•    KBANK : ประเด็นจากการประชุมกับ CEO
มุมมองของเราหลังการประชุม : เราแนะนำให้ “ถือ” สำหรับปี FY2023 ธนาคารมีเป้าที่ค่อนข้างระมัดระวัง (Credit Cost เพิ่มขึ้นจาก NPL, NIM เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย และสินเชื่อเพื่อการบริโภคลดลง) โดยทาง CEO ค่อนข้างมีความกังวลต่อเศรษฐกิจในปีนี้ โดยเราคาดว่าตลาดอาจมีการปรับประมาณการลงในอนาคต

เป้าหมายทางการเงินในปี 2023
•    เรามีมุมมองที่ Bearish สำหรับ KBANK ในปีนี้ แม้ว่าจะมีมุมมองเชิงลบที่น้อยกว่าผู้บริหารที่เชื่อว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงใน 2H23 กดดันตัวเลขทางการเงินเช่น NIM/Credit Cost
•    คาด NPL เพิ่มขึ้นเป็น 3.7 – 4.0% โดยทาง KBANK มีการแบ่ง NPL เป็น 3 กลุ่มได้แก่ 1) สินเชื่อเดิมที่อ่อนแอตั้งแต่ก่อนโรคระบาด (20% ของ NPL Formation) 2) สินเชื่อที่ได้รับผลกระทบจากโรคระบาด (50%) และ 3) สินเชื่อส่วนบุคคลไม่มีหลักประกัน (20%) และ 10% ที่เหลือจากการดำเนินงานปกติ ด้าน KBANK คาดจะมีการตัดจำหน่ายหนี้สินเพิ่มเติมต่อในปีนี้ (ปีก่อน 5.9 หมื่นล้านบาท) และคาดการขาย NPL ที่ 7.2 หมื่นล้านบาท
•    KBANK คาดว่า  Credit Cost จะเพิ่มขึ้นเป็น 175 – 200bps เทียบกับที่เราคาดที่ 175 bps เนื่องมาจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอในช่วง 2H23 ซึ่งในช่วงของ Credit Cost นี้ไม่รวมความเสี่ยงจาก Line BK (ไม่ใช่งบรวมเนื่องจาก KBANK ถือหุ้น 50%) ซึ่งในปีก่อน KBANK รายงายว่า Credit Cost ของ Line BK อยู่ที่ 24% แต่ชะลอตัวลงเป็น 20% ซึ่งสำหรับบริษัทลูกนี้ยังอยู่ในช่วงของการเรียนรู้ และตัวแปรทางการเงินยังมีความผันผวน แต่คาดว่า Line BK จะทำกำไรได้ในปี 2024
•    เป้าการเติบโตของสินเชื่อมากกว่าที่เราคาดไว้ที่ 5 – 7% เทียบกับเราคาดที่ 3% และจะหนุนโดยสินเชื่อธุรกิจ 4 – 6%, SME 1-2% และสินเชื่อผู้บริโภค 2 – 4% และคาดว่าจะโตช้าลงในปีนี้ และด้วยสัดส่วนของสินเชื่อผู้บริโภคที่ลดลงทำให้การเติบโตของ NIM ในปีนี้ต่ำ
•    NIM คาดว่าจะเพิ่มขึ้นได้ 12bps โดยธนาคารมีเป้าที่ 3.3 – 3.45% เทียบกับ 3.33% ในปีก่อนซึ่งหมายความว่า NIM แทบจะไม่เพิ่มขึ้นเลย ผู้บริหารคาดว่า NIM จะเพิ่มขึ้นใน 1H23 แต่จะลดลงใน 2H23 จากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง (เช่นผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง) ด้าน KBANK คาดว่า BoT จะไม่ลดดอกเบี้ยในปีนี้ และคาดต้นทุนของเงินจะเพิ่มขึ้นตลอดทั้งปี
•    รายได้ค่าธรรมเนียมต่ำกว่าคาด (คงที่เทียบกับเราคาด +3%) โดยผู้บริหารคาดว่าธุรกิจ Wealth และกองทุนรวมจะฟื้นตัวขึ้นในปีนี้ ด้านธุรกิจประกันคาดว่าจะต่ำสุดในปีก่อนและฟื้นตัวขึ้นในปีนี้
•    ด้านของการขาย KASSET ยังไม่มีความคืบหน้า
•    เราแนะนำให้ “ถือ” KBANK โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 166.00 บาท 

Market Insight
     E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th