สำนักข่าวหุ้นอินไซด์(6พฤษภาคม 2565)---------บทวิเคราะห์ บล.เคทีบีเอสที เปิดเผยว่า เราคงคําแนะนํา “ซื้อ” NER และคงราคาเป้าหมายที่ 10.00 บาท อิง 2022E PER 8.0x (+0.75SD above 5-yr average PER) โดยเราคาดว่าบริษัทจะรายงานกําไรสุทธิใน 1Q22E อยู่ที่ 438 ล้านบาท (+20% YoY, -27% QoQ) ยังคงเดินหน้าเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องจากปริมาณขายและราคาที่สูงขึ้น ขณะที่ ลดลง QoQ จาก seasonal และ ฐานสูงของ 4q21 บนสมมติฐาน 1)ปริมาณขายอยู่ที่ 95,000 ตัน (+ 6% YoY, -11% QoQ, 2)ราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ 57 บาท/กก. (+3.8% YoY, +2.0% QoQ) และ gross margin อยู่ที่ 13% ปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างติดตั้งเครื่องจักรแผ่นปูนอนวัว และคาดว่าจะแล้วเสร็จใน 2Q22E

เราคงประมาณการกําไรสุทธิปี 2022E/23E ของ NER อยู่ที่ 2,216 ล้านบาท (+20% YoY) และ 2,669 ล้านบาท (+21% YoY) จากสมมติฐาน 1) gross margin 2022E23E จะอยู่ที่ 12.6% และ 12.9% 2)ราคาขาย เฉลี่ยปี 2022E/23E ขึ้นเป็น 55.0 บาท/กก. 3)ปริมาณขายยางธรรมชาติปี 2022E/23E อยู่ที่ 500,000 ตัน และ 550,000 ตัน โดยประมาณการเรามี upside จากแนวโน้มปริมาณขายยางและราคาขายที่ มากกว่าคาด

ราคาหุ้น underperform SET -6% และ 9% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา จากผลกระทบของ lock down ในประเทศจีน ส่งผลให้ราคายางปรับตัวลง

อย่างไรก็ตามเรามองว่าเป็นจังหวะ “เข้าซื้อสะสม” NER เพื่อรอการคลาย lock down ของประเทศจีน และส่งผลให้ราคายางกลับมายืนสูงอีกครั้ง อีกทั้งในช่วง 2022E บริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้จากธุรกิจแผ่นปูนอนวัวเข้ามาอย่างมีนัยยะ ซึ่งเป็น growth story ใน ระยะยาวของบริษัท เนื่องจากเป็นธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง และมีความต้องการในตลาดสูง

ปัจจุบัน NER เทรดอยู่ที่ PER 2022E เพียง 5.3 เท่า ต่ํากว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลังที่ 6.3 เท่า