Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เคจีไอ : NYT แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 3.26 บ.

323



Namyong Terminal
(NYT.BK/NYT TB)

Neutral Downgraded
Price as of 1 Apr 2020                2.66
12M target price (Bt/shr)             3.26
Unchanged / Revised up (down) (%)     (34.8)
Upside/downside (%)                   22.6

Key messages
          ปริมาณการส่งออกรถใน 2M63 ลดลง 11.9% YoY จากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและ COVID-19 นอกจากนี้ สอท. ยังปรับลดประมาณการยอดส่งออกรถยนต์ปี 2563 ลงจากเดิมที่ 1 ล้านคัน เหลือ 950,000 คัน เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2563-64 ลง 35.4% และ 19.4% จากการปรับลดสมมติฐานปริมาณยอดส่งออกรถยนต์ลง 30.4% และ 16.4% ซึ่งเป็นสมมติฐานที่อนุรักษ์นิยมมากกว่าเป้าของ สอท. เราปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็นถือ และให้ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2563 ที่ 3.26 บาท (ใช้ WACC ที่ 8.4% และ terminal growth ที่ 1%) ทั้งนี้ ราคาหุ้นในตลาดคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจมากที่ 18.8% (0.50 บาท/หุ้นำสหรับการถือหุ้นแค่เดือนครึ่ง) ทั้งนี้ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาคือปริมาณการส่งออกรถในปี 2563 โดยเราเชื่อว่าปริมาณการส่งออกรถจะฟื้นตัวขึ้นอย่างอ่อนๆ ในปี 2564

ช่วงเวลาที่ยากลำบาก

Event
          อัพเดตแนวโน้มของบริษัท ปรับลดราคาเป้าหมาย และประมาณการกำไร

Impact

ปริมาณการส่งออกรถใน 2M63 ลดลง 11.9% YoY จากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและ COVID-19
          สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย (สอท.) รายงานว่าปริมาณการส่งออกรถยนต์ใน 2M63 ลดลงมาอยู่ที่ 160,486 คัน (-11.9% YoY) จากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก และการระบาดของ COVID-19 ยกเว้นในตลาดตะวันออกกลางที่ยอดส่งออกยังโต 10% YoY นอกจากนี้ สอท. ยังปรับลดประมาณการยอดส่งออกรถยนต์ปี 2563 ลงจากเดิมที่ 1 ล้านคัน เหลือ 950,000 คัน (-9.9%YoY) ซึ่งหากอิงจากข้อมูลในอดีตช่วงที่เศรษฐกิจมีปัญหา ปริมาณการส่งออกรถยนต์ลดลง 17.9% YoY ในช่วงมหาอุทกภัยในปี 2554 และลดลง 31.0% YoY ในช่วงวิกฤติแฮมเบอร์เกอร์ในปี 2552

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2563 ลง 35.4% และปี 2564 ลง 16.4%
          เรามองว่าปริมาณการส่งออกรถยนต์มีแนวโน้มลดลงเนื่องจาก i) ภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลงจาก COVID-19 ii) ผู้ผลิตรถยนต์ปิดโรงงานชั่วคราว (Figure 3) เพราะ i) supply chain ถูกกระทบ และ ii) อุปสงค์อ่อนแอในช่วง lockdown  ดังนั้น เราจึงปรับลดสมมติฐานยอดส่งออกรถยนต์ปีนี้ลง 30.3% เหลือ 740,000 คัน และปี 2564 ลง 16.4% เหลือ 890,000 คัน ซึ่งเป็นสมมติฐานที่อนุรักษ์นิยมมากกว่าเป้าของ สอท. และเรายังปรับลดประมาณการรายได้ปี 2563 ลง 26.8% และปี 2564 ลง 13.9% ด้วย

กำไรจะต่ำสุดในปี 2563 และฟื้นตัวตั้งแต่ปี 2564 เป็นต้นไป
          หลังจากที่เราปรับลดประมาณการกำไรในปี 2563-64 แล้ว เราคาดว่าการส่งออกรถยนต์จะฟื้นตัวขึ้นในปี 2564 เนื่องจากเราเห็นแนวโน้มการฟื้นตัวหลังวิกฤติ (น้ำท่วมใหญ่ปี 2554 และ วิกฤติแฮมเบอร์เกอร์ในปี 2552) เราคาดว่ากำไรสุทธิของ NYT จะโตได้ 22.9% CAGR ในช่วงปี 2563-2565 ถ้าหากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 สิ้นสุดภายในปี 2563

Valuation and action
          เราปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็นถือ และให้ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2563 ที่ 3.26 บาท (ใช้ WACC ที่ 8.4% และ terminal growth ที่ 1%) ทั้งนี้ ราคาหุ้นในตลาดคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจมากที่ 18.8% (0.50 บาท/หุ้นำสหรับการถือหุ้นแค่เดือนครึ่ง) ทั้งนี้ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาคือปริมาณการส่งออกรถในปี 2563 โดยเราเชื่อว่าปริมาณการส่งออกรถจะฟื้นตัวขึ้นอย่างอ่อนๆ ในปี 2564 หลังจากที่สถานการณ์ดีขึ้น

Risks
          การส่งออกรถยนต์ชะลอตัวเกินคาด ต่อสัมปทาน A5 ไม่สำเร็จ และเลื่อนรับรู้รายได้ค่าเช่า

          WisuwatYaikwawong, CFA
          66.2658.888 Ext.8855
          wisuwaty@kgi.co.th

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

ไม่ต้องแย่งขึ้นรถ By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ เทรดวันแรก ของเดือนมิถุนายน 2563 แสงสีเขียวเต็มตลาดหุ้นไทย สอดคล้องกับ ตลาดเอเชียปรับตัวขึ้น

ได้เวลาพลังงาน By : นายกล้วยหอม

นายกล้วยหอม เชื่อว่า สัปดาห์นี้ วันเวลา ของหุ้นกลุ่มพลังงาน น้ำมัน โรงกลั่น ปิโตร น่าจะได้รอบ ได้เวลา ขยับแข้ง ขยับขา

เฟส3 By : น้องสีธนญชัย

สัปดาห์ที่ผ่านมาตลาดหุ้นบ้านเราแกว่งตัวไปมา เขียวบ้างแดงบ้างนะขอรับ แต่ที่น้องสีเห็นก็คือเขียวมากกว่า ถือเป็นการต้อนรับ

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้