COMPANY QUICK NOTE

BEM (BUY, TP11.10) ครม.ถอนวาระ รฟฟ.สายสีส้ม วานนี้
·                          เรามองเป็น Negative Sentiment ต่อ BEM เนื่องจากการเซ็นสัญญาโครงการ รฟฟ.สายสีส้มมีความเสี่ยงช้ากว่าคาดเดิม (เดิมเราคาดเซ็นก่อนเลือกตั้ง) หลัง ครม. ต้องการให้คดีที่อยู่ในศาลเป็นที่สิ้นสุดก่อน ดังนั้น การพิจารณาของโครงการ รฟฟ.สายสีส้ม อาจไม่ทันรัฐบาลนี้ รวมถึงรัฐบาลรักษาการไม่สามารถอนุมัติได้ (ตามความเห็นของนายวิษณุ เครืองาม ข้างต้น) อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าศาลปกครองสูงใกล้จะมีคำตัดสินแล้ว รวมถึงแนวทางคำตัดสินเบื้องต้นก็เป็นไปในทิศทางให้โครงการ รฟฟ.สายสีส้มเดินหน้าต่อได้ ดังนั้น เราเชื่อการเซ็นสัญญาโครงการ รฟฟ.สายสีส้มจะช้าจากเดิมไม่มาก และไม่มีการเปลี่ยนแปลงผลการประมูล

·                         เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 11.10 บาท (รวมมูลค่าเพิ่มจาก รฟฟ.สายสีส้มแล้ว) จาก (1) ผลการดำเนินงานมีแนวโน้มฟื้นต่อเนื่องหลัง COVID-19 คลี่คลาย คาดกำไรสุทธิปี 2023F-2024F เติบโต +43% และ +30% ตามลำดับ (2) คาดเห็นประโยชน์การเปิดให้บริการ รฟฟ.สายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายชัดเจนขึ้นในปี 2023F (หนุนผู้โดยสาร รฟฟ.สายสีน้ำเงินสูงกว่าช่วง pre-COVID) (3) รอลุ้น Sentiment บวกจากการลงนามสัญญา รฟฟ.สายสีส้ม หลังศาลปกครองสูงสุดมีคำตัดสิน และ (4) มี Upside จากโครงการ Double Deck อาจช่วยขยายอายุสัมปทานทางด่วน เบื้องต้นเราประเมินภายใต้สมมติฐาน BEM ได้ขยายอายุสัมปทานทางด่วนออกไปอีก 10 ปี คิดเป็นมูลค่าเพิ่มต่อหุ้นที่ 0.94 บาท นอกจากนี้ แม้กรณี Worst case เราถอดมูลค่าเพิ่มจากโครงการ รฟฟ.สายสีส้มออก ราคาเหมาะสมหุ้น BEM (หลังถอดมูลค่าเพิ่ม รฟฟ.สายสีส้มออก) ที่ 9.75 บาท ยังสูงกว่าราคาปิดวานนี้ +13%

 
 Strategist Team
Koraphat Vorachet :Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and
Technical Koraphat.vorachet@th.nomura.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @th.nomura.com 02-081-2871