SPALI คำแนะนำ: ซื้อ
ราคาปิด 22.30 บาท ราคาพื้นฐาน 26.70 บาท (เดิม 24.70 บาท)
คาด 4Q64 ทำกำไรไปสูงสุด

• คาดการณ์ว่ากำไร 3Q64F ออกมาเป็น 1.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% y-o-y แต่กลับลดลง 11% q-o-q สาเหตุที่เพิ่มขึ้นดี y-o-y คือ มีการโอนกรรมสิทธิ์ที่มากขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นก็เพิ่มขึ้นด้วย ซึ่งมีการรับรู้รายได้โครงการคอนโดใหม่ที่มีมาร์จินสูง ส่วนเหตุผลที่กำไรลดลง q-o-q คือ กำไรจากบริษัทร่วมทุน (JV) น้อยลง ขณะที่ฐานเปรียบเทียบ 2Q64 ทำได้สูง
• ถือว่า 4Q64 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดในปีนี้ของบริษัท ทั้งในเรื่องยอดขาย และกำไร สำหรับด้านยอดขายจะมีแรงผลักดันคือ การเปิดขายโครงการใหม่ที่สูงขึ้น ส่วนด้านกำไรที่คาดว่าจะออกมาดี เป็นผลพวงจากจะมีการโอนกรรมสิทธิ์ที่มาก
• ข้อดีอีกหนึ่งประการคือ คาดว่ากำไรหลักสำหรับปี 64 ถือว่าเป็นสถิติสูงสุดใหม่ ตั้งแต่จัดตั้งบริษัทมา จุดเด่นคือ คาดว่าปีนี้อัตราการเติบโตกำไรหลักสูงเป็น 38% ดีกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 13% เทียบ y-o-y สำหรับปี 65 ก็โตต่อเนื่องได้อีก 4% y-o-y นอกจากนี้ยังมียอดขายรอโอน (Backlog) ที่สูงคาดว่าสิ้น 3Q64 เป็น 32.8 พันล้านบาท คิดเป็นการรับประกันรายได้ปีนี้และปี 65ในสัดส่วนที่ 100% และ 52% ตามลำดับ
• คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาพื้นฐานใหม่ที่ปรับสูงขึ้นเป็น 26.70 บาท ซึ่งมีการเลื่อนไปใช้ปีที่ประเมินคือ ปี 65 ด้วยP/E ที่ 8.2 เท่า ราคาปิดมีส่วนเพิ่มได้อีกถึง 20% เทียบกับราคาพื้นฐาน ด้านคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผลปีนี้ และปี 65เป็น 5.4%/5.6% ตามลำดับ ก็ถือว่าอยู่ในเกณฑ์ที่ดี

นักวิเคราะห์ : ลีนา แพรรักขกิจ : leenap@th.dbs.com : Tel. 02 857 7826