Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส : NWR แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน 1.13 บาท

289

 


ปี 65... คาดจะกลับมาฟื้นตัว
  คาด 4Q64F พลิกกลับมามีกำไร หลังจาก 3Q64 (q-o-q) ต้องปิดแคมป์คนงานไปถึง 1 เดือน จึงขาดทุน
  ปรับปี 64F ให้มีผลขาดทุนน้อยลงเป็น 583 ล้านบาท จากเดิมที่ 691 ล้านบาท เพราะเพิ่มอัตรากำไร
  ส่วนปี 65F ปรับเป็น +23 ล้านบาท เดิม 184 ล้านบาท เนื่องจาก Backlog สูง รายได้จึงให้สูงขึ้น,เพิ่มอัตรากำไร
  ปรับขึ้นเป็น ซื้อ คาดปีนี้จะเปิดประมูลงานก่อสร้างมาก จะได้งานรัฐเพิ่มดี, ธุรกิจพรีแฟบฟื้นตัว, อสังหาฯเปิดโครงการ ใหม่ๆ ราคาพื้นฐานใหม่ใช้ P/BV ปี 65 ที่ 1.2 เท่า อีกทั้งได้คะแนน CG ถึง 5 ดาว คือ ระดับ “ดีเลิศ”

  ข้อดีคือ ประมูลงานได้มาก งานในมือสูง ในงวดปี 64 ประมูลงานได้มากถึง 14.3 พันล้านบาท ถือว่าสูงมาก เทียบกับในกลุ่มผู้ประกอบการรับเหมาก่อสร้าง แม้มีงานก่อสร้างที่เปิดประมูล ออกมาน้อยก็ตาม และยังผลให้งานก่อสร้างในมือ (Backlog) สูงเป็น 38.6 พันล้านบาท (ลงนาม0ในสัญญาแล้ว 32.8 พันล้านบาท และรอลงนามอีก 5.8 พันล้านบาท) เทียบกับรายได้ก่อสร้างต่อปีที่ราว 8 10 พันล้านบาทต่อปี จึงเป็นการรับประกันรายได้ไปอีกถึงราวเกือบ 4 ปี ส่วนใหญ่เป็นงานภาครัฐที่ 88% และส่วนที่เหลือเป็นงานภาคเอกชน

  คาด 4Q64F พลิกกลับมามีกำไร จากการประเมินเบื้องต้นอยู่ที่ราว +33 ล้านบาท เทียบกับ y-o-y และ q-o-q ที่ขาดทุน 293 ล้านบาท และ 57 ล้านบาท (ปิดแคมป์คนงานไป 1 เดือน) ตามลำดับ ซึ่งปกติในงวดไตรมาส 4 (4Q) บริษัทมักจะมีการปรับปรุงต้นทุนในส่วนที่เป็นจริงมากกว่าที่เคยบันทึกไว้ ยังผลให้มักจะขาดทุน แต่ในงวดปี 64 บริษัทได้บันทึกไปแล้วใน 2Q64 ยังผลให้ 2Q64 มีขาดทุนสุทธิจำนวนมากถึง 612 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและชมพูที่มีปัญหาเรื่องการส่งมอบพื้นที่ล่าช้า และต้นทุนวัสดุก่อสร้างเพิ่มสูงขึ้นมาก โดยเฉพาะเหล็กก่อสร้าง แต่ในงวด 4Q64 ก็ไม่มีผลกระทบจากการปรับปรุงต้นทุนแล้ว จึงคาดว่าจะกลับมามีผลกำไรได้

  ปรับประมาณการปี 64F ให้มีผลขาดทุนน้อยลง เป็น 583 ล้านบาท จากเดิมที่ 691 ล้านบาท เพราะเพิ่มสมมุติฐานเกี่ยวกับอัตรากำไรขั้นต้นให้สูงขึ้นเป็น 1.8% จากเดิมที่ 0.7% ซึ่งในรอบ 9M64 ทำได้น้อยเป็น 0.1% แม้ว่ารายได้หลักรวมได้ปรับให้น้อยลงเป็น 9.8 พันล้านบาท เทียบกับเดิมที่ 11.0 พันล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากรายได้ในส่วนธุรกิจรับเหมาก่อสร้างที่ทำได้น้อยกว่าเป้าหมาย

