Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เคจีไอ : SAK บริษัท ศักดิ์สยามลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน)

1,707



Saksiam Leasing
(SAK.BK/SAK TB)
ยังมีความต้องการเงินกู้ ให้เติบโตได้อีกมาก

Event
บทวิเคราะห์ IPO ประเมินมูลค่าหุ้น SAK เท่ากับ 4.66 บาท

Impact
มีประสบการณ์ธุรกิจรถแลกเงิน 25 ปี
SAK เริ่มต้นดำเนินธุรกิจจากการเป็นสำนักงานเครดิตด้วยการรับบริหารการจัดเก็บหนี้ตั้งแต่ปี 2529 ซึ่งถือเป็นหัวใจสำคัญของธุรกิจการปล่อยสินเชื่อเงินกู้ และได้เริ่มต้นธุรกิจสินเชื่อที่มีทะเบียนรถเป็นประกัน, สินเชื่อส่วนบุคคล, สินเชื่อนาโนไฟแนนซ์, สินเชื่อเช่าซื้อและสินเชื่อรถแลกเงิน ในปี 2538,2548, และ 2562 ตามลำดับ SAK จึงเป็นบริษัท Non-bank ที่มีความเชี่ยวชาญและประสบการณ์ในธุรกิจมายาวนาน โดยมีฐานลูกค้าหลักในพื้นที่ภาคเหนือ, ภาคตะวันออกเฉียงเหนือ, และภาคกลาง ทั้งนี้ปัจจุบันสินเชื่อราว 86.4% ของพอร์ตลูกหนี้รวม ณ 2Q63 เป็นที่มีทะเบียนรถเป็นประกันDE ratio สิ้นปี 2563 ลดเหลือ 0.68 เท่า หลัง IPO วางเป้าขยายพอร์ตสินเชื่อ 16% CAGR 2562 - 65กรณีที่ SAK สามารถขายหุ้นเพิ่มทุน IPO ได้ตามราคาเหมาะสมปี 2564 ที่เราประเมินอัตราส่วน DE ratioณ สิ้นปี 2563 จะลดลงเหลือเพียง 0.68 เท่า จาก 1.3 เท่า ณ สิ้น 2Q63 ทำให้ยังมีศักยภาพในการขยายพอร์ตสินเชื่อได้อีกมาก ทั้งนี้ค่าเฉลี่ย DE ratio ของผู้ประกอบการธุรกิจสินเชื่อทะเบียนรถ (MTC*,SAWAD*, AMANAH, SINGER) จะอยู่ที 1.95 เท่า ขณะที่ประเมินว่าตลาดสินเชื่อทะเบียนรถและสินเชื่ออื่นต่อลูกค้ารายย่อยทั่วไปยังมีช่องว่างให้ขยายฐานลูกค้าอีกมาก เห็นได้จากการที่เกษตรกรที่เป็นฐานลูกค้าหลักของ SAK ยังต้องการความช่วยเหลือด้านเงินกู้จากภาครัฐฯอีกจำนวนมาก และด้วยกลยุทธ์ทางธุรกิจของ SAK ที่เน้นการเข้าถึงกลุ่มลูกค้าในพื้นที่ตามชุมชนต่างๆ เราประเมินพอร์ตสินเชื่อของSAK จะเติบโตราว 16% CAGR 2562 - 65 (จาก 6.6 พันล้านบาทในปี 2562 เป็น 1.2 หมื่นล้านบาทในปี2566)

ประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม คาด EPS โต +15.7% ต่อปี CAGR (2563 - 66)
เราประเมิน EPS จะเติบโตเฉลี่ย +15.7% ต่อปี CAGR (2563 - 66) โดยเป็นผลจากการขยายพอร์ตสินเชื่อเชิงรุก แม้ว่าเราจะกำหนดสมมติฐานแบบอนุรักษ์นิยมว่าอัตราดอกเบี้ยรับมีแนวโน้มที่จะทยอยลดลงเหลือ 25% จาก 26.3% ในปี 2562 เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น แต่คาดการเข้าถึงแหล่งเงินกู้หลัง IPO ที่มากขึ้นจะทำให้อัตราต้นทุนดอกเบี้ยทรงตัวในระดับที่ต่ำราว 4% ได้ต่อเนื่อง สุทธิแล้วคาดว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยหรือ NIM จะทยอยลดลงเหลือ 21% จาก 22.2% ในปี 2562

Valuation and action
เราประเมินหุ้นสามัญของ SAK หลังการเพิ่มทุนไว้เท่ากับ 4.66 บาท/หุ้น (Fully diluted) โดย ณ ระดับราคาเหมาะสมที่เราประเมินคิดเป็น PEG ราว 1 เท่า คิดเป็น PE และ PBV ปี 2564 เท่ากับ 16.7 เท่า และ1.78 เท่า ตามลำดับ

Risks
ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยนโยบาย, การแข่งขันในอุตสาหกรรมฯที่อาจเพิ่มขึ้น


Suchot Tirawannarat
66.2658.8888 Ext. 8850
suchott@kgi.co.th

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : WGE คว้า 2 งานใหญ่ รวม 710 ลบ. ดัน Backlog พุ่งแตะ 2.15 พันลบ.

WGE ประเดิมต้นปี 2564 ลงนามสัญญาจ้างก่อสร้าง 2 โครงการใหญ่ มูลค่ารวม 710.99 ล้านบาท เป็นงานโครงการก่อสร้าง....

ไบเดน By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ตลาดทั่วโลก เปล่งประกายลำแสงสีเขียว ยินดีกับ โจ ไบเดน เข้าพิธีสาบานตน รับตำแหน่งประธานาธิบดี

ตามข่าว-เล่นข่าว By : เจ๊มดแดง

เจ๊มดแดง ไต่กิ่งมะม่วง ตลาดหุ้นไทย ยามนี้ รอข่าวดี มากระตุ้น แบบรัวๆ พร้อมกับขอต้อนรับ โจ ไบเดน ผู้นำสหรัฐคนใหม่ ทั่ว

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้