Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : PTTGC แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 57.00 บ.

386


PTT Global Chemical (PTTGC TB)
ความหวังวัคซีน หนุนการเติบโต        

คงคำแนะนำ ซื้อ มีปัจจัยบวกหนุน
ประเด็นบวกเกี่ยวกับวัคซีนโควิดของ  Pfizer  กลายเป็นปัจจัยบวกหนุนหุ้นกลุ่มพลังงานพุ่งขึ้น +9% ในวันที่ 10 พ.ย. ราคาเป้าหมายของเราเริ่มมีอัพไซด์แคบลง แต่เชื่อว่า PTTGC จะได้รับอานิสงส์จากวัคซีน จาก 1) ราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น (PTTGC มีข้อได้เปรียบด้านต้นทุน feedstock) 2) sentiment บวกต่อการฟื้นตัวของน้ำมันดีเซล / เครื่องบิน (70% ของผลตอบแทน ) 3) กว่าวัคซีนจะใช้ได้ ความต้องการใช้บรรจุภัณฑ์ / พลาสติกเพื่อสุขอนามัยจะยังคงแข็งแกร่ง ช่วยหนุนราคาโอเลฟิน คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 57 บาท (P / B 0.9 เท่า -1SD เฉลี่ย)

ผลประกอบการไตรมาส 3Q20 เป็นไปตามคาด
NPAT ไตรมาส 3Q20 อยู่ที่ 903 ล้านบาท (-46% QoQ -66% YoY) เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดไว้ (1 พันล้านบาท) EBITDA ไตรมาส 3Q20 ลดลง 3% QoQ เป็น 6.2 พันล้านบาท ผลประกอบการของโอเลฟินที่แข็งแกร่งไม่เพียงพอที่จะชดเชยธุรกิจการกลั่นและอะโรเมติกส์ที่ทรุดหนักได้ EBITDA           โอเลฟินส์เพิ่มขึ้น 79% QoQ ส่วนการกลั่นและอะโรเมติกส์ลดลง 81% และ 96% การฟื้นตัวของ        โอเลฟินส์ได้รับแรงหนุนจาก PE ที่เพิ่มขึ้น 17% โดยอัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 19% จาก 11% ใน 2Q20 ค่าการกลั่นลดลงเหลือ 1.22 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล (2.3 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรลใน 2Q20) จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนตัว มาร์จิ้น BTX ลดลงจาก 176 เหรียญสหรัฐ / ตันเป็น 78 เหรียญสหรัฐ / ตันจากกำลังการผลิต PX ส่วนเกินของจีน (เพิ่มขึ้น 8 ล้านตันในปี 63) และการสะสมสินค้าคงคลังจำนวนมาก Olefin มีอัตราการใช้กำลังการผลิต  103% ส่วนอัตราการใช้กำลังการผลิตของการกลั่นและอะโรเมติกส์ลดลงเหลือ 94% และ 90% จาก 102% และ 99% PTTGC บันทึกกำไรจากสต็อกและกำไรการป้องกันความเสี่ยง 492 ล้านบาทและ 172 ล้านบาท
โครงการใหม่ เริ่มดำเนินการในไตรมาส 1Q21
 ORP (แนฟทาแครกเกอร์) และ PO / โพลิออลที่มีกำลังการผลิตรวมกัน 1.06 ล้านตัน (เอทิลีน 500kta, โพรพิลีน 250kta, 310kta POL) จะ COD ในไตรมาส 1Q21 ล่าช้าเล็กน้อยจาก 4Q20 การผลิตจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในปี 64 ซึ่งคิดเป็นปริมาณการเติบโต 10% ORP จะเพิ่มความยืดหยุ่นในการป้อนวัตถุดิบแนฟทาของ PTTGC เป็น 25-35% (PTTGC เพิ่มวัตถุดิบแนฟทาจาก 8% เป็น 22% ในไตรมาส 3Q20) ORP และ PO / Polyol EBITDA margin คาดอยู่ที่ 12-16% โพลีออลเกรดพิเศษ (ยานยนต์) อาจอยู่ในช่วง 20% การตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายในโครงการ US Cracker เลื่อนไปถึงกลางปีหน้าเนื่องจาก PTTGC ยังคงเจรจากับพันธมิตรอยู่

โรงกลั่นและอะโรเมติกส์ ฟื้นตัวเป็นลำดับถัดไป
การฟื้นตัวของการกลั่นและอะโรเมติกส์น่าจะผลักดันการเติบโตของรายได้ เนื่องจากอุปทานโอเลฟินส์ใหม่ของจีน (7.8 ล้านตัน) และการผ่อนคลายมาตรการล็อคดาวน์จำกัดอัพไซด์ของ PE (995 เหรียญสหรัฐ / ตัน) IHS Markit ประเมินความต้องการ PE ที่ 5 ล้านตันในปี 2564 เนื่องจากเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะปกติ ความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นคือความล่าช้าของโรงงานในจีน แต่พวกเขายืนยันว่ากำลังดำเนินการอยู่ ค่าการกลั่นน่าจะค่อยๆ ดีขึ้น เมื่ออุปสงค์-อุปทานเกิดสมดุล (สต๊อกน้ำมันดีเซลลดลง) ดีเซลคิดเป็น 67% ของผลผลิต ขณะที่ สเปรด LSFO (13% ของผลตอบแทน) คาดยังคงแกร่งจากการปฏิบัติตามข้อกำหนดการเดินเรือ ประมาณการค่าการกลั่นปี 2564 อยู่ที่ 2.5-3 เหรียญสหรัฐ / บาร์เรล แต่ยังมีความไม่แน่นอนอยู่มาก คาดว่าอัตรากำไรของ PX (PTA feedstock) จะฟื้นตัวเนื่องจากกำลังการผลิต PTA ในปี 2564 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 11.8 ล้านตันจาก 6.2 ล้านตันในปี 2563
    

 Kaushal Ladha, CFA
Kaushal.l@maybank-ke.co.th
(66) 2658 5000 ext 1392

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : โรจูคิส เตรียมขาย IPO ไม่เกิน 152.64 ล้านหุ้น หลัง ก.ล.ต. นับ 1 ไฟลิ่งแล้ว

บมจ. โรจูคิส อินเตอร์เนชั่นแนล ผู้พัฒนานวัตกรรมและสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์เพื่อความงามและสุขภาพ ภายใต้แบรนด์ Rojukiss

ทำSET By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ท่องเวหา เห็นมือทำSET แบบไม่ยอมให้หลุด...ต่ำกว่า 1,500 จุด สูตรDELTA กระชากวิญญาณ จากนั้น ใช้

กระแสOR By : เจ๊มดแดง

เจ๊มดแดง ไต่กิ่งมะม่วง ตามห้องกรุ๊ปไลน์ เห็นพากัน อัพเดทวิธีการจองซื้อหุ้นไอพีโอOR ผ่านแบงก์ KBANK KTB BBL เชื่อว่า

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้