Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : EGCO แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 282.00 บ.

301


•    EGCO : กำไร 4Q20 ต่ำกว่าคาดค่อนข้างมากจากการตัดจำหน่ายและโรงไฟฟ้า Paju

กำไรต่ำกว่าคาดมาก
EGCO รายงาน กำไรสุทธิ 4Q20 อยู่ที่ 1.8 พันลบ. -20% QoQ และ -29% YoY ต่ำกว่าการประเมินของเราทั้งกำไรสุทธิ และกำไรหลัก โดยปีนี้มีการบันทึกการตัดจำหน่ายราว 2.4 พันลบ. ในช่วง 4Q20 จากโครงการพลังงานทดแทนทั้งในและต่างประเทศ โดยรอฟังข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการบันทึกการตัดจำหน่ายในการประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 4 มี.ค. หากยกเว้นรายการพิเศษกำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ 1.5 พันลบ. -50% QoQ และ -38% YoY ซึ่งคาดมาจากรายได้จาก Paju ที่ลดลงกำไรสุทธิ 2020 อยู่ที่ 8.7 พันลบ. (-33% YoY) และกำไรจากธุรกิจหลักอยู่ที่ 9.6 พันลบ. (-12% YoY)

การดำเนินงานแย่ใน Paju
แม้ Paju (โรงไฟฟ้าพลังงาน LNG ในเกาหลี) จะประกอบการดีกว่าคาดในช่วง 3Q20 (จากการปรับบัญชีเรื่องภาษี) แต่เป็นตัวฉุดผลประกอบการ 4Q20 ลงหลังจากการดำเนินงานหลักลดลง 89% QoQ และ 88% YoY ซึ่งคาดว่าเกิดจากอุปสงค์พลังงานที่น้อย และอัตรากำไรที่ต่ำ (ราคาไฟฟ้าที่ต่ำเทียบกับค่า LNG ที่สูง) EGCO รายงานขาดทุนธุรกิจหลักที่ 42 ลบ. จาก BPU (โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมในไทย)... BLCP (โรงไฟฟ้า IPP ในไทย) ขาดทุนธุรกิจหลักตามฤดูในช่วง 4Q20 แต่เท่าเดิม YoY และพลิกกลับเป็นกำไรสุทธิที่ 167 ลบ. ใน 3Q20 ส่วนของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำกำไรหลักลดลง QoQ และ YoY เนื่องจากปริมาณน้ำฝนที่ลดลงในช่วง 4Q20

คาดกำไรจากธุรกิจหลักจะดีขึ้นในช่วง 1Q21F
เราคาด EGCO จะมีกำไรจากธุรกิจหลักดีขึ้นในช่วง 1Q21F Paju คาดจะมีอุปสงค์มากขึ้นจากอากาศที่หนาวเย็นพร้อมทั้งราคา LNG ที่ปรับตัวลงจากช่วง ธ.ค. 20 ทั้งนี้ โดยปกติ 1Q จะเป็นช่วงไฮซีซั่นสำหรับ โรงไฟฟ้า IPP ในไทย

แนะนำให้ “ซื้อ”
เรายังคงแนะนำให้ “ซื้อ” ECGO ด้วยมูลค่าเหมาะสม  282 บาท (DCF ด้วย WACC 4%) โดยมีปัจจัยเสี่ยงเชิงลบได้แก่ ความเสถียรในการผลิตพลังงานไฟฟ้า ความล่าช้า และค่าใช้จ่ายในโครงการต่างๆ บานปลาย 

Market Insight
     E- mail :tiscoresearch@tisco.co.th

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

เนื้อหาที่เกี่ยวข้อง

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้