Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : IRPC แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 4.50 บ.

209


IRPC (IRPC TB)
ผลิตภัณฑ์เคมียังคงโตแกร่ง
คงคำแนะนำ ซื้อ - แนวโน้มยังดูดี
ราคาหุ้น IRPC ลดลง 4% (YTD) ต่ำกว่าดัชนี SET 8% โดยส่วนต่างราคาและราคาเคมีลดลงเล็กน้อยเนื่องจากการหยุดชะงักของอุปทานใน 4Q63 ผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม ระดับโดยรวมยังคงอยู่ในเกณฑ์ดีโดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ในภูมิภาค IRPC เป็นผู้ได้รับผลประโยชน์หลักจากราคาเม็ดพลาสติกชนิด ABS (ผู้ผลิตรายเดียวในประเทศไทย) และส่วนต่างราคา PP เพิ่มสูงขึ้นในไตรมาส 4/63 เราคาดว่าไตรมาส 4/63 จะเป็นไตรมาสที่มีผลประกอบการที่แข็งแกร่งและมีกำไรหลักที่ดีขึ้น คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 4.5 บาท (P/B ปี 64 ที่ 1.2 เท่า ค่าเฉลี่ยในอดีต)
กำไรหลักไตรมาส 4/63 ดีขึ้น
เราประเมินกำไรไตรมาส 4/63 ที่ 1.4 พันล้านบาท (-7% QoQ) และกลับมาเป็นบวก YoY ผลการดำเนินงานหลักจะดีขึ้นจากส่วนต่างราคาเคมีที่ดีมาก โดย GIM ในไตรมาส 4/63 จะเพิ่มขึ้น 2.3 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล QoQ เป็น 11 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล เป็นผลจาก1) GRM เพิ่มขึ้น 0.6 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล 2) ธุรกิจเคมีเพิ่มขึ้น 1.7 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล เราประมาณการค่าการกลั่นไตรมาส 4/63 อยู่ที่ 1.3 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล (+0.6 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล) ส่วนใหญ่เป็นผลมาจาก premium น้ำมันดิบพลิกเป็นส่วนลด ในขณะที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย กำไรขั้นต้นจากการผลิตตามราคาตลาด (product to feed margin) เพิ่มขึ้นเป็น 8.5 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล โดยทั้งสไตรีนิกส์และโอเลฟินส์มีอัตรากำไรเพิ่มขึ้น 0.8 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล QoQ, สเปรด PP และ ABS เพิ่มขึ้น 27% และ 50% จากการหยุดชะงักของอุปทานและอุปสงค์ที่ฟื้นตัวจากจีน เราคาด IRPC มีกำไรจากสต็อกที่ 4 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล ทำให้ GIM อยู่ที่ 15 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล ต้นทุนไตรมาส 4/63 เพิ่มขึ้นเป็น 12 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล (10.3 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรลในไตรมาส 3/63) เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่ไม่เกิดขึ้นประจำจากโครงการโนอาห์ (โครงการเกษียณอายุก่อนกำหนด)
โมเมนตัม ABS และ PP เริ่มชะลอ
สเปรด ABS ในเดือน พ.ย.และธ.ค.อยู่ที่ระดับปกติ 1,700 เหรียญสหรัฐ / ตัน (1,300 เหรียญสหรัฐ / ตันในเดือนต.ค.และ 1,000 เหรียญสหรัฐ / ตัน ใน 9 เดือนแรกปี 63) โมเมนตัมเริ่มชะลอ โดยสเปรดเดือน ม.ค. ลดลงเหลือ 1,600 เหรียญสหรัฐ / ตัน โรงงาน LG Chem (ABS 1mta) คาดว่าจะกลับมาออนไลน์ได้ในปลายเดือนม.ค.หลังจากไฟไหม้ในเดือนพ.ย. คาดสเปรด ABS จะอยู่ที่ 1300 เหรียญสหรัฐ / ตันใน 1H64 อัพไซด์คือความต้องการรถยนต์และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ของจีน โดย GDP ไตรมาส 4/63 ของจีนสร้างความประหลาดใจที่ 6.5% YoY และอาจคงอยู่ต่อไป สเปรด PP แตะจุดสูงสุดในเดือน ธ.ค.ที่ 770 เหรียญสหรัฐ / ตันและลดลงเหลือ 680 เหรียญสหรัฐ / ตัน กำลังการผลิต PP ใหม่ของปี 64 ส่วนใหญ่จะเริ่มออนไลน์ใน 2H64 พร้อมกับ Malaysia’s Rapid (900kta PP) ที่จะออนไลน์ใน 2Q64 เราประเมินสเปรด PP ใน 1H64 เฉลี่ยที่ 650 เหรียญสหรัฐ / ตัน อุปทานที่ตึงตัวในครึ่งปีแรกอาจทำให้ตลาดไม่คาดคิด โดยความต้องการบรรจุภัณฑ์ หน้ากากอนามัยและผลิตภัณฑ์เพื่อสุขอนามัยยังคงแข็งแกร่ง
โมเมนตัมเทียบกับระดับสูงสุด
การลดลงของสเปรด PP และ ABS ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ เนื่องจากอุปทานหยุดชะงักชั่วคราว อย่างไรก็ตาม เราแนะนำนักลงทุนเน้นที่ระดับที่แน่นอน เนื่องจากจะเป็นแรงหนุนสำคัญต่อรายได้ เราประเมินสเปรด PP และ ABS ปี 64 ที่ 600 เหรียญสหรัฐ / ตันและ 1,300 เหรียญสหรัฐ / ตัน สูงขึ้น 10% และ 15% จากปีก่อน เราเห็นอัพไซด์จากอุปสงค์ของจีน โดยทุกๆ 100 เหรียญสหรัฐ / ตันที่เพิ่มขึ้นในสเปรด ABS และ PP จะส่งผลให้ GIM เพิ่ม 0.3 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล และ 1 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล
    
Kaushal Ladha, CFA
Kaushal.l@maybank-ke.co.th
(66) 2658 5000 ext 1392

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews:CHAYO ลั่นปีนี้ปั้มรายได้พุ่งกว่า 25% /CWT มั่นใจปี64สร้างกำไร-รายได้นิวไฮ

CHAYO อวดผลงานปี 2563 โกยกำไรสุทธิ 154.80 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 39.40% มีรายได้รวม 479.12 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 62.40% ........

หุ้นวัฏจักร By : แม่มดน้อย

วันนี้ แม่มดน้อย ทาปากแดงเข้ม สวมชุดเขียว ท่องเวหา ด้วยพาหนะคู่ใจ ไม้กวาดวิเศษ โดยลูกแก้ววิเศษ ส่องดูอนาคต เศรษฐ

ใจกล้า บ้าบิ่น By : เจ๊มดแดง

เจ๊คนงาม เจ๊คนสวย จิตใจ มาแล้วคร้า วันนี้ เจ๊มดแดง ขอให้นักลงทุน เฮงๆรวยๆปังๆกันทุกค่ะ ตลาดสินทรัพย์เสี่ยง ตลาดหุ้น

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้