Company Update
BCH คำแนะนำ ถือ
ราคาปิด 19.70 บาท ราคาพื้นฐาน 20 บาท
กำไรสุทธิ 4Q22 ต่ากว่าคาด
• กำไรสุทธิ 4Q22 4Q22 ลดลง 89% YoY เป็น 270 ล้านบาท แต่ถ้าไม่รวมการ reverse รายได้โควิด 43 ล้านบาท และการตั้งสำรองลูกหนี้การค้าที่เกี่ยวกับรายได้โควิด 72 ล้านบาท จะมี Core profit 385 ล้านบาท ลดลง 84%YoY และ 23%QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ โดยการลดลงของกำไรมาจากรายได้ที่เกี่ยวกับโควิดลดลง ค่าใช้จ่าย SGA เพิ่มขึ้น (โดยหลักเป็นค่าใช้จ่ายบุคคลากร) และรายได้จากคนไข้ประกันสังคมน้อยลง
รายได้ลดลง 59% YoY และ 19%QoQ อัตรากำไรขั้นต้นหดตัวเป็น 32.7% ใน 4Q22 จาก 56.9% ใน 4Q21 เพราะสัดส่วนรายได้จากโควิดที่มีมาร์จิ้นสูงน้อยลง ด้าน SGA/ รายได้ก็เพิ่มขึ้นเป็น 18.3% จาก 6% ใน 4Q21 และ 12.3% ใน 3Q22 เพราะขาดทุน FX และมีหนี้เสีย
• กำไรสุทธิปี 22 หดตัวแรง 56% เป็น 3.0 พันล้านบาท เพราะรายได้ลดลง 12%YoY และ EBITDA margin ลดลงมากสู่ 27.2% จาก 48.2% ในปี 21
• ประกาศจ่ายปันผล 2H22 เท่ากับ 0.40 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 10 พ.ค.23
• แนวโน้มผลประกอบการ 1Q23F ดีขึ้น QoQ ...แต่จะลดลงมาก YoY เพราะรายได้เกี่ยวกับโควิดน้อยลงและมีการเปิดร.พ.ใหม่ทำให้มีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น
• แนะนำถือ ให้ราคาพื้นฐาน 20 บาท (DCF) ทั้งนี้เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 23F ไว้ แต่ปรับลดของปี 24F ลง 2% สะท้อน GPM ที่ต่าลงเพราะต้นทุนยาและเวชภัณฑ์สูงขึ้น & ปรับ SGA/ รายได้เพิ่มขึ้นจากเดิมเนื่องจากมีค่าใช้จ่ายบุคคลากรเพิ่มขึ้นจากการเปิดร.พ.ใหม่ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 23F-24F จะลดลง 42% เล้วเติบโต 11% ตามลำดับ

นักวิเคราะห์ : ศศิกานต์ อุดมเวศย์ : sasikarnu@th.dbs.com : Tel. 02 857 7833