Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทรีนีตี้ : BEM แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 11.40 บ.

182



ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ - BEM

          คำแนะนำ: ซื้อ
          ราคาเป้าหมาย 11.40 บาท
          Upside/Downside +8%
          Median Consensus 12.00 บาท
          
คาดกำไรยังคงทำได้เพียงทรงตัว
          - คาด BEM จะมีกำไรใน 3Q19 ทรงตัวที่ 908 ล้านบาท (-1% YoY, +29.8% QoQ)
          - รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายที่เริ่มเปิดให้บริการ ทำให้จำนวนผู้โดยสารเติบโตอย่างมีนัยยะสำคัญ
          - ประเด็นการต่อสัญญาทางด่วนแลกยุติข้อพิพาทยังมีความยืดเยื้อ เราเชื่อว่าจะได้ข้อสรุปในช่วงกลางเดือน พ.ย.
          - คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 11.40 บาท
          
คาดรายได้ยังคงเติบโตโดยมีแรงหนุนจากรถไฟฟ้าส่วนต่อขยาย
          เราคาดว่า BEM จะมีรายได้ในช่วงไตรมาสสามเติบโต 3.5% YoY และ 5.8% QoQ เป็น 4,084 ล้านบาท โดยมีรายละเอียดดังนี้
          1. ธุรกิจทางด่วนยังเติบโตได้เพียงเล็กน้อยที 2% YoY จากจำนวนผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้น 1.8% YoY จำนวนผู้ใช้ทางด่วนยังเติบโตได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป
          2. ธุรกิจรถไฟฟ้าเติบโตได้ดีที่ 6% YoY จากการเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายช่วงหัวลำโพง-หลักสอง (ทดลองการให้บริการช่วงเดือน ก.ค. และเปิดให้บริการเต็มรูปแบบในปลายเดือน ก.ย.) ทำให้จำนวนผู้โดยสารในช่วง 3Q19 เติบโต 5.1% โดยมีผู้โดยสารที่ 3.5 แสนคนต่อวันสูงที่สุดเป็นประวัติการณ์
          3. ธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ยังคงได้รับอานิสงส์จากการเปิดให้บริการพื้นที่ใหม่ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา (+8.2% YoY)
          
ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจะทำให้กำไรของบริษัทยังเพียงแค่ทรงตัว
          เราเชื่อว่าบริษัทจะมีต้นทุนที่สูงขึ้นต่อเนื่องจากค่าซ่อมแซมและบำรุงรักษาทางด่วนที่เพิ่มขึ้น รวมไปถึงค่าทดลองระบบการให้บริการรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายที่เริ่มตั้งแต่เดือน ก.ค. แต่เริ่มคิดค่าบริการในเดือน ก.ย. ทำให้เราเชื่อว่าบริษัทจะมีต้นทุนสูงขึ้นจนทำให้กำไรจากการดำเนินงานนั้นลดลงเล็กน้อย (-4% YoY) โดยมี EBITDA ทรงตัวที่ 2,211 ล้านบาท (+0.6% YoY)
          อย่างไรก็ตามในไตรมาสนี้บริษัทจะมีการรับเงินปันผลจาก TTW ที่บริษัทถือหุ้นอยู่ราว 220 ล้านบาท ซึ่งจะเป็นสำคัญที่เข้ามาช่วยพยุงกำไรปกติของบริษัทไว้ที่ 908 ล้านบาท (-1% YoY, +30% QoQ)
         
คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 11.40 บาท
          ราคาหุ้น BEM ยังคงอยู่ในระดับที่ทรงตัว ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนักในช่วงที่ผ่านมา เราเชื่อว่าสาเหตุสำคัญนั้นมาจากประเด็นการเจรจาต่อสัญญาทางด่วนและการยุติข้อพิพาทนั้นมีความยืดเยื้อกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ ทำให้นักลงทุนขาดความมั่นใจในอนาคตของบริษัท แต่เรายังมั่นใจว่าการเจรจานี้น่าจะมีความคืบหน้ามากขึ้นภายในกลางเดือน พ.ย. นี้ เนื่องจากเส้นตายของประเด็นดังกล่าวนั้นอยู่ในเดือน ก.พ. ปีหน้า ที่สัญญาปัจจุบันจะสิ้นสุดลง ดังนั้นเราจึงยังเชื่อว่าหากประเด็นดังกล่าวนั้นได้คลี่คลายลง จะทำให้ราคาหุ้นของบริษัทมีการปรับตัวตอบรับกับประเด็นดังกล่าวได้เป็นอย่างดี เราจึงยังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 11.40 บาท
          ความเสี่ยง ปริมาณผู้ใช้ทางด่วนและรถไฟฟ้าต่ำกว่าคาด และโครงการรถไฟฟ้าและทางด่วนสายใหม่มีความล่าช้า หรือ BEM ไม่ชนะประมูลโครงการใหม่
       
          นฤดม มุจจลินทร์กูล
          เลขทะเบียนนักวิเคราะห์:050809
          E-mail:Naruedom@trinitythai.com   

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : ส่องแผนปีหนู บลจ.ทาลิส วางหมาก ชิง AUM แตะ2 หมื่นลบ.

บลจ.ทาลิส โชว์ผลงานปี 62 โตก้าวกระโดด 131% จากลูกค้ากลุ่มสถาบันที่เข้ามาต่อเนื่อง ดันสินทรัพย์รวมเกิน 1.3 หมื่นล้านบาท..

ช่วยตัวเอง By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ท่ามกลางหลายประเทศ วิตกกังวลการแพร่ระบาดไวรัสโคโรนา ที่มีถิ่นกำเนิดเมืองอู่ฮั่น ประเทศจีน ตอ

หนีตาย By : เจ๊เยเลน ณ Wall Street

หนีตาย‼️ดชนีตลาดหุ้นไทยวันนี้ปิดที่ 1,524.15 จุด -45.40 จุด หรือ 2.89% ตามตลาดในภูมิภาคเจ้าค่ะ สำหรับประเด็นไวรัสโคโรน่า

มัลติมีเดีย

หนูบิวมีเรื่องเมาส์ EP.4 : สงคราม สหรัฐ VS อิหร่าน

ติดตามข่าววงการหุ้น News feed แบบเรียลไทม์ได้แล้วที่ http://www.hooninside.com/ #รู้ลึก #รู้จริง #คลุกวงในสไตล์กล้วยๆ

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้