BGRIM คำแนะนำ ซื้อ
ราคาปิด 41 บาท ราคาพื้นฐาน 48 บาท
ธุรกิจและผลประกอบการดีขึน้ ในปี23F
• ได้อานิสงคจ์ากการที่ค่า Ft จะปรับขึน้ รอบใหม่ (พ.ค.-ส.ค.23) อีก 98.27 สตางค์/หน่วย เป็น 2.5319 บาท/หน่วย ทำให้ค่าไฟฟ้าเฉลี่ยโดยรวมจะขึ้นสู่4.77 บาท/หน่วย ประกอบกับปริมาณการใช้ไฟฟ้าฟื้นตัวตามเศรษฐกิจและในปีนี้บริษัทคาดจะมีลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่ม 50-60 MW
• คาดกำไรสุทธิ 1Q23F จะดขีนึ้ เป็นผลจาก 1) ค่า Ft ช่วงเดือนม.ค.-เม.ย.23 ขยับขึ้น 93.43 สตางค์/หน่วยเป็น1.5492 บาท/หน่วย, 2) เปิดโรงไฟฟ้าใหม่ที่มาทดแทนโรงเก่า 2 แห่ง กำลังการผลิตรวม 140 MW, 3) ปริมาณขายไฟฟ้าให้กับกฟผ.และลูกค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นเพราะในช่วง 4Q เป็น low season และ 4) ราคาก๊าซธรรมชาติลดลงQoQ
• ราคาก๊าซ LNG ลดลง 47% นับตั้งแต่ต้นธ.ค.22 ถึงปัจจุบนั ส่วนราคาถ่านหินส่งมอบปี 23 ลดลง 32% นับตั้งแต่ธ.ค.22 เพราะความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ทรงตัว และประเทศในสหภาพยุโรปมีสต็อกพลังงานอยู่ในระดับสูง ไม่ต้องเร่งซื้อมากเหมือนปี 22 ที่ผ่านมา
• รอผลการคัดเลอืกผู้ชนะจัดหาไฟฟ้าพลังงานหมนุ เวียนวันที่ 19 เม.ย.23 หลังจากที่กกพ.เปิดให้บริษัทเอกชนที่สนใจสมัครเข้ารับการคัดเลือกผู้จัดหาไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนรวมทั้งหมด 5.2 พันเมกะวัตต์ปก่อนหน้านี้ ซึ่งทางBGRIM ได้ยื่นจัดหาไฟฟ้าฯในรอบนี้ 23 โครงการ สอดคล้องกับแผนการเพิ่มสัดส่วนรายได้จากธุรกิจไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน
• คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 48 บาท (วิธี SOTP) ปัจจัยหนุน คือ ผลประกอบการฟื้นตัวดีในปี 23F ทั้งจากรายได้เพิ่ม, ประสิทธิภาพโรงไฟฟ้าดีขึ้น และต้นทุนก๊าซลดลง นอกจากนั้นยังมีโอกาสที่จะเติบโตจากการซื้อกิจการด้วย
นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: ดุลเดช บิค&อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com : Tel. 02 857 7829