Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : MC แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 31.00 บาท

378

 

MC รายงานกำไรสุทธิ 3QFY21 อยู่ที่ 93 ล้านบาท เติบโตสูง 19.5% YoY แต่ลดลง 59% QoQ เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดไว้ โดยการลดลง QoQ เป็นผลมาจากการระบาดโควิด-19 ระลอก 2 กระทบต่อยอดขายในไตรมาส


• รายได้อยู่ที่ 776 ล้านบาท เติบโต 4.3% YoY แต่ลดลง -31.5% QoQ การลดลง QoQ มาจากการระบาดโควิด-19 ระลอก 2 ส่งผลให้ยอดขายสาขาบริษัท ห้างสรรพสินค้าลดลง 24% QoQ และ 57% QoQ ตามลำดับ ในขณะที่เติบโตเพียงเล็กน้อย YoY มาจากช่องทางหน้าร้านและออนไลน์ที่เติบโต 11.4% YoY และ 13.1% YoY ส่วนช่องทางห้างสรรพสินค้าและซุเปอร์สโตร์ลดลง

 

• อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นมาที่ 60.7% จาก 57.1% YoY และ 60.5% QoQ จากบริษัทมีการบริหารควบคุมต้นทุน จากการบริหารจัดการสินค้าและ Product Mix ที่ดี


• ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารอยู่ที่ 361 ล้านบาท ลดลง 12% QoQ จากบริษัทควบคุมค่าใช้จ่ายการทำโปรโมชั่นและการตลาด

จากผลกระทบการระบาดโควิด-19 ระลอก 3 ในไตรมาส ซึ่งกระทบต่อกำลังซื้อและจำนวนลูกค้าหน้าร้านทั้งสาขาของบริษัทเอง ห้างสรรพสินค้าและซุเปอร์สโตร์ (สัดส่วนรายได้รวมกว่า 80%) และคาดบริษัทต้องใช้โปรโมชั่นด้านราคาที่จะกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นมากยิ่งขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดขาย ดังนั้น เราคาดกำไรสุทธิ 4QFY21F จะอ่อนตัวลง QoQ แต่ยังเติบโต YoY (กำไรสุทธิ 4QFY20 อยู่ที่ 38 ล้านบาท) ราคาหุ้น MC ปรับตัวลงมากว่า 20% ตั้งแต่สิ้นเดือนเมษายนที่ผ่านมา จากความกังวลต่อผลประกอบการและประเด็น CEO คุณชนัญญา เพ็ชร์รัตน์ ลาออกจากตำแหน่ง ซึ่งเรามองว่าราคาในปัจจุบันได้สะท้อนถึงความกังวลดังกล่าวแล้ว ดังนั้น เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 12.50 บาท อิงจาก PER 18 เท่าปี FY2021/22F ซึ่งอ้างอิงจากค่าเฉลี่ย PER ซื้อขายเฉลี่ยของบริษัท ปัจจัยเสี่ยง Downside มาจาก 1) ผลกระทบจากโควิด-19 ที่รุนแรงและยาวนานกว่าที่คาด 2) การควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่าคาด

 

แนวโน้มผลประกอบการเพิ่มขึ้นจากธุรกิจ commerce เติบโตต่อเนื่อง
เรายังคงคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จาก 1) กำไรสุทธิ 1Q21 ลดลง YoY จากช่วง low season การใช้จ่ายสื่อโฆษณา แต่เพิ่มขึ้น QoQ จากธุรกิจ commerce เพิ่มขึ้นเป็นหลัก 2) คาดผลประกอบการปีนี้เติบโตจากการขยายธุรกิจกลุ่ม commerce พัฒนาสินค้าใหม่ เพิ่มช่องทางการจัดจำหน่ายเข้าถึงลูกค้ากลุ่มใหม่ การร่วมกับพันธมิตร รวมถึงปรับระบบการขายให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น 3) คาดกำไรสุทธิปีนี้เพิ่มขึ้น +34% และปีหน้า +18% ราคาเป้าหมายที่ 31.00 บาท

