Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : PRIN แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 1.56 บ.

113


PRIN คำแนะนำ ซื้อ (เดิม Fully Valued)
ราคาปิด 1.27 บาท ราคาพื้นฐาน 1.56 บาท (เดิม 1.62 บาท)
กำไรเติบโตได้ แม้มีโควิด-19
 คาดว่ากำไรสุทธิปีนี้และปีหน้าจะเติบโตได้ถึง +20%/+13% เทียบ y-o-y ตามลำดับท่ามกลางโรคโควิด-19

 รายการที่มาช่วยเสริมกำไรอย่างมีนัยสำคัญคือ การขายโครงการเพลินนารี่มอลล์ออกไปในปลายปี 62 ช่วยลดผลขาดทุนปีละราว 40 ล้านบาท และมีกำไรจากการขาย 60 ล้านบาท แต่รับรู้ปีละ 2 ล้านบาทตามสิทธิการเช่าของโครงการ

 แม้มีสมมุติฐานอนุรักษ์นิยมแล้วคือ ให้ปีนี้มีรายได้จากที่อยู่อาศัยปรับลง 15% y-o-y และปี 64 รายได้เข้าสู่ภาวะปกติ

 เพิ่มคำแนะนำ ซื้อ เพราะหุ้นปรับลงจนถูก P/E และ P/BV ปี 63 เพียง 10.6 และ 0.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก และปีนี้จะเปิดขายโครงการใหม่เพิ่มขึ้น อีกทั้งมีสต็อคพร้อมขายและโอน ให้ราคาพื้นฐาน 1.56บาท มีส่วนเพิ่มอีก 23%

รายละเอียดการขายโครงการเพลินนารี่มอลล์ เป็นโครงการห้างสรรพสินค้าในสไตล์สวนสนุกที่ถ.วัชรพล บริษัทขายไปที่ราคาราว 700 ล้านบาทให้กับกองทรัสต์ BKER ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยเงื่อนไขคือ ได้เป็นเงินสด 630 ล้านบาท และซื้อกองทรัสต์ BKER 70 ล้านบาท ซึ่งปัจจุบันถือหุ้นอยู่ในสัดส่วนราว 0.8% บริษัทได้นำเงินไปชำระหนี้ราว 331ล้านบาท และที่เหลือใช้ซื้อที่ดินเพื่อพัฒนาโครงการใหม่ต่อไป สำหรับกำไรที่ได้จะอยู่ที่ราว 60 ล้านบาท แต่ทยอยรับรู้ปีละ2 ล้านบาท ตามสิทธิการเช่า (Leasehold) ในระยะเวลา 30 ปี

ประโยชน์จากการขายโครงการเพลินนารี่มอลล์ คือ ช่วยลดผลขาดทุนได้ปีละราว 40 ล้านบาท ทั้งเรื่องดอกเบี้ยจ่ายที่ปรับลงจากการคืนเงินกู้โครงการ รวมทั้งค่าใช้จ่ายขาย-บริหารที่ปรับตัวลดลงด้วย การลดผลขาดทุนได้ก็มีส่วนช่วยทำให้เสมือนกับมีกำไรเพิ่มขึ้นเทียบกับปี 62 อีกทั้งก็จะมีกำไรจากการขายโครงการเพิ่มขึ้นมาอีกปีละ 2 ล้านบาท เป็นระยะเวลา30 ปี

คาดว่ากำไรสุทธิปี 63 จะเติบโตได้ 20% y-o-y แม้สภาพแวดล้อมไม่เอื้อ โดยมีสมมุติฐานอนุรักษ์นิยมแล้วคือ ให้ปีนี้มีรายได้จากที่อยู่อาศัยปรับลง 15% y-o-y เป็น 1.4 พันล้านบาทและไม่มีรายได้จากค่าเช่าของโครงการเพลินนารี่มอลล์แล้วก็ตาม แต่การที่ไม่ต้องรับผลขาดทุน และการประหยัดทั้งดอกเบี้ยจ่าย รวมทั้งค่าใช้จ่ายขาย-บริหารก็เป็นปัจจัยที่ผลักดันให้กำไรมีการเติบโตดีกว่าอุตสาหกรรมที่ส่วนใหญ่ปรับตัวลง ทั้งนี้ถือว่าฐานกำไรปี 62 นั้นต่ำมากเป็นเพียง 120ล้านบาท ลดลงถึง 50% y-o-y หลักๆมาจากรายได้ที่ปรับลงมาก สัดส่วนค่าใช้จ่ายขาย-บริหารเทียบกับรายได้ รวมทั้งอัตราภาษีเงินได้ที่สูงขึ้น

