-y คือ 1)ฐานปีที่แล้ว 1Q65 มีกำไรจากการขาย Data Center ไป 2 แห่ง ได้กำไรมากถึง 345 ล้านบาท แต่ 1Q66F ไม่มี 2) คาดรายได้จากค่าเช่าจากโลจิสติกส์ 1Q66F คาดว่าจะลดลง y-o-y เนื่องจากงวด 4Q65 ที่ผ่านมาขายสินทรัพย์ไปยังกองรีทส์จำนวนมาก พื้นที่ส่วนที่เหลือที่ให้ค่าเช่าจะลดน้อยลงไปมาก และ 3) โรงไฟฟ้า Gheco-One มีการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนไปถึง 30-40 วัน ทำให้รายได้หายไป จึงฉุดกำไรตามส่วนได้เสียให้ต่ำลง ด้านกำไรที่คาดว่าจะลดลงเทียบ q-o-qเพราะปกติจะมีกำไรจากการขายสินทรัพย์ในช่วง 4Q ของทุกปี แต่ 1Q ยังไม่มีนั่นเองมูลค่าการขายสินทรัพย์เข้า REIT ปีนี้จะลดต่ำลง บริษัทให้แนวทางว่าปีนี้จะขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT เพียงแห่งเดียวคือ WHART จำนวน 140,000 ตรม. มูลค่าที่3.2-3.3 พันล้านบาท ลดลงเทียบกับปี65F ที่ขายเข้า2 กอง REIT คือWHART และ WHAIR จำนวน 208,000 ตรม. มูลค่าที่5.4 พันล้านบาท อีกทั้งอัตรากำไรขั้นต้นก็มีโอกาสจะปรับลงด้วยเพราะปกติการขายสินทรัพย์เข้า WHART จะมีอัตรากำไรขั้นต้นเพียงราว 30% แต่ถ้าขายเข้า WHAIR จะสูงกว่าที่ราว40%


คาดว่ากำไรสุทธิปีนี้จะลดลง 11% y-o-y แม้ได้ปรับประมาณการก าไรปี 66F ให้สูงขึ้นถึง 12% ส าหรับรายการที่มีสมมุติฐานดีขึ้นคือ อัตรากำไรขั้นต้นการขายนิคมฯให้สูงขึ้น และอัตราภาษีเงินได้ให้ลดลง แต่ก็ให้ดอกเบี้ยจ่ายปรับเพิ่มตามทิศทางอัตราดอกเบี้ยในไทยที่มากขึ้น แต่หากเปรียบเทียบกับฐานกำไรปี65 ที่สูงมากเป็นประวัติการณ์ กำไรสุทธิก็ยังลดลงถึง 11% y-o-y ซึ่งนอกจากรายได้ขายสินทรัพย์ปีนี้จะลดลงแล้ว คาดว่ารายได้นิคมฯปีนี้จะลดลง 19% y-o-y นั่นคือ คาดว่าปีนี้จะโอนที่ดินเพียง 1,650 ไร่ เทียบกับปี 65 ที่ 1,900 ไร่


แนะนำเพียงถือ ราคาพื้นฐานใหม่เพิ่มเป็น 4.36 บาท ตามการปรับประมาณการให้สูงขึ้น และประเมินด้วยค่าเฉลี่ย P/Eปี 66F ที่ระดับ 18.0 เท่า ถือว่าราคาปิดมีส่วนเพิ่มน้อยที่ 2.3% เทียบกับราคาพื้นฐาน จึงคาดว่าราคาหุ้นได้ตอบรับข่าวดีไประดับหนึ่งแล้ว หากต้องการซื้อเพื่อลงทุน เราเห็นว่าควรจะให้ราคาหุ้นอ่อนตัวลงมาก่อน

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : sombata@th.dbs.com : Tel. 02 857 7835

 

 

 

อณุภา ศิริรวง

: รายงาน/เรียบเรียง โทร 02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com ที่มา: สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

เนื้อหาที่เกี่ยวข้อง

บทความล่าสุด

แนวรบเก็งกำไร By: แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ แม้สภาพตลาดหุ้นไทย นักลงทุน ยังไม่กลับมา แต่สำหรับแนวรบ หุ้นเก็งกำไร ......

พีทีจี เอ็นเนอยี ส่ง ออโต้แบคส์ เข้าร่วมงานมอเตอร์โชว์ ครั้งที่ 45 เตรียมประกาศความพร้อมการแข่งขัน PT Maxnitron Racing Series 2024

พีทีจี เอ็นเนอยี ส่ง ออโต้แบคส์ เข้าร่วมงานมอเตอร์โชว์ ครั้งที่ 45 เตรียมประกาศความพร้อมการแข่งขัน PT Maxnitron Racing..

มัลติมีเดีย

NER กางปีก..รับราคายางพาราพุ่ง - สายตรงอินไซด์ - 18 มี.ค.67

NER กางปีก..รับราคายางพาราพุ่ง - สายตรงอินไซด์ - 18 มี.ค.67

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้