 


กำไรสุทธิ 1Q21 เพิ่มขึ้น QoQ จากธุรกิจ commerce เป็นหลัก
RS ประกาศกำไรสุทธิ 1Q21 อยู่ที่ 140 ล้านบาท (-25%YoY, +36%QoQ) เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด โดยรายได้ 1Q21 อยู่ที่ 992 ล้านบาท (+1%YoY, -3%QoQ) แบ่งเป็นรายได้ธุรกิจ commerce อยู่ที่ 661 ล้านบาท (+32%YoY, +1%QoQ) เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากการปรับกลยุทธ์การตลาด การพัฒนาระบบ call center ในการโทรออกหาลูกค้าอัตโนมัติในตรงกลุ่มเป้าหมาย การออกสินค้าใหม่เน้นสุขภาพมากขึ้น และการทำโปรโมชั่นต่อเนื่อง สำหรับธุรกิจมีเดียรายได้ 255 ล้านบาท (-32%YoY, -14%QoQ) เนื่องจากผลกระทบ COVID-19 และการแข่งขันด้านราคาที่สูงขึ้น ประกอบกับเป็นช่วง low season ของการใช้จ่ายสื่อโฆษณา

 

แนวโน้มผลประกอบการเติบโตต่อเนื่องจากกลยุทธ์ตลาดขยายธุรกิจ Commerce
กำไรสุทธิ 1Q21 คิดเป็น 20% ของกำไรที่คาดทั้งปี เราคาดช่วงที่เหลือของปีนี้จะเติบโตต่อเนื่องจากสินค้าใหม่ที่เปิดตัว mass market เช่น คอลลาเจน เครื่องดื่มวิตามินซีแบรนด์ Camu C และธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงโดยจะเน้นจำหน่ายผ่านตัวแทนจำหน่ายผู้ค้าปลีกรายใหญ่ ซึ่งจะเห็นการเติบโตธุรกิจ commerce ในช่วง 2Q21 เป็นต้นไป เราคาดกำไรสุทธิปี 2021-22F อยู่ที่ 710 ล้านบาท (+32%YoY) และ 845 ล้านบาท (+19%YoY) ตามลำดับ จากธุรกิจ commerce ที่เติบโตต่อเนื่องเป็นหลัก บริษัทเตรียมพร้อมสินค้าใหม่ที่มีส่วนประกอบของกัญชง บริษัทคาดจะทยอยออกวางจำหน่ายสินค้าได้ตั้งแต่เดือน มิ.ย.-พ.ย.21 ทั้งนี้ขึ้นกับทางการออกใบอนุญาตของ อ.ย. บริษัทเตรียมความพร้อมออกสินค้ากัญชง 8 SKU วางเป้าหมายรายได้สินค้ากัญชง 2,000 ล้านบาทภายใน 1 ปี ในกลุ่มเครื่องดื่ม อาหารเสริม เป็นต้น


เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 31 บาท
เรามีมุมมองเชิงบวกในการวางกลยุทธ์ธุรกิจของบริษัท จากโมเดลของ RS ที่ครอบคลุมลูกค้าใหม่เพิ่มขึ้นได้หลายช่องทาง การพัฒนาสินค้าใหม่ และการสร้างพันธมิตรที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการพัฒนาระบบใช้ฐานข้อมูลที่มีอยู่ได้อย่างมีประสิทธิภาพสร้างยอดขายเติบโตต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 31 บาท (อ้างอิงวิธี DCF, WACC 7) PER21F อยู่ที่ 32X, คาด Div.Yield 2021F ที่ 2.8% ความเสี่ยง : เศรษฐกิจ, ยอดขายสินค้าไม่เป็นไปตามคาด

 

 

 

 

อณุภา ศิริรวง

: รายงาน/เรียบเรียง โทร 02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com ที่มา: สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้