Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : DELTA แนะนำ “ขาย” มูลค่าเหมาะสม 273 บาท

159

 


• DELTA : คาดน้ำท่วมทำกำไร 3Q21F สะดุด

 

กำไรสุทธิคาดลดลง 45% YoY, 12% QoQ จากอัตรากำไรที่หดตัว
เราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 3 ของ DELTA จะลดลง -47% YoY เนื่องจากการ product mix, ค่าขนส่งที่สูงขึ้น และ +11% QoQ เนื่องจากการขาดแคลนวัตถุดิบ (2 สัปดาห์) จากน้ำท่วม กลุ่มที่แข็งแกร่งที่สุด QoQ คาดจะเป็น data center ระดับสูงหนุนกลุ่มเครือข่าย, data center ระดับปกติ และพลังงาน EV ที่อ่อนตัวลง เราเชื่อว่า DELTA จะยังคงเผชิญกับปัญหาการจัดการวัตถุดิบในช่วง 2H21F แม้ว่าค่าขนส่งมีแนวโน้มจะปรับลดลงตั้งแต่ 3Q21F

การขาดแคลนวัตถุดิบและอุทกภัย vs. ค่าเงินบาทอ่อน
รายได้คาดจะอยู่ที่ 20,739 ล้านบาท หรือ 630 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น +13% YoY จากพลังงาน EV แต่ -4% QoQ เนื่องจากน้ำท่วมที่โรงงานบางปู (ช่วงปลาย สิงหาคม 2021) ส่งผลให้วัตถุดิบขาดแคลนประมาณ 2 สัปดาห์ รวมถึงกระทบการดำเนินงานธุรกิจเครือข่าย เราคาด GPM จะลดลงอย่างมาก YoY มาอยู่ที่ 20.3% vs. 26.1% ในช่วง 3Q20 เนื่องจาก product mix (data center ที่ลดลง) และค่าขนส่งทางอากาศที่สูงขึ้น แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ จากไตรมาสก่อนที่ 21.6% เนื่องจากราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายจากอุทกภัย (ชดเชยกับปัจจัยบาทอ่อนค่า) เราคาด SG&A to sales (รวม R&D) จะลดลงเหลือ 13.3% จากเดิมที่ 15.2% ในช่วง 2Q21 เนื่องจากค่าลิขสิทธิ์ และค่าขนส่งที่ลดลงอย่างมาก ส่วน OPM คาดจะอยู่ที่ 7.0% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 6.4% ในช่วง 2Q21

สถานการณ์วัตถุดิบยังคงท้าทาย แม้ค่าขนส่งจะลดลง
เราได้ปรับลดกำไรปี 2021/22F ลง 13%/3% ตามลำดับ โดยส่วนใหญ่มาจาก GPM ที่ยังถูกกดดันต่อเนื่องในช่วง 2H21F และค่าใช้จ่ายจากน้ำท่วม (ซึ่งส่งผลต่อการผลิต) เรายังคงมองสถานการณ์การขาดแคลนวัตถุดิบเป็นประเด็นที่น่ากังวลในกลุ่มรถยนต์ แต่คาดว่าจะถูกช่วยบางส่วนโดยค่าขนส่งที่เริ่มลดลงในช่วง 2H21 (vs. 1H) เราคาดการดำเนินงานโดยรวมในช่วง 4Q21F จะดีขึ้น QoQ เนื่องจากประสิทธิภาพที่สูงขึ้นและค่าขนส่งที่ต่ำลง

แนะนำ “ขาย” ด้วยมูลค่าเหมาะสมที่ 273 บาท
เราประเมินมูลค่าเหมาะสม DELTA อิง PER 33x (+0.5 sd จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ บาทแข็งค่า การตกลงกำไรกับ DELTA ไต้หวัน ปัญหาการขนส่ง การขยายตัวในอินเดียที่ล่าช้าเนื่องจากการระบาด

 

 

 

 

 

อณุภา ศิริรวง

: รายงาน/เรียบเรียง โทร 02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com ที่มา: สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

TMILL เปิดบ้านต้อนรับ นมธ. รุ่นที่ 18 เยี่ยมชมกิจการ

TMILL เปิดบ้านต้อนรับ นมธ. รุ่นที่ 18 เยี่ยมชมกิจการ

HotNews: กูรู DBSV มั่นใจดัชนีปีนี้ 1800 จุด เชียร์กลุ่มเฮลธ์แคร์ -หุ้นเทค

ดีบีเอสมั่นใจดัชนีหุ้นไทยปีนี้แตะ 1800 จุด รับอานิสงส์รัฐกระตุ้นบริโภค-เร่งลงทุน-โอมิครอนไม่แรง

พร้อมดีด By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ท่องเวหา เห็นเส้นเทคนิคของSET ดูไม่สวย แต่ก็ถือว่า พร้อมดีด พร้อมเด้ง ได้ตลอดเวลา

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้