Company Update
DELTA คำแนะนำ ขาย
ราคาปิด 458 บาท ราคาพื้นฐาน 300 บาท (Downside -34%)
ราคาหุ้นแพง

• กำไรสุทธิ3Q21 ดิ่ง -55%YoY เป็น 1.19 พันล้านบาท แม้ว่ารายได้จะโต +22%YoY แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM)ลดเป็น 19.2% จาก 26.1% ใน 3Q20 และค่าใช้จ่ายขาย&บริหารเพิ่มขึ้น รวมถึงบันทึกความเสียหายจากน้ำท่วม393 ล้านบาทด้วย เมื่อเทียบ QoQ กำไรสุทธิ -28% เพราะ GPM ลดและถูกกระทบจากน้ำท่วม

• ผลกระทบจากน้ำท่วมมีประกันรองรับ ซึ่งอยู่ในขั้นตอนของการเคลมประกัน และจะมีการบันทึกกลับเข้ามาเป็นรายได้ในระยะต่อไป แต่ยังไม่ได้ระบุมูลค่า
• ฐานะการเงินแข็งแกร่ง ณ สิ้นก.ย.21 เป็นเงินสดสุทธิ 7.0 พันล้านบาท คิดเป็น 5.6 บาท/หุ้น
• แนวโน้มธุรกิจไปได้ดี คำสั่งซื้อแข็งแกร่ง โดยใน 4Q21F คาดว่ารายได้จะเพิ่ม 5-10%QoQ โดยหลักมาจาก EVและดาต้าเซ็นเตอร์แต่ปัญหาขาดแคลนชิปยังคงมีอยู่ และเป็นความท้าทายต่ออัตรากำไรใน 4Q21F
• แนะนำขาย ปรับราคาพื้นฐานเป็น 300 บาท อิงกับ P/E ปี 22F ที่ 40 เท่า (เดิม 304 บาท) ทั้งนี้มีการปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 21F-22F ลง -6%/-2% สะท้อนสมมติฐาน GPM และค่าใช้จ่าย SGA ที่อนุรักษ์นิยมยิ่งขึ้นณ ราคาปัจจุบันมี P/E ปีหน้าสูงถึง 61 เท่า นับว่าแพงมาก นอกเหนือจากราคาหุ้นแพงและปัญหาขาดแคลนชิปแล้วยังมีความท้าทายว่าจะได้รับผลกระททางลบเมื่อตลาดหลักทรัพย์ฯใช้เกณฑ์ใหม่ในการคัดเลือกหุ้นเข้าดัชนี SET50โดยไม่ให้นำมูลค่าซื้อขายช่วงติด Cash balance มาคำนวณ และนำเกณฑ์ Free-float มาใช้เลือกหุ้นเข้าดัชนี
SET50 ทั้งนี้หุ้น DELTA มี Free float ค่อนข้างต่ำ โดยอยู่ที่ 22.4%

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : chanpens@th.dbs.com : Tel. 02 857 7824