Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เคจีไอ : M แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 54.50 บ.

227



MK Restaurant Group
(M.BK/M TB)

Neutral Maintained
Price as of 5 May 2020             54.50
12M target price (Bt/shr)          54.50
Unchanged/Revised up(down)(%)      (16.2)
Upside/downside (%)                0.0

Key messages
          เราคาดว่ากำไรสุทธิของ M ใน 1Q63 จะอยู่ที่ 520 ล้านบาท (-26.7% YoY, -20.7% QoQ) เนื่องจาก SSSG ติดลบอย่างหนัก เราคาดว่าผลประกอบการจะแย่ลงอีกใน 2Q63 ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นใน 2H63 เมื่อร้านอาหารกลับมาให้เปิดบริการเต็มรูปแบบได้ ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2563-65 ลง 49.0%/24.0%/22.0% ตามลำดับ และปรับลด terminal growth ลงเหลือ 1.7% จากเดิมที่ 2.0% ทำให้เราได้ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2563F ใหม่ที่ 54.50 บาท จากเดิมที่ 65.00 บาท เรายังคงคำแนะนำ ถือ M

ประมาณการ 1Q63: มองข้ามไปถึง 2H63

Event
          ประมาณการ 1Q63 และปรับลดประมาณการปี 2562-64

lmpact

ผลประกอบการ 1Q63 น่าจะถูกกระทบจากการปิดร้าน 10 วัน
          เราคาดว่ากำไรสุทธิของ M ใน 1Q63 จะอยู่ที่ 520 ล้านบาท (-26.7% YoY, -20.7% QoQ) จากการปิดให้บริการร้านอาหารเต็มรูปแบบชั่วคราวตามคำสั่งของรัฐบาลเพื่อคุมการแพร่ระบาดของ COVID-19 ทั้งนี้ เมื่อรวมผลการดำเนินงานเต็มไตรมาสของบริษัท แหลมเจริญซีฟู้ด จำกัด (LCS) เข้ามาในงบรวมทำให้เราคาดว่ารายได้รวมของ M จะอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาทใน 1Q63 (-13.8% YoY, -16.3% QoQ) โดยมีสาเหตุสำคัญมาจากการที่ same-store-sales growth (SSSG) ติดลบ เราคาดว่า GPM ของบริษัทใน 1Q63 จะอยู่ที่ 68.0% ลดลงจาก 68.4% ใน 1Q62 ตามราคาวัตถุดิบที่แพงขึ้น เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้นเป็น 53.8% ใน 1Q63 จาก 51.0% ใน 1Q62 เนื่องจากการประหยัดต่อขนาดลดลง

SSSG อาจจะต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ ในขณะที่การขยายสาขาก็น่าจะช้าลง
          เราคาดว่า SSSG ของ M จะติดลบอย่างหนักใน 1Q63 ทั้งในส่วนของร้าน MK และ Yayoi ที่ -20% เนื่องจากการปิดร้านชั่วคราว สำหรับใน 2Q63 เราคาดว่า SSSG จะยังคงติดลบหนักต่อไป เพราะร้านอาหารไม่สามารถเปิดให้บริการเต็มรูปแบบได้ถึงสองเดือน นอกจากนี้ เราคาดว่าบริษัทจะไม่ได้เปิดสาขาร้าน MK และ Yayoi ใหม่เพิ่มใน 1H63

ปรับลดประมาณการกำไรลงอีก เพื่อสะท้อนถึง SSSG ที่มีแนวโน้มจะแย่กว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้
          เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2563-65 ลง 49.0%/24.0%/22.0% ตามลำดับเพื่อสะท้อนถึงผลจากการปิดให้บริการร้านอาหารเต็มรูปแบบไปจนถึงสิ้นเดือนพฤษภาคม 2563 ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการ SSSG ของร้านสุกี้ MK และร้าน Yayoi ในปีนี้เป็น -31.8% และ 31.5% ตามลำดับ ในขณะที่ปรับเพิ่มประมาณการสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ปี 2563 เป็น 58.5% จากเดิมที่ 53.5% เนื่องจากประสิทธิภาพในการดำเนินงานต่ำกว่าที่ควรจะเป็น นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะเปิดสาขาร้านสุกี้ Mk ใหม่ได้แค่ 10 สาขา และร้าน Yayoi ใหม่ได้แค่ 7 สาขา จากเดิมที่คาดว่าจะเปิดได้ 16 สาขา และ 19 สาขาตามลำดับ

Valuation & Action
          ถ้าหากผลประกอบการ 1Q63 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ก็จะคิดเป็น 41.5% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2563F ใหม่ของเรา ซึ่งเมื่ออิงจากประมาณการใหม่ทำให้เราได้ราคาเป้าหมายปี 2563F ใหม่ที่ 54.50 บาท อิงจาก WACC ที่ 8.2% และ terminal growth ที่ 1.7% (ลดลงจากเดิมที่ 2.0%) ทั้งนี้ เราคาดว่าผลประกอบการจะแย่ลงอีกใน 2Q63 ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นใน 2H63 เมื่อร้านอาหารกลับมาให้เปิดบริการเต็มรูปแบบได้ เรายังคงคำแนะนำ ถือ M

Risks
          มีการปิดให้บริการร้านอาหารเต็มรูปแบบนานกว่าที่คาด SSSG ต่ำเกินคาด และขยายสาขาร้านได้ช้ากว่าที่คาดไว้

          Panuwat Nivedmarintre
          66.2658.8888 Ext.8348
          panuwatn@kgi.co.th

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

GUNKUL ส่งมอบงาน SolarRooftop พร้อมระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอร์รี่ ให้ กฟผ.

GUNKUL ส่งมอบงาน SolarRooftop พร้อมระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอร์รี่ ให้ กฟผ.

HotNews : CHAYO เคาะย้ายเข้า SET

บอร์ด CHAYO มีมติย้ายสู่กระดาน SET โดยจะสามารถดำเนินการขอจดทะเบียนหลักทรัพย์กับตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยได้ ...

รอไปก่อน By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ขอบอก ตลาดหุ้นไทย ไม่เหมือนชาติใดในโลก บ้านเราเวลาลง ก็ลงมากกว่าเขา เวลาเขาขึ้นแรง บ้านเรา

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้