Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : SCG แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 1.58 บ.

182


Company    
SCG Ceramics
Bloomberg    SET    Exchange    Sector
COTTO TB    COTTO    SET    Construction Materials
Company Note
Rating
HOLD
(Upgraded from SELL)


กำไร 4Q ลด QoQ จากยอดขายลดแต่ต้นทุนเพิ่ม
ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ถือ หลังราคาหุ้นลดลง
COTTO ประกาศกำไร 4Q20 ลดลง QoQ (แต่ดีขึ้น YoY) จากยอดขายที่ลดลงแต่ต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น โดยผลประกอบการที่ออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้ เราจึงปรับประมาณการกำไรลดลงเพื่อสะท้อนงบ 4Q20 และสมมติฐานต้นทุนพลังงานที่เราปรับเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมัน อย่างไรก็ตามเราปรับเพิ่มคำแนะนำจาก ขาย เป็น ถือ เนื่องจากราคาหุ้นลดลง 12% หลังจากเราปรับลดคำแนะนำไปเมื่อวันที่ 24 ธ.ค. ส่งผลให้ Downside จากราคาเป้าหมายของเราลดลงเหลือ 8%
กำไรใน 4Q20 ยังเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ
กำไรสุทธิใน 4Q20 อยู่ที่ 83 ล้านบาท ดีขึ้น YoY จากขาดทุน 70 ล้านบาท แต่ลดลง 51.3% QoQ โดยกำไรที่โต YoY มาจากในปีนี้ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษและ Gross margin เพิ่มขึ้นจาก 25.2% เป็น 29% เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง ส่วนกำไรที่ลด QoQ มาจาก: 1) ยอดขายลด 8.4% จากผลกระทบน้ำท่วม; 2) Gross margin ลดจาก 30.3% เนื่องจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติเริ่มปรับตัวขึ้นตามราคาน้ำมัน รวมถึงมีการทำปิดปรับปรุงโรงงานในไตรมาสนี้ ทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลง; และ 3) ค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้น 10.8% กำไรที่ออกมาต่ำกว่าที่คาดเนื่องจากยอดขายต่ำกว่าคาดแต่ค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาด สำหรับปี 2020 กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 444 ล้านบาทโต 25.4% เนื่องจาก Gross margin เพิ่มจาก 26.5% เป็น 28% จากต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง โดยบริษัทประกาศเงินปันผลสำหรับปี 2020 ที่ 0.029 บาท/หุ้น (XD วันที่ 5 เม.ย.)
คาดกำไรยังเติบโตในปี 2021 จากยอดขายที่เติบโตและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลด
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2021-22F ลง 4.8% และ 5.3% เนื่องจากเราปรับลด Gross margin ลงจาก 28.3% และ 28.5% เป็น 27.9% และ 28.1% จากต้นทุนพลังงานเพื่มขึ้น อย่างไรก็ตามกำไรของบริษัทในปี  2021 ยังคงโต 18.3% จากยอดขายที่คาดว่าจะเพิ่ม 3% จากลด 10% ในปี 2020 จากสภาพเศรษฺฐกิจที่คาดว่าจะฟื้นตัว และ S&A ต่อยอดขาย ลดลงจาก 24.6% เหลือ 24.1% และไม่มีค่าใช้จ่ายรายการพิเศษเหมือนปี 2020 อย่างไรก็ตามยังคงมีความเสี่ยงจากการระบาดโรคระลอกใหม่ ซึ่งอาจจะส่งผลให้เศรษฐกิจและกำลังซื้อในปี 2021 ไม่ฟื้นตัวอย่างที่เราคาด
เพิ่มคำนะนำเป็น ถือ โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 1.58 บาท
จากการปรับประมาณการกำไร ราคาเป้าหมายของเราซึ่งคิดจาก 19x 2021F PER (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีของ DCC ซึ่งทำธุรกิจเดียวกัน) ปรับลดลงจาก 1.66 บาท เป็น 1.58 บาท แต่เนื่องจากราคาหุ้นปรับลดลงหลังจากที่เราคำแนะนำ ส่งผลให้ Downside จากราคาเป้าหมายของเราลดเหลือ 8% เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ถือ จาก ขาย ความเสี่ยงคือเศรษฐกิจและความต้องการกระเบื้องแย่กว่าคาด, ต้นทุนพลังงานสูงกว่าคาด และการแข่งขันราคารุนแรงขึ้น

Sansanee Srijamjuree
(ID: 018176)
(66) 2633 6475
sansanee@tisco.co.th

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

เนื้อหาที่เกี่ยวข้อง

บทความล่าสุด

HotNews:CHAYO ลั่นปีนี้ปั้มรายได้พุ่งกว่า 25% /CWT มั่นใจปี64สร้างกำไร-รายได้นิวไฮ

CHAYO อวดผลงานปี 2563 โกยกำไรสุทธิ 154.80 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 39.40% มีรายได้รวม 479.12 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 62.40% ........

หุ้นวัฏจักร By : แม่มดน้อย

วันนี้ แม่มดน้อย ทาปากแดงเข้ม สวมชุดเขียว ท่องเวหา ด้วยพาหนะคู่ใจ ไม้กวาดวิเศษ โดยลูกแก้ววิเศษ ส่องดูอนาคต เศรษฐ

ใจกล้า บ้าบิ่น By : เจ๊มดแดง

เจ๊คนงาม เจ๊คนสวย จิตใจ มาแล้วคร้า วันนี้ เจ๊มดแดง ขอให้นักลงทุน เฮงๆรวยๆปังๆกันทุกค่ะ ตลาดสินทรัพย์เสี่ยง ตลาดหุ้น

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้