SAPPE (Buy, TP64) คงมุมมอง Positive แนะนำ "Buy" จาก TP23F ปรับขึ้นเป็น 64 บาท (เดิม 51 บาท) อิง PER 26 เท่า จากปรับประมาณการกำไรปี 2023-24F ขึ้นเฉลี่ย 17% มาที่ 760 ลบ. (+22%) และ 863 ลบ. (+14%) จากรายได้ที่สูงขึ้นและต้นทุนที่กำลังปรับตัวลง โดยการเพิ่มกำลังการผลิตขึ้นทุกรูปแบบรวม 30% ตั้งแต่ต้นปี 23F สะท้อนแนวโน้มรายได้คาดยังโตระดับสูง 25% ต่อเนื่องจากปี 22F ที่สูง 32% จาก Product champion "Mogu Mogu" ที่กำลังสร้างความนิยมต่อเนื่อง และเปิดตลาดต่างประเทศสำเร็จ ซึ่งประเทศหลัก Top 7 (55% ของรายได้) คาดยังเติบโตได้สูงกว่าค่าเฉลี่ย ยังเป็นจุดเก็บเกี่ยว เร่งจุดจำหน่ายต่อเนื่องในหลายประเทศเด่น (ฝรั่งเศส, เกาหลี, อินเดีย และประเทศ new star : UK ที่เพิ่มเข้ามา) ขณะที่อัตรากำไรจะปรับตัวขึ้นตามกลุ่ม Top 7 ที่เป็น High margin, การปรับขึ้นราคาพร้อมๆกับต้นทุนที่กำลังปรับลง ชดเชยผลบาทแข็งทั้งหมด มองกำไรปี 2023F ยังทำ New high +22% ระยะสั้นกำไร 1Q22F ยังเป็นโมเมนตัมทีดี และคาดกำไรจะเติบโต y-y, q-q ไปอีก 3 ไตรมาส และหุ้นยังซื้อขาย Valuation ต่ำกว่ากลุ่มที่ 20 เท่า vs กลุ่ม 25-30 เท่า บน ROE ที่กำลังเร่งขึ้นแตะ 20% มองว่าน่าสนใจ และเป็นจุดสะสมที่ดี เราคงคำแนะนำ "Buy" จาก TP23F ปรับขึ้นเป็น 64 บาท (เดิม 51 บาท) อิง PER ปรับขึ้นเป็น 26 เท่า (เดิม 23 เท่า) ยังเป็นระดับต่ำกว่ากลุ่มฯที่เฉลี่ย 25-30 เท่า เรามองยังเหมาะสมบนผลประกอบการที่ยังเร่งตัว จากกลยุทธ์ที่ยังเร่งจุดจำหน่ายในหลายประเทศ