สำหรับปี 64 คาดกำไรโตต่อเนื่องได้อีก 13% y-o-y โดยมีสมมุติฐานให้รายได้จากการขายกลับไปใกล้เคียงกับปี 62เมื่อเรื่องโรคระบาดโควิด-19 ได้ผ่านพ้นไป คือเพียง 1.7 พันล้านบาท ถือว่ายังต่ำกว่ารายได้ในอดีตที่อยู่ในช่วง 2.4-3.0พันล้านบาท และบริษัทจัดอันดับทริสก็ได้คาดการณ์ให้มีรายได้ตั้งแต่ปี 63-65 ตกปีละ 2.0-2.4 พันล้านบาท อย่างไรก็ตามถือว่ารายได้กลับมาโต 18% y-o-y อีกทั้งยังได้รับผลดีจากการขายโครงการเพลินนารี่มอลล์ เช่นเดียวกับปี 63วางแผนเปิดขายโครงการใหม่ปีนี้มากขึ้นกว่าปี 62 ปี 62 ที่ผ่านมาถือว่าเปิดขายโครงการใหม่ได้น้อยกว่าเป้าคือมูลค่า 1.5 พันล้านบาท จากที่ตั้งเป้าไว้ 3.5 พันล้านบาท จึงทำยอดขายปี 62 ได้ราว 1.7 พันล้านบาท โครงการที่เปิดขายเป็นแนวราบ 2 โครงการ และคอนโดตึกเตี้ยขนาดเล็ก 2 โครงการ สำหรับปีนี้มีแผนเปิดขายโครงการใหม่เป็นแนวราบ 3โครงการที่มูลค่าขายประมาณ 2.8 พันล้านบาท

ยอดขายรอโอนไม่มาก และมีสต็อคเหลือขายสูง ณ สิ้นปี 62 มียอดขายรอโอน (Backlog) ที่เพียงราว 100 ล้านบาทซึ่งไม่สูงเนื่องจากโครงการแนวราบของบริษัทเป็นสร้างเสร็จก่อนขาย (Prebuilt) สำหรับสต็อคที่มีอยู่หรือโครงการเหลือขายเป็น 19 โครงการที่มูลค่าขาย 6.1 พันล้านบาท แบ่งเป็นบ้านเดี่ยว-บ้านแฝด 57% คอนโด 26% และทาวน์เฮ้าส์ 17%ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม เต็มมูลค่า (Fully Valued) เพราะหุ้นปรับลงจนถูก P/E และ P/BV ปี 63 เพียง 10.6และ 0.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตคือ 5 ปีที่ผ่านมาเป็น 15.2 และ 0.5 เท่าตามลำดับ ขณะที่กำไรกลับมีแนวโน้มเติบโตดีสวนกับตลาดส่วนใหญ่ที่ลดลง และปีนี้จะเปิดขายโครงการใหม่เพิ่มขึ้น อีกทั้งยังมีสต็อคพร้อมขายและโอน ให้ราคาพื้นฐาน 1.56 บาท ด้วย P/E ปี 63 ที่ 13.0 เท่า ราคาปิดมีส่วนเพิ่มอีกถึง 23% ด้านคาดการณ์อัตราผลตอบแทนปันผลอยู่ในเกณฑ์น่าพอใจปีนี้เป็น 2.8% และมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนไม่สูง คาดว่าปลายปีนี้เป็น 1.0 เท่า ความเสี่ยงคือยอดขายและยอดโอนทำได้ต่ำกว่าคาด และโรคระบาดโควิด-19 แพร่ระบาดยาวนานกว่าคาด

นักวิเคราะห์&กลยุทธ์ : สมบัติ เอกวรรณพัฒนา : sombata@th.dbs.com

 

ณภัค ภัทรสุปรีดิ์

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

WHA "ดับบลิวเอชเอ เดินหน้าจัด “โครงการวาดศิลป์ที่บ้านเกิด” ปีที่ 12 บ่มเพาะความคิดริเริ่ม ส่งเสริมเยาวชนไทยเก่งรอบด้าน”

"ดับบลิวเอชเอ เดินหน้าจัด “โครงการวาดศิลป์ที่บ้านเกิด” ปีที่ 12 บ่มเพาะความคิดริเริ่ม ส่งเสริมเยาวชนไทยเก่งรอบด้าน”

TPCH ปลื้มรับรางวัล ESG100 จากสถาบันไทยพัฒน์ 5 ปีซ้อน

TPCH ปลื้มรับรางวัล ESG100 จากสถาบันไทยพัฒน์ 5 ปีซ้อน

หุ้นกระจาย By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ เช้าวันนี้ มีแรงเก็งกำไรเข้ามาในหุ้นหลากหลาย ราคาวิ่งกระจาย หุ้นกระจายกันขึ้น วิ่งไป

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้