Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.คิงส์ฟอร์ด : PTTGC แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 56.00 บ.

160


Earnings Results I PTTGC
   Stock Rating                BUY
Current Price                         THB 46.25
Target Price                         THB 56.00
Sector                    Petrochemicals & Chemicals

PTT Global Chemical
ธุรกิจโอเลฟินส์แข็งแกร่งเป็น Key Drive ช่วยพยุงส่วนที่เหลือ
•    PTTGC รายงานผลประกอบการ 3Q63 มีกำไรสุทธิ 908 ล้านบาท
•    คาด 4Q63 ฟื้นตามทิศทาง Product Spread และการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น
•    แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 64 อยู่ที่ 56.00 บาท
•    งวด 3Q63 กำไรลดลงจาก Margin โรงกลั่น / อะโรมาติกส์อ่อนแอ

PTTGC รายงานผลประกอบการงวด 3Q63 มีกำไรสุทธิ 908 ล้านบาท ลดลง -66%YoY, -46%QoQ หลักๆ เป็นเพราะการอ่อนตัวลงของธุรกิจโรงกลั่นและอะโรมาติกส์ กดดันจากค่าการกลั่น Market GRM ที่ปรับลดลง -47%QoQ อยู่ที่ US$1.22/bbl เนื่องจาก Spread น้ำมันสำเร็จรูปส่วนใหญ่ปรับลดลง และต้นทุน Crude Premium ที่สูงขึ้น อีกทั้งถูกกระทบจากอัตราการกลั่นที่ลดลงเหลือ 94% เทียบกับ 102% ใน 2Q63 จากการผลิตแบบ Optimization เช่นเดียวกับอัตราการใช้กำลังการผลิตของอะโรมาติกส์ลดลงเป็น 90% เทียบกับ 99% ใน 2Q63 จากการปิดซ่อมโรงงาน Aromatics II ตามแผน และ Spread ผลิตภัณฑ์ PX/BZ-Cond ที่อ่อนตัว ส่งผลให้ Market P2F ลดลง -56%QoQ อยู่ที่ US$78/ton อย่างไรก็ดีธุรกิจโอเลฟินส์ซึ่งเป็น Contribution หลักยังสามารถสร้างกำไรได้ดี อัตราการใช้กำลังการผลิตของโรง Olefins / PE อยู่ในระดับสูงใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้าที่ระดับ 103% / 104% แม้มีการปิดซ่อมโรงงาน LDPE และ LLDPE II ตามแผน ขณะที่อัตรากำไรได้แรงหนุนจากราคา HDPE และ Spread HDPE/Naphtha ที่ปรับขึ้น ทำให้ Adjusted EBITDA Margin (Olefins) ขึ้นจาก 11% เป็น 19% และ Adjusted EBITDA รวมของทุกธุรกิจลดลง -2%QoQ อยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท ด้านค่าใช้จ่ายการผลิตคงที่และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังควบคุมได้ดี และเมื่อตัดรายการพิเศษในไตรมาสนี้มีกำไรสต๊อกน้ำมันรวม NRV ราว 492 ล้านบาท ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 427 ล้านบาท และกำไรจากธุรกรรมป้องกันความเสี่ยง 172 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 671 ล้านบาท ลดลง -72%YoY, -52%QoQ รวมแล้วผลประกอบการ 9M63 บริษัทจึงมีผลขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 6,205 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 11,308 ล้านบาท
•    คาด 4Q63 ฟื้นตัวตาม product spread และการใช้กำลังการผลิตเพิ่ม
สำหรับแนวโน้มผลประกอบการ 4Q63 เราคาดกำไรหลักทยอยปรับตัวดีขึ้น แม้ยังถูกกดดันจากส่วนต่างราคา PX และ BZ ที่อยู่ในภาวะ Oversupply และโรงกลั่นที่ยังทรงตัวเนื่องจากไม่ค่อยได้ประโยชน์จากส่วนต่างราคา Gasoline ที่ปรับเพิ่มขึ้น แต่ธุรกิจโอเลฟินส์และผลิตภัณฑ์ต่อเนื่องจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักด้วยปัจจัยหนุนจากราคาเม็ดพลาสติก PE เฉลี่ยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นหลังผ่อนคลายมาตรการ Lockdown ทำให้เศรษฐกิจโลกฟื้นตัว โดยเฉพาะในประเทศจีนที่อุปสงค์ฟื้นตัวรวดเร็วตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนก๊าซมีแนวโน้มลดลงจนถึงปลายปีเป็นผลให้ Margin ของ Gas Cracker ปรับตัวดีขึ้นในช่วง 4Q63 รวมถึงอัตราการใช้กำลังการผลิตเดิมที่จะเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากไม่มีแผนการปิดซ่อมและได้กำลังการผลิตใหม่จากโครงการ ORP และ PO / Polyols เข้ามาเสริมช่วงท้ายปี
•    แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 64 ที่ 56.00 บาท
เราประเมินราคาพื้นฐานปี 64 ที่ 56.00 บาท อิง PBV Multiplier 0.9x ที่ระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต โดยแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PBV ที่ระดับต่ำแค่ 0.76 เท่า ถือว่าไม่แพง มี Sentiment บวกจากการฟื้นตัวของธุรกิจโอเลฟินส์ ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการปี 64 จะกลับมาเติบโตตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและกำลังการผลิตใหม่จากโครงการ ORP และ PO / Polyols เข้ามาหนุนเต็มปี

Nopporn Chaykaew
Registration No. 043964

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : โรจูคิส เตรียมขาย IPO ไม่เกิน 152.64 ล้านหุ้น หลัง ก.ล.ต. นับ 1 ไฟลิ่งแล้ว

บมจ. โรจูคิส อินเตอร์เนชั่นแนล ผู้พัฒนานวัตกรรมและสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์เพื่อความงามและสุขภาพ ภายใต้แบรนด์ Rojukiss

ทำSET By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ท่องเวหา เห็นมือทำSET แบบไม่ยอมให้หลุด...ต่ำกว่า 1,500 จุด สูตรDELTA กระชากวิญญาณ จากนั้น ใช้

กระแสOR By : เจ๊มดแดง

เจ๊มดแดง ไต่กิ่งมะม่วง ตามห้องกรุ๊ปไลน์ เห็นพากัน อัพเดทวิธีการจองซื้อหุ้นไอพีโอOR ผ่านแบงก์ KBANK KTB BBL เชื่อว่า

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้