Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.คิงส์ฟอร์ด : PTTGC แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 56.00 บ.

256


Earnings Preview I PTTGC
   Stock Rating                BUY
Current Price                         THB 41.25
Target Price                         THB 56.00
Sector                    Petrochemicals & Chemicals

PTT Global Chemical
ธุรกิจโอเลฟินส์ยังแข็งแกร่งช่วยพยุงส่วนที่เหลือ
•    คาดผลประกอบการ 3Q63 กำไรสุทธิลดลงเหลือ 702 ล้านบาท
•    แนวโน้ม 4Q63 ฟื้นตัวตามทิศทาง product spread และการใช้กำลังการผลิต
•    แนะนำ “ซื้อ” ปรับลดราคาเหมาะสมปี 64 เป็น 56.00 บาท

•    ผลประกอบการ 3Q63 ลดลง margin โรงกลั่น/อะโรมาติกส์อ่อนแอ
เราคาดการณ์ผลประกอบการงวด 3Q63 ของ PTTGC จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 702 ล้านบาท ลดลง -74%YoY, -58%QoQ หลักๆ มาจากการอ่อนตัวของธุรกิจโรงกลั่นและอะโรมาติกส์ ถูกกดดันจากค่าการกลั่นที่ปรับลดลง คาด market GRM ไตรมาสนี้ปรับลดลง -43%QoQ อยู่ที่ US$1.3/bbl เนื่องจาก spread น้ำมันสำเร็จรูปส่วนใหญ่ปรับลดลง และต้นทุน crude premium ที่สูงขึ้น อีกทั้งถูกกระทบจากอัตราการกลั่นที่ลดลงเหลือ 95% เทียบกับ 102% ใน 2Q63 จากการผลิตแบบ optimization เช่นเดียวกับอัตราการใช้กำลังการผลิตของอะโรมาติกส์ลดลงเป็น 91% เทียบกับ 99% ใน 2Q63 จากการปิดซ่อมโรงงาน Aromatics II ตามแผน 19 วัน และ spread ผลิตภัณฑ์ PX/BZ-Cond ลดลง -30%QoQ และ -52%QoQ อยู่ที่ US$190/ton และ US$70/ton ส่งผลให้คาด Market P2F ลดลง -51%QoQ อยู่ที่ US$87/ton อย่างไรก็ดีธุรกิจโอเลฟินส์ซึ่งเป็น contribution หลักยังสามารถสร้างกำไรได้ดี โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรง Olefins / PE อยู่ในระดับสูงใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้าแม้มีการปิดซ่อมโรงงาน LDPE และ LLDPE ตามแผนไปประมาณ 20 วัน โดยโรง Olefins มีสัดส่วน feedstock Gas : Naphtha อยู่ที่ 80 : 20 ได้ประโยชน์จากราคา HDPE ที่ปรับขึ้น +21%QoQ อยู่ที่ US$919/ton และ spread HDPE/Naphtha ที่ปรับขึ้น +7%QoQ อยู่ที่ US$522/ton ด้านค่าใช้จ่ายการผลิตคงที่และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังควบคุมได้ดี คาดกำไรปกติอยู่ที่ 493 ล้านบาท ลดลง -79%YoY, -65%QoQ ส่วนรายการพิเศษในไตรมาสนี้คาดมีกำไรสต๊อกน้ำมันรวม NRV ราว 550 ล้านบาท ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 525 ล้านบาท ขณะที่คาดกำไรจากธุรกรรมป้องกันความเสี่ยง 180 ล้านบาท โดยหากเป็นไปตามคาดผลประกอบการ 9M63 จะขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท
•    แนวโน้ม 4Q63 ฟื้นตัวตาม product spread และการใช้กำลังการผลิต
สำหรับแนวโน้มผลประกอบการ 4Q63 เราคาดกำไรหลักทยอยปรับตัวดีขึ้น แม้ยังถูกกดดันจากส่วนต่างราคา PX และ BZ ที่อยู่ในภาวะ oversupply และโรงกลั่นที่ทรงๆ เนื่องจากไม่ค่อยได้ประโยชน์จากส่วนต่างราคา Gasoline ที่ปรับเพิ่มขึ้น แต่จะได้ธุรกิจโอเลฟินส์และผลิตภัณฑ์ต่อเนื่องจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักด้วยปัจจัยหนุนจากราคาเม็ดพลาสติก PE เฉลี่ยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นหลังผ่อนคลายมาตรการ Lockdown ทำให้เศรษฐกิจโลกฟื้นตัว โดยเฉพาะในประเทศจีนที่อุปสงค์ฟื้นตัวรวดเร็วตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนก๊าซมีแนวโน้มลดลงจนถึงปลายปีเป็นผลให้ Margin ของ Gas Cracker ปรับตัวดีขึ้นในช่วง 4Q63 รวมถึงอัตราการใช้กำลังการผลิตเดิมที่จะเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากไม่มีแผนการปิดซ่อมและได้กำลังการผลิตใหม่จากโครงการ ORP และ PO / Polyols เข้ามาเสริมช่วงท้ายปี อย่างไรก็ตามเพื่อเป็นการสะท้อนผลขาดทุนสต๊อกฯ ในช่วง 9 เดือนและรายการพิเศษอื่นๆ ทำให้เราปรับประมาณการปี 63 ลงเป็นขาดทุนสุทธิ 4.5 พันล้านบาท และปรับลดกำไรปี 64 ลงจากเดิม 16% เป็น 1 หมื่นล้านบาท เนื่องจากการฟื้นตัวที่ช้าของธุรกิจโรงกลั่นและอะโรมาติกส์
•    แนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมปี 64 เป็น 56.00 บาท
ภายใต้ประมาณการใหม่เราปรับลดราคาพื้นฐานปี 64 ลงมาที่ 56.00 บาท (จากเดิม 58.00 บาท) อิง PBV Multiplier 0.9x ที่ระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต โดยแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PBV ที่ระดับต่ำแค่ 0.7 เท่า ถือว่าไม่แพง มี Sentiment บวกจากการฟื้นตัวของธุรกิจโอเลฟินส์ ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการปี 64 จะกลับมาเติบโตตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและกำลังการผลิตใหม่จากโครงการ ORP และ PO / Polyols เข้ามาหนุนเต็มปี

Nopporn Chaykaew
Registration No. 043964


 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : โรจูคิส เตรียมขาย IPO ไม่เกิน 152.64 ล้านหุ้น หลัง ก.ล.ต. นับ 1 ไฟลิ่งแล้ว

บมจ. โรจูคิส อินเตอร์เนชั่นแนล ผู้พัฒนานวัตกรรมและสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์เพื่อความงามและสุขภาพ ภายใต้แบรนด์ Rojukiss

ทำSET By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ท่องเวหา เห็นมือทำSET แบบไม่ยอมให้หลุด...ต่ำกว่า 1,500 จุด สูตรDELTA กระชากวิญญาณ จากนั้น ใช้

กระแสOR By : เจ๊มดแดง

เจ๊มดแดง ไต่กิ่งมะม่วง ตามห้องกรุ๊ปไลน์ เห็นพากัน อัพเดทวิธีการจองซื้อหุ้นไอพีโอOR ผ่านแบงก์ KBANK KTB BBL เชื่อว่า

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้