Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : BTS แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ราคาเหมาะสม 10.60 บาท

123

 


BTS Group (BTS)
ราคาหุ้นอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

T-BUY (Prior:HOLD)
Share Price THB 9.50
12 m Price Target THB 10.60 (+12%)
Previous Price Target THB 10.80


ประเด็นการลงทุน
เราปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ถือ เป็น “ซื้อเก็งกำไร” แม้ว่าเราจะปรับราคาเหมาะสมลง 2% เป็น 10.60 บาท/ หุ้น ซึ่งหลักๆมาจากสะท้อนมาจากราคาเหมาะสมที่ลดลงของ VGI (อ่าน VGI “เริ่มลุ้นการฟื้นตัวได้แล้ว” 2 มิ.ย. 64) และ ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของ BTSGIF รวมถึง dilution effect ที่อาจเกิดขึ้นจาก BTS-W6 แต่ทว่าราคาเองก็หุ้นได้ปรับตัวลงมาจนเปิด upside 12% แล้ว ขณะที่ Sentiment การลงทุนจากประเด็นการทยอยฉีดวัคซีนของประเทศไทย กำลังหนุนการเก็งกำไรในระยะสั้นนี้ได้

เป้าหมายปี 2564/65 ไม่ตื่นเต้น แต่โครงสร้างภายในกำลังดีขึ้น
BTS ตั้งเป้ารายได้รวมราว 2.8 หมื่น ลบ. ลดลง -19% YoY และต่ำกว่า Bloomberg consensus ประมาณการไว้ราว 10% ซึ่ง รายได้ที่ลดลงนั้น เกิดจากงานก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนต่อขยาย (เสร็จไปแล้ว) และสายสีชมพู-สีเหลือง มีความคืบหน้ากว่า 75% ไปแล้ว ทำให้การรับรู้รายได้ค่าก่อสร้างช่วงที่เหลือจึงลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ดีการที่รายได้ก่อสร้างมีสัดส่วนลดลงจาก 72% ของรายได้รวมในปี 2563/64 สู่ราว 50% ในปีนี้ จะมีข้อดีคือ เราคาดจะดึงให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ฟื้นจาก 18.4% เป็น 21.5% และหากการฉีดวัคซีนเป็นไปตามแผนของรัฐบาล เราคาดว่า GPM จะฟื้นกลับสู่ระดับ 40.4% ในปี 2565/66 ใกล้เคียงกับช่วงก่อนโควิด-19 แพร่ระบาด และพาให้กำไรปกติฟื้นจาก 720 ลบ.ในปี 2563/64 สู่ 2.1 พัน ลบ.ในปี 2564/65 และ 3.2 พัน ลบ.ในปี 2565/66
ปรับราคาเหมาะสมลง 2% จาก VGI BTSGIF U และ Dilution BTS-W6
เราปรับสะท้อน dilution effect จากการออก BTS-W6 (ราคาแปลงสภาพ 9.90 บาท อายุ 1 ปี อัตราแปลง 1: 1 จำนวน 658.4 ล้านหน่วย) เข้าไปเต็มจำนวน รวมถึงสะท้อนมูลค่าของ VGI, BTSGIF และ U เข้าไปในราคาเหมาะสมของ BTS ส่งผลให้ราคาเหมาะสมปี 2564/65 ลดลง 2% สู่ 10.60 บาท/ หุ้น (ดูรายละเอียดในหน้า 2)

ติดตามความเสี่ยงของสายสีชมพู-เหลือง และลูกหนี้ภาครัฐ
รถไฟฟ้าสายสีชมพู และ เหลือง มีมูลค่ารวมกัน 2.69 บาท/ หุ้น โดยการเปิดให้บริการที่ล่าช้า หรือ พฤติกรรมการเดินทางที่เปลี่ยนไปหลังวิกฤตโควิด-19 อาจส่งผลต่อมูลค่าเหมาะสมรวมได้ ขณะที่ BTS อยู่ระหว่างเจรจากับ กทม. เพื่อขอรับชำระหนี้ค่ารับจ้างเดินรถ 1 หมื่น ลบ. และค่างานติดตั้งระบบเดินรถไฟฟ้าสายสีเขียวส่วนต่อขยายอีก 1.9 หมื่น ลบ. รวมเป็น 2.32 บาท/ หุ้น โดย BTS เชื่อว่า กทม. จะชำระหนี้เหล่านี้ได้ จึงยังไม่ได้ตั้งค่าเผื่อผลขาดทุนไว้ โดยระหว่างหาข้อสรุป BTS ได้ย้ายหนี้เหล่านี้ไปบันทึกไว้ในสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน

Jaroonpan Wattanawong
jaroonpan.w@maybank-ke.co.th
(66) 2658 6300 ext 1404

 

 

อณุภา ศิริรวง

: รายงาน/เรียบเรียง โทร 02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com ที่มา: สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

AMR เปิดเทรดเหนือจอง 18.84%

AMR เปิดเทรดเหนือจอง 18.84%

รายงานพิเศษ : “ธีร ชุติวราภรณ์” แม่ทัพคนใหม่ OCEAN ลั่นปีนี้คาดว่าจะล้างขาดทุนสะสมเกลี้ยง!ด้วยการดำเนินงาน

“ธีร ชุติวราภรณ์” CEO คนใหม่ บมจ.โอเชี่ยน คอมเมิรช (OCEAN) เปิดอกตั้งใจเข้ามาบริหารธุรกิจ สลัดภาพทีมผู้บริหารชุดเดิม

หวัง SET ฟื้น By : แม่มดน้อย

วันนี้ วันแรก ของเดือนสิงหาคม ตลาดหุ้นไทย ไปต่อได้ยากลำบาก แม้ตลาดต่างประเทศ เปล่งประกายลำแสงสีเขียว...........

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้