Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : TU แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 14.10 บ.

1,117



Thai Union Group (TU)

HOLD
Share PriceTHB 13.70
12m Price TargetTHB 14.10 (+3%)
Previous Price TargetTHB 18.90

ถูกกระทบจากการปิด Red Lobster

TP Revision
    
ประเด็นการลงทุน
          จากการระบาดของโควิด-19 เราคาดว่ากำไรปกติ 1Q63 ลดลง 17% YoY จากการปิดสาขา Red Lobster ขณะที่ยอดขายของ TU ได้รับผลกระทบไม่มาก เนื่องจากยอดขายอาหารทะเลแปรรูปเพิ่มขึ้น ชดเชยยอดขายอาหารแช่แข็งที่ลดลงได้ส่วนหนึ่ง เราทำ Sensitivity analysis ภายใต้สมมติฐานการปิดสาขา Red Lobster ถึงสิ้น 2Q63 คาดว่าจะทำให้กำไรปกติปีนี้ลดลง 15% YoY ราคาเป้าหมาย (PER 15 เท่า) ลดลงจาก 18.90 บาท เป็น 14.10 บาท ปรับคำแนะนำจาก ซื้อ เป็น ถือ  

อาหารแปรรูปขายได้เพิ่มขึ้น ชดเชยยอดขายอาหารแช่แข็งที่ลดลง
          ผลประกอบการในช่วง 1.5 เดือนแรกยังเป็นปกติ แต่ในช่วงกลางเดือน ก.พ. เป็นต้นมา เริ่มมีผลกระทบจากการระบาดของโควิด-19 ทำให้สินค้าอาหารทะเลแปรรูป (Ambient seafood เช่น อาหารกระป๋อง) ซึ่งมีสัดส่วน 44% ขายได้ดีกว่าเป้าหมาย ขณะที่สินค้าอาหารทะเลแช่แข็ง (Frozen seafood) 41% ของยอดขาย มียอดขายต่ำกว่าเป้าหมาย เนื่องจากกลุ่มลูกค้า Food service สัดส่วน 55% ของอาหารแช่แข็ง ได้แก่ ร้านอาหารโรงแรม และสายการบิน ยอดขายลดลงอย่างมีนัยยะ ส่วนอีก 45% ซึ่งเป็นยอดขายให้กลุ่มร้านค้าปลีก เช่น Walmart, Costco, Makro และ Tesco มียอดขายเติบโตขึ้น

คาดกำไรปกติ 1Q63 ลดลง 17% YoY
          ค่าเงินบาทเฉลี่ยใน 1Q63 แข็งค่า 1% YoY เทียบกับดอลล่าร์ฯ เนื่องจากช่วงต้นปีเงินบาทแข็งค่ามาก ก่อนจะอ่อนค่าลงในช่วงปลายไตรมาส ประกอบกับผลกระทบจากโควิด-19 เราจึงคาดว่ายอดขาย 1Q63 ลดลง 17% QoQ และ 7% YoY แต่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 80bps YoY เป็น 15.7% เนื่องจากมีสต็อคปลาทูน่าที่ราคาต่ำและอาหารทะเลแปรรูปซึ่งมีอัตรากำไรสูง ขายได้ดีขึ้น อย่างไรก็ดี Red Lobster ปิดสาขาทั้งหมดในเดือน มี.ค. เหลือเพียง Delivery ซึ่งคิดเป็น 7-8% ของยอดขาย คาดจะทำให้ TU รับรู้ขาดทุนมากขึ้น แต่ยังคงบันทึกเงินปันผลจากหน่วยลงทุนบุริมสิทธิตามปกติ (เป็นการบันทึกทางบัญชีแต่ยังไม่ได้รับเงินสด) โดยรวมแล้วเราคาดว่ากำไรปกติ 1Q63 ของ TU ลดลง 34% QoQ และ 17% YoY เป็น 815 ล้านบาท

Sensitivity analysis ผลกระทบจากโควิด-19
          เราได้ทำ Sensitivity analysis ผลกระทบของโควิด-19 ใน 4 กรณี คือ ระยะเวลาการระบาดและปิดสาขา Red Lobster เป็นเวลา 2, 4, 6 และ 8 เดือน ถึงสิ้นเดือน เม.ย. มิ.ย. ส.ค. และ ต.ค. ตามลำดับ ซึ่งคาดจะทำให้กำไรปกติปีนี้ลดลงจากปีก่อน 5-36% (ตารางหน้า 2) ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 10.70-15.70 บาท เราใช้สมมติฐานการปิด 4 เดือน จนถึงสิ้นเดือน มิ.ย.ทำให้ประมาณการยอดขายและกำไรของเราในปีนี้ลดลง 4% และ 25% จากประมาณการเดิม ราคาเป้าหมายลดจาก 18.90 บาท เป็น 14.10 บาท  
          ความเสี่ยง: ราคาปลาทูน่าผันผวน เงินบาทแข็งค่าอย่างมีนัยยะ ต้นทุนวัตถุดิบสูง ค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายเพิ่มขึ้น โรคระบาดกระทบการบริโภค

          Suttatip Peerasub
          suttatip.p@maybank-ke.co.th
          (66) 2658 6300 ext 1430

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : EPG ดึงพาร์ทเนอร์ตุรกีร่วมทุน ลุยผลิตอุปกรณ์แต่งรถในไทยต้นปี 65

บอร์ด EPG ไฟเขียวส่ง แอร์โรคลาส ร่วมทุนกับ Farplas Otomotiv A.S. ประเทศตุรกี รุกชิ้นส่วนอุปกรณ์ตกแต่งยานยนต์ รองรับ....

New Normal กับการปรับตัวของธนาคารพาณิชย์

ในประวัติศาสตร์ของธนาคารพาณิชย์ไทยนั้น เผชิญการปรับตัวครั้งใหญ่ ๆ มาแล้วหลากหลายครั้ง ซึ่งสถานการณ์โรคระบาดของไวรัส....

ปรับทำฐานใหม่ By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ เห็นตลาดหุ้นไทย ปรับตัวลง ตามตลาดต่างประเทศ แกว่งตัวลงในกรอบ นับเป็นการปรับตัว ทำฐานใหม่

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้