  ส่วนปี 65F ปรับประมาณการเป็นกำไรสุทธิ 23 ล้านบาท เทียบกับเดิมที่ 184 ล้านบาท เนื่องจากมี Backlog ที่สูง จึงปรับสมมุติฐานรายได้ให้สูงขึ้นเป็น 13.8 พันล้านบาท หรือมากขึ้น 9% เทียบกับเดิมที่ 12.7 พันล้านบาท รวมทั้งเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 6.9% เทียบกับเดิมที่ 5.5% แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยจาก Backlog ไม่มากที่ราว 4.8%-4.9% แต่อัตรากำไรขั้นต้นในส่วนธุรกิจหลักอื่นๆ สูงกว่าคือ แอดวานซ์ พรีแฟบ ที่ราว 10 15% และอสังหาริมทรัพย์ที่ราว 25% ขณะที่สัดส่วนรายได้จะมาจากรับเหมาฯมากที่สุดคือ 86% พรีแฟบที่ 9% และอสังหาริมทรัพย์ที่ 5%

  เป้าหมายธุรกิจพรีแฟบและอสังหาริมทรัพย์ บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้พรีแฟบปีนี้สูงขึ้นเป็น 1.2 1.3 พันล้านบาท เทียบกับปี 64 ที่มีรายได้เพียง 0.7 พันล้านบาท ขณะที่มี Backlog จากงานสุวรรณภูมิเฟส 3 เป็น 0.7 พันล้านบาท สำหรับรายได้ในส่วนที่เหลือปีนี้บริษัทจะเน้นไปที่โรงงานอุตสาหกรรมต่างๆ ด้านธุรกิจอสังหาฯ มี Backlog ณ เดือน พ.ย.64 อยู่ที่ราว 254 ล้านบาท ขณะที่ตั้งเป้ารายได้ทรงตัวเทียบกับปี 54 ที่ 0.7 พันล้านบาท แต่เนื่องจากโครงการปัจจุบันได้มีการขายและโอนไปมาก จึงจะเปิดขายโครงการใหม่คือ 1) แนวราบคือ Baranee Bliss มูลค่าราว 1 พันล้านบาท และ 2) คอนโดมิเนียม Aspen phase D ใช้แบรนด์ว่า Aspen Prime มูลค่าราว 800 ล้านบาท

  ปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จำกเดิมคือ เต็มมูลค่า (FV) เพราะคาดว่าปี 65 และ 66 จะฟื้นตัวเป็นกำไรสุทธิได้ที่ 23 และ 52 ล้านบาท ตามลำดับ เทียบกับปี 64 ที่เป็นขาดทุนสุทธิถึง 583 ล้านบาท ราคาพื้นฐานใหม่ที่ 1.13 บาทประเมินด้วย P/BV ปี 65 ที่ 1.2 เท่า เลื่อนใช้ปีที่ประเมินจากเดิมคือปี 64 ราคาปิดมีส่วนเพิ่ม 6% ข้อดีคือ ประมูลงานได้มาก มักจะมีพันธมิตรร่วมประมูลคือ ITD ล่าสุดคือ รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ รวมถึงงบประมาณภาครัฐปี 66ที่สูงถึง 3.2 แสนล้านบาท แต่ปัจจัยเสี่ยงคือ ต้นทุนวัสดุก่อสร้างมีความผันผวน, การส่งมอบที่ดินของโครงการก่อสร้างที่อาจจะล่าช้า และบริษัทมีหนี้เงินกู้มากพอควร อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน ณ สิ้น 3Q64 เป็น 1.7 เท่า

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : sombata@th.dbs.com : Tel. 02 857 7835


 

 

อณุภา ศิริรวง

: รายงาน/เรียบเรียง โทร 02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com ที่มา: สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

บล.พาย ขนทัพ นลท.เยี่ยมชม รง.PIMO-ไพโม่

บล.พาย ขนทัพ นลท.เยี่ยมชม รง.PIMO-ไพโม่

เล่นชุดใหญ่ By : นายกล้วยหอม

นายกล้วยหอม เห็นหุ้นใหญ่ กลุ่มพลังงาน คึกคัก แบบเล่นชุดใหญ่ หุ้นใหญ่หลายตัว กางปีกสีเขียว........

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้