Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : SABINA แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 25.00 บ.

313


Sabina (SABINA)
ฟื้นตัวได้ดีกว่าคาด


TP Revision
        

ประเด็นการลงทุน
เราปรับประมาณการกำไรขึ้นสะท้อนถึงยอดขายฟื้นตัวดีกว่าที่คาด ทั้งการขายทางหน้าร้าน และ NSR ขณะที่อัตรากำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวจากการเพิ่มสัดส่วนสินค้านำเข้าซึ่งมีต้นทุนต่ำกว่าการผลิตเอง คาดว่ากำไร 4Q63 เพิ่มขึ้น QoQ แต่ยังลดลง YoY ก่อนที่จะกลับมาเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในปี 2564 เราคงคำแนะนำ ซื้อ โดยปรับราคาเป้าหมาย (DCF) เพิ่มจาก 24.30 บาท เป็น 25 บาท  
ปรับเพิ่มประมาณการกำไร
เราปรับประมาณกำไรปี 2563-2564 ขึ้น 8% และ 3% ตามลำดับ สะท้อนถึงยอดขายสินค้าแบรนด์ทางหน้าร้าน และ Non Store Retailing (NSR) ฟื้นตัวดีกว่าที่คาด โดยเฉพาะ NSR ซึ่งคาดว่าสัดส่วนยอดขายจะเพิ่มจาก 10% ในปี 2562 มาเป็น 20% ในปี 2563 และ 21% ในปี 2564 โดยเราประเมินกำไรปีนี้ลดลง 31% ก่อนที่จะฟื้นตัว 35% ในปี 2564 จากยอดขายเติบโต และอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวจากการนำเข้าสินค้ามาขายมากขึ้น เพื่อทดแทนการผลิตเองซึ่งลดกำลังการผลิตไป 25% ตั้งแต่ปี 2563
ยอดขายและอัตรากำไร 4Q63 จะฟื้นตัวดีขึ้น QoQ
ยอดขายทางหน้าร้านฟื้นตัว และมีการเปิดตัวสินค้าใหม่ Level Bra ใน 4Q63 ส่วนโครงการช้อปดีมีคืน คาดว่าจะผลักดันยอดขายในช่วงปลายปี ขณะที่แคมเปญ 11.11 ได้รับการตอบรับดี โดย SABINA เป็นแบรนด์ขายดีที่สุดของ Lazada สำหรับกลุ่มสินค้าแฟชั่น อีกทั้งแคมเปญ 12.12 มีแนวโน้มจะทำยอดขายได้ดีต่อเนื่อง เรายังคาดว่าอัตรากำไรจะฟื้นตัวจากการเพิ่มสัดส่วนการนำเข้าสินค้าซึ่งมีต้นทุนต่ำกว่าการผลิตเอง และค่าใช้จ่ายด้านพนักงานลดลงจากจำนวนพนักงานลดลง 473 คน หรือ 10.4% เมื่อเทียบกับต้นปี เราจึงประเมินว่ากำไรสุทธิ 4Q63 จะเติบโต QoQ แต่ลดลงเล็กน้อย YoY
ฐานะการเงินแข็งแกร่ง จ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ
SABINA เน้นการขายผ่านทาง NSR ซึ่งคาดว่าจะเติบโตสูง โดยคาดว่าสัดส่วนยอดขายจะเพิ่มเป็น 30% ใน 3 ปีข้างหน้า ส่วนการขายผ่านทางหน้าร้านยังคงมีความสำคัญและสร้างยอดขายหลักให้บริษัทแม้ว่าในปีหน้าจะมีการลดจำนวนสาขา 10-20 จุด  บริษัทยังมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง อัตราส่วนหนื้สินสุทธิต่อทุน 0.1 เท่า ขณะที่เงินลงทุน (CAPEX) ไม่เกิน 10 ล้านบาท/ปี ทำให้สามารถจ่ายเงินปันผลได้สม่ำเสมอ อัตราผลตอบแทนประมาณ 5%
ความเสี่ยง: โควิด-19 ระบาดรอบ 2 เศรษฐกิจชะลอ ต้นทุนผลิตสูงขึ้น การนำเข้าสินค้ามีปัญหา
    

 
 
 

Suttatip Peerasub
suttatip.p@maybank-ke.co.th
(66) 2658 6300 ext 1430

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : กบข. ฝ่าโควิด-19 โชว์ปี 63 ผลตอบแทน 4.79% แผนหลัก 4.93%

กบข. เผยผลการดำเนินงานปี 2563 สามารถสร้างผลตอบแทนกองทุนส่วนสมาชิกสูงถึง 4.79% ผลตอบแทนแผนหลัก 4.93% ท่ามกลางความผัน...

พัก By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ทราบข่าวแต่เช้า โจ ไบเดน ว่าที่ประธานาธิบดีคนใหม่ของสหรัฐฯประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม

PTT Station เติม 100 ให้ 100 เติมเต็มความห่วงใยคนไทยทุกคน

PTT Station เติม 100 ให้ 100 เติมเต็มความห่วงใยคนไทยทุกคน

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้