Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : AOT แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 54.00 บ.

155



Airports of Thailand (AOT TB)

HOLD
Share PriceTHB 50.00
12m Price TargetTHB 54.00 (+8%)
Previous Price TargetTHB 72.50

COVID-19 กระทบหนัก

ลดคาดการณ์กำไรหลักปี 64 ลง 68% คงคำแนะนำ ถือ
          เราปรับลดคาดการณ์กำไรหลักของ AOT ในปี 2564-66 ลง 11-68% หลังจากสถานการณ์ COVID-19 แย่ลง นอกจากนี้เรายังปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราคิดลด WACC เป็น 8.8% จาก 8.2% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงด้านตลาดที่สูงขึ้นและได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 54 บาท เรามองว่าตลาดจะปรับลดคาดการณ์กำไรหลักในปี 63-64 ในเร็วๆ นี้ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ ถือ

อัตรากำไรจากการดำเนินงานจะลดลง 28 ppts ในปี 2564  
          ภายใต้สมมติฐานใหม่ของเรา คาดว่ากำไรหลักจะลดลง 72% มาอยู่ที่ 6.9 พันล้านบาทในปี 2564 จากสมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ 15 ล้านคนในปี 2563 ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของธนาคารแห่งประเทศไทย สายการบินส่วนใหญ่เริ่มยกเลิกเที่ยวบินจนถึงสิ้นเดือนเมษายนถึงตุลาคม เราจึงไม่คาดว่าปริมาณผู้โดยสารจะฟื้นตัวเป็นรูปตัว V นอกจากนี้ เรายังกังวลว่า AOT จะไม่สามารถลด opex ได้มากเนื่องจากส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ เราคาดว่า opex จะลดลง 8% ในขณะที่รายรับน่าจะลดลง 39% ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 20% จากระดับปกติ 50% ขณะเดียวกันสนามบินภูเก็ตจะปิดทำการชั่วคราวในระหว่างวันที่ 10-30 เมษายน แต่เราไม่กังวลเนื่องจากสนามบินภูเก็ตมีรายได้ 12% ของรายได้ทั้งหมด ดังนั้นการปิดสนามบินชั่วคราวจึงมีผลกระทบจำกัดต่อ AOT

คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/64 จะลดลง 47% YoY
          เราคาดการณ์กำไรหลักไตรมาส 2/63 จะลดลง 47% YoY และ 41% QoQ เป็น 4 พันล้านบาท รายได้คาดว่าจะลดลง 30% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ PSC ที่ลดลง 34% YoY จากปริมาณผู้โดยสารที่ลดลง 29% YoY (ผู้โดยสารต่างชาติ -35% YoY และผู้โดยสารในประเทศ -21% YoY) อัตรากำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะลดลง 15 ppts YoY เป็น 37% เราคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 3/63 จะแย่ลง โดยสำนักงานการบินพลเรือนแห่งประเทศไทย (กพท.) ประกาศห้ามทุกเที่ยวบินพาณิขย์เข้าสู่ประเทศไทย ตั้งแต่ 4-18 เมษายน เราคาดการณ์ว่าหากสถานการณ์ COVID-19 ไม่ดีขึ้นผู้โดยสารระหว่างประเทศจะลดลง 65-95% ในเดือนเมษายน - กันยายน ดังนั้น คาดว่า AOT จะบันทึกขาดทุนในไตรมาส 3/63 และไตรมาส 4/63 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2554

คาดตลาดปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2563-64 ลงอีก
          เราไม่แนะนำให้นักลงทุนไล่ซื้อหุ้น AOT เนื่องจาก ประมาณการณ์ใหม่ของเรา AOT ซื้อขายที่ P / E ปี 64 ที่ 49 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 35 เท่า คาดการณ์กำไรหลักของเราในปี 64 ต่ำกว่าตลาดคาดการณ์ 39% ซึ่งเราคาดว่าตลาดจะทยอยปรับลดคาดการณ์กำไรลงอีก จุดเข้าซื้อหุ้นสำหรับเราคือ 47 บาท /หุ้น ซึ่งเท่ากับ P/E ปี 64-65 เฉลี่ยที่ 35 เท่า

          Teerapol Udomvej, CFA
          teerapol.U@maybank-ke.co.th
          (66) 2658 6300 ext 1394

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : EPG ดึงพาร์ทเนอร์ตุรกีร่วมทุน ลุยผลิตอุปกรณ์แต่งรถในไทยต้นปี 65

บอร์ด EPG ไฟเขียวส่ง แอร์โรคลาส ร่วมทุนกับ Farplas Otomotiv A.S. ประเทศตุรกี รุกชิ้นส่วนอุปกรณ์ตกแต่งยานยนต์ รองรับ....

New Normal กับการปรับตัวของธนาคารพาณิชย์

ในประวัติศาสตร์ของธนาคารพาณิชย์ไทยนั้น เผชิญการปรับตัวครั้งใหญ่ ๆ มาแล้วหลากหลายครั้ง ซึ่งสถานการณ์โรคระบาดของไวรัส....

ปรับทำฐานใหม่ By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ เห็นตลาดหุ้นไทย ปรับตัวลง ตามตลาดต่างประเทศ แกว่งตัวลงในกรอบ นับเป็นการปรับตัว ทำฐานใหม่

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้