Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส : MC คำแนะนำ ถือ (เดิมซื้อ)ราคาพื้นฐาน 11.90 บาท

423


MC คำแนะนำ ถือ (เดิมซื้อ)
ราคาปิด 11.10 บาท ราคาพื้นฐาน 11.90 บาท (Upside 7 %)
ระยะสั้นถูกกระทบจากโควิดระบาดระลอกใหม่

• ยอดขายช่วงม.ค.-มี.ค.64 เติบโตได้เล็กน้อยแต่ต่ำกว่าที่เราคาดไว้

• คาดกำไรสุทธิ3Q63/64F จะโตได้ YoY แต่หดตัวมาก QoQ

• แนวโน้มกำไร 4Q63/64 (เม.ย.-มิ.ย.64) จะลดลง QoQ ไปอีกเพราะถูกกระทบจากโควิดระลอกใหม่

• ปรับคำแนะนำเป็นถือ ให้ราคาพื้นฐาน 11.90 บาท

• Story : บริษัทให้ Guidance ว่ายอดขายใน 3Q63/64 (ม.ค.-มี.ค.64) เติบโตเป็นเลขหลักเดียวต้นๆ ซึ่งเราประมาณการไว้ที่ +2.5%YoY และ -32.7%QoQ โดยการเติบโตมาจากช่องทางออนไลน์ ซึ่งขยายตัวเป็นเลขสองหลัก แต่ต่ำกว่าที่บริษัทตั้งเป้าไว้ สำหรับสัดส่วนรายได้จากช่องทางออนไลน์ไตรมาสนี้อยู่ที่ 12% ของรายได้รวม ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 11% ใน 2Q63/64โครงสร้างรายได้ 3Q63/64 แบ่งเป็นรายได้จากเดนิม 50% และรายได้ที่ไม่ใช่เดนิม 50% (งวด 3Q62/63 อยู่ที่ 55% :45%)


อัตรากำไรขั้นต้นยังสูงที่ประมาณ 60% ใกล้เคียงกับ 2Q63/64 ที่ 60.48% และดีขึ้นจาก 57.1% ใน 3Q62/63ขณะที่ค่าใช้จ่าย SGA เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY โดยมีการบันทึกค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพรีเมียร์ลีกอังกฤษเข้ามาในไตรมาสนี้บางส่วน และอีกส่วนหนึ่งจะบันทึกใน 4Q63/64 แต่น้อยลง ทั้งนี้บริษัทยืนยันว่าค่าใช้จ่ายรายการนี้ไม่ได้สูงมากและอยู่ในงบประมาณการตลาด ข้อดีคือ บริษัทยังได้ส่วนลดค่าเช่าพื้นที่บางส่วนในไตรมาสนี้โดยภาพรวมคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q63/64 จะเติบโตได้ YoY แต่หดตัวมาก QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลเพราะโดยปกติแล้วเดือนต.ค.-ธ.ค.จะเป็น High season ของธุรกิจ


• Outlook : คาดว่ารายได้และกำไรสุทธิงวด 4Q63/64F (เม.ย.-มิ.ย.64) จะอ่อนลง QoQ เพราะถูกกระทบจากโควิด-19 ระบาดระลอกที่ 3 ทำให้ยอดขายและแผนการตลาดสะดุดตัว โดยประเมินว่าผลกระทบจะมากในช่วงเม.ย.-พ.ค.64 (อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงเหลือ 35-40% จากก่อนโควิดระบาดระลอกใหม่ที่ 70%) และเราคาดว่ามีความเป็นไปได้ที่บริษัทต้องทำโปรโมชั่นการตลาดเพื่อกระตุ้นยอดขายไตรมาสสุดท้ายสำหรับงบปี 63/64ยังผลให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q63/64 อาจจะอ่อนลงเมื่อเทียบ QoQปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 63/64F (สิ้นสุดมิ.ย.64) และปี 64/65F (สิ้นสุดมิ.ย.65) ลง -8% และ -7%สะท้อนยอดขายที่เติบโตได้น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิม และการแข่งขันในธุรกิจที่สูงมากต่อเนื่อง โดยสมมติฐานใหม่คาดการณ์ว่ายอดขายปี 63/64F จะเติบโต +2.4% และปี 64/65F ขยายตัว +7.1%, ส่วน GPM อยู่ที่ 60.3% และ60.5% และ SGA/Sales 42.9% และ 42% ตามลำดับ ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 63/64F ใหม่อยู่ที่ 480 ล้านบาท (+18.0%YoY) และปี 64/65F ที่ 544 ล้านบาท (+13.4%YoY)


• Recommendation : ปรับคำแนะนำเป็นถือ โดยลดราคาพื้นฐานเป็น 11.90 บาท (เดิม 12.50 บาท) อิงกับ P/Eปี 64/65F ที่ 17.5 เท่า ทั้งนี้ราคาหุ้น MC ได้ปรับขึ้นกว่า 10% หลังเราแนะนำซื้อไปเมื่อกลางเดือนก.พ.64 ขณะที่ผลประกอบการ 3Q63/64F ดูอ่อนกว่าที่เราคาดไว้ และแนวโน้ม 4Q63/64F จะแย่ลงไปอีกเพราะถูกผลกระทบโควิดระบาดระลอกที่ 3 อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง เป็นเงินสดสุทธิ และจ่ายปันผลสูง โดยคาดการณ์เงินปันผลปี 63/64F ไว้ที่ 0.60 บาท (ประกาศจ่ายระหว่างกาลแล้ว 0.35 บาท) ส่วนปี 64/65F ประเมินไว้ที่0.65 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ของปี 63/64F และปี 64/65F เท่ากับ 5.4% และ 5.9%


นักวิเคราะห์&กลยุทธ์: อาภาภรณ์ แสวงพรรค : arparporns@th.dbs.com

 

 

 

อณุภา ศิริรวง

: รายงาน/เรียบเรียง โทร 02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com ที่มา: สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้