COMPANY QUICK NOTE

ILINK (BUY, 10.30)  Submarine cable เกาะสมุยและเกาะสีชัง จะประมูล 17 มี.ค. และ 20 มี.ค.23 มองเป็น Catalyst บวกต่อ ILINK
·           เรามองเป็น Catalyst บวกต่อการฟื้นตัวของหุ้น ILINK เนื่องจากบริษัทมีเป้าหมายเข้าร่วม e-Bidding ทั้ง 2 โครงการ ซึ่งหาก ILINK ชนะประมูลงานนี้ จะเป็น upside ต่อประมาณการกำไรสุทธิของเรา

·                          ปัจจุบันธุรกิจ EPC มี Backlog มูลค่า มูลค่ารวม 2,180 ลบ. จะรับรู้รายได้ปี 23F / 24F ราว 60% / 40% ของมูลค่า Backlog ตามลำดับ โดยสัดส่วนการรับรู้รายได้จาก Backlog ปี 23F ที่ 60% ของมูลค่า Backlog รวม หรือเป็นรายได้ราว 1,300 ลบ. ถือว่า secure เป้าหมายรายได้ธุรกิจ EPC ปีนี้ที่บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้ไม่ต่ำกว่า 1,200 ลบ.

·                          ในเบื้องต้นเราประเมิน Potential upside (Fig 1) จากโครงการเกาะสมุย และเกาะสีชัง อิงสมมติฐาน 1) ชนะประมูลต่ำกว่าราคากลาง -30% 2) คาดว่าเริ่มรับรู้รายได้ปี 23F-25F สัดส่วน 10% / 60% / 30% ของมูลค่างาน ตามลำดับ และ 3) คาด %Net margin เฉลี่ย 10% โดยประเมินเป็น 2 Scenario ได้แก่ 1) กรณีดีสุดบริษัทชนะประมูลทั้ง 2 งาน จะทำให้กำไรสุทธิปี 23F-24F เพิ่มขึ้น +4% จาก 475 ลบ. และเพิ่มขึ้น +21% จาก 480 ลบ. ตามลำดับ รวมทั้งคาดว่ามีราคาเป้าหมายปี 23F เพิ่มขึ้น 0.25 บาทจาก 10.30 บาท 2) กรณีชนะงานเดียว แบ่งเป็น 2.1) ชนะเฉพาะงานเกาะสมุย จะทำให้กำไรสุทธิปี 23F-24F เพิ่มขึ้น +2% จาก 475 ลบ. และเพิ่มขึ้น +15% จาก 480 ลบ. ตามลำดับ รวมทั้งคาดว่าจะมีราคาเป้าหมายปี 23F เพิ่มขึ้น 0.17 บาทจาก 10.30 บาท 2.2) ชนะเฉพาะงานเกาะสีชัง จะทำให้กำไรสุทธิปี 23F-24F เพิ่มขึ้น +1% จาก 475 ลบ. และเพิ่มขึ้น +7% จาก 480 ลบ. ตามลำดับ รวมทั้งคาดว่าจะมีราคาเป้าหมายปี 23F เพิ่มขึ้น 0.08 บาทจาก 10.30 บาท

·                          แนะนำ Buy สำหรับ ILINK (TP 10.30 บาท) วิธี Sum of the part (SOTP) คิดเป็น Imply PE ปี 23F ที่ 11.8 เท่า เรามองว่า ILINK มีความน่าสนใจ 1) ทั้ง 3 ธุรกิจหลักเติบโตสูงกว่าช่วง Pre COVID โดยเฉพาะธุรกิจจำหน่ายสายสัญญาณและธุรกิจ Telecom คาดกำไรสุทธิปี 23F (+29%y-y) เติบโตดีขึ้น 2) ธุรกิจ EPC มีโอกาสเกิด upside จากเซ็นงานเพิ่มเติม และ 3) มี Catalyst บวกการประมูลงานใหญ่วันที่ 17 และ 20 มี.ค.นี้ นอกจากนี้ ILINK ซื้อขาย PE ปี 23F เฉลี่ย 7.8 เท่า ถือว่าถูกเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไรสุทธิปี 23F-24F ที่ 12%CAGR หรือคิดเป็น 0.7 เท่า PEG

 
 Strategist Team
Koraphat Vorachet :Analyst Registration (No.043100)
Fundamental Investment Analyst on Capital Market and
Technical Koraphat.vorachet@th.nomura.com 0-2081-2771
Suwat Wattanapornprom: Analyst Registration (No.044015)
Fundamental Investment Analyst on Securities
Suwat. Wattanapornprom @th.nomura.com 02-081-2871