Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : INTUCH แนะนำ ซื้อ มูลค่าเหมาะสมที่ 68 บาท

193

 

•INTUCH : กำไรต่ำกว่าคาดจาก AIS และ ค่าใช้จ่าย


คำถาม 2.08 แสนลบ. ควรตอบรับข้อเสนอจาก GULF หรือไม่?
เราคาดอีกสองไตรมาสจากนี้ราคาด INTUCH จะขึ้นอยู่กับผลการทำเทนเดอร์ออฟเฟอร์เป็นหลัก ในเคสที่ดีที่สุด (สำหรับผู้ถือหุ้นส่วนน้อย) จะเป็นการการเข้าซื้อได้บางส่วน GULF จะยังต้องเข้าซื้อ INTUCH ส่วนที่เหลือ แต่ต้องเพิ่มราคาออฟเฟอร์ในรอบต่อไป เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ INTUCH และ AIS ยังอยู่ในระดับเดียวกัน เราคาดจะต้องมีพรีเมี่ยมราว 15% ถึงจะทำให้ข้อเสนอนั้นน่าสนใจ แนะนำ “ซื้อ”

ผลประกอบการตามคาด
INTUCH รายงานผลประกอบการ 2.66 พันล้านบาท ลดลง 2.9% YoY และ 0.2% QoQ ต่ำกว่าที่เราคาดที่ 2.74 พันล้านบาท แต่ใกล้กับที่ตลาดคาดที่ 2.67 พันล้านบาท เนื่องมาจาก 1) การดำเนินงานของ ADVANC ที่ต่ำกว่าคาด 2) ต้นทุนในการบริหารที่เพิ่มขึ้น แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากผลของค่าเงิน และไทยคม

ข้อเสนอต้องดีกว่านี้ (ในมุมของเรา)
แม้เราคาดนักลงทุนส่วนน้อยบางส่วนจะยอมขายหุ้นให้แก่ INTUCH (หลังข้อตกลงได้รับการอนุมัติจาก กลต.) เรามองว่าราคาซื้อที่ 65 บาท/หุ้น นั้นต่ำเกินไป แต่ทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ AIS และ INTUCH ใกล้เคียงกัน ดีลนี้จะดีก็ต่อเมื่อราคา AIS ลดลงมากหรือ GULF เพิ่มพรีเมี่ยมอีก 15% ในกรณีหลังจะทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ INTUCH ลดลงเหลือ 3..6% vs AIS ที่ 4.3% ซึ่งเราคาดนักลงทุนจะอยากขาย INTUCH และไปซื้อ AIS แทน

มูลค่าเหมาะสม (SOTP)
แนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสมที่ 68 บาท ปัจจัยเสี่ยงเชิงลบได้แก่ ผลการดำเนินคดีออกมาแย่ การแข่งขันโทรศัพท์และบรอดแบนด์สูงขึ้น และ CAPEX สูงขึ้น (ทำให้มี dividend payout ต่ำลง)

 

 

 

 

อณุภา ศิริรวง

: รายงาน/เรียบเรียง โทร 02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com ที่มา: สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้