Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.ทิสโก้ : WORK แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 27.00 บ.

143



Company Note |WORK
          
บมจ. เวิร์คพอยท์ เอ็นเทอร์เทนเมนท์
          
กำไรสุทธิ 2Q19 ต่ำกว่าคาด ลดลง YoY และทรงตัว QoQ

          Rating HOLD (Unchanged)
          12 month Target Price Bt27.00
          Current Price (13/08/2019) Bt22.10
          Upside/Downside 22%
          CG Rating 3
          Thai CAC n/a
          Sector MEDIA
          Sector PER (x) 68.2x
          
แนวโน้มผลประกอบการครึ่งปีหลังเพิ่มขึ้นจากเรตติ้งที่เริ่มฟื้นตัวและคาดเศรษฐกิจดีขึ้น
          เรายังคงคำแนะนำ "ถือ" จาก 1) ผลประกอบการกำไรสุทธิ 2Q19 ลดลงต่ำกว่าคาดและแนวโน้มกำไร 3Q19F คาดยังคงลดลง YoY จากฐานสูงปีทีผ่านมา 2) ภาพรวมอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาเติบโตเล็กน้อยคาดฟื้นตัวช่วงช่วงครึ่งปีหลัง 3) บริษัทปรับผังรายการใหม่กระแสนิยมดีขึ้นหลายรายการส่งผลให้เรตติ้งเริ่มเพิ่มขึ้น 4) บริษัทเพิ่มช่องทางทำรายได้จากธุรกิจขายสินค้ามากขึ้นโดยใช้สื่อในมือช่องทีวีที่มีอยู่แต่สัดส่วนรายได้ยังน้อย 5) ปรับประมาณการลงปีนี้สะท้อนธุรกิจทีวีครึ่งปีแรกต่ำกว่าคาด คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 17% (CAGR3y) ปรับราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 27 บาท จาก 31 บาท
          
กำไรสุทธิ 2Q19 ลดลง YoY จากอัตราค่าโฆษณาลดลง แต่ทรงตัว QoQ
          WORK ประกาศกำไรสุทธิ 2Q19 อยู่ที่ 73 ล้านบาท (-38%YoY, -1%QoQ) ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด 12% และ 17% ตามลำดับ โดยหากไม่รวมรายการพิเศษตั้งสำรองพนักงานเกษียนอายุที่ 36 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 106 ล้านบาท -9%YoY แต่เพิ่มขึ้น 45%QoQ โดยรายได้รวม 2Q19 อยู่ที่ 804 ล้านบาท (-4%YoY, +10%QoQ) จากค่าโฆษณา 2Q19 อยู่ที่เฉลี่ย 65,000 บาท/นาที ใกล้เคียงกับ 1Q19 แต่ลดลงจาก 2Q18 อยู่ที่ 80,000 บาท/นาที และอัตราการใช้สื่อโฆษณา 2Q19 อยู่ที่ประมาณ 50% เพิ่มขึ้นจาก 1Q19 อยู่ที่ 45% เนื่องจากเริ่มเข้าสู่ช่วง high season แต่ลดลงจาก 2Q18 อยู่เฉลี่ย 53% ตามเรตติ้งช่อง WP TV ที่ลดลง เรตติ้งช่อง WP TV มิ.ย.20 อยู่ที่ 0.94 (ประเภท 15+, 18ชม.) เพิ่มขึ้นจาก พ.ค.19 อยู่ที่ 0.83 แต่ลดลงจาก ธ.ค. ที่ 1.05 รายได้งานอีเวนท์และคอนเสิร์ต 2Q19 อยู่ที่ 110 ล้านบาท (สัดส่วนรายได้ 14%) รายได้จากการขายสินค้าที่ 96 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 2Q18 อยู่ที่ 32 ล้านบาท แต่ลดลงจาก 1Q19 ที่ 117 ล้านบาท
          
ปรับประมาณการกำไรลง สะท้อนผลประกอบการครึ่งปีแรกต่ำกว่าคาด
          กำไรสุทธิ 1H19 คิดเป็น 39% ของกำไรทั้งปี แนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q19F คาดลดลง YoY จากปีที่ผ่านมามีฐานรายได้สูง แต่คาดเพิ่มขึ้น QoQ จากรายได้โฆษณาเริ่มเพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการปี 2019-20F ลดลงจากคาดเดิมปีละ 14% คาดกำไรสุทธิปี 2019-20F อยู่ที่ 377 ล้านบาท และ 479 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 8% และ 27% ตามลำดับ โดยยังคงคาดรายได้ธุรกิจทีวีจากการคาดอัตราค่าโฆษณาปี 2019-20F อยู่ที่ 65,000-70,000 บาท/นาที และคาดอัตราการใช้สื่อโฆษณาอยู่ที่ 50%-60% คาดรายได้งานอีเว้นท์และโชว์บิสปี 2019 ที่ 400 ล้านบาท ลดลงจากคาดเดิมที่ 500 ล้านบาท คาดรายได้ธุรกิจขายสินค้าปี 2019F ที่ 400 ล้านบาท ลดลงจากคาดเดิมที่ 500 ล้านบาท แต่ยังเพิ่มขึ้นจากปี 2018 ที่ยอดขาย 170 ล้าบาท เนื่องจากการขยายช่องทางการจำหน่ายและจำนวนสินค้ามากขึ้นจาก แบรนด์ Let Me In Beauty และแบรนด์อาหารเสริม "MeVio" คาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2019-20F อยู่ที่ 39-40% เพิ่มขึ้นจากปี 2018 ที่ 38% จากการลดต้นทุนการผลิตรายการลงและได้ประโยชน์จากต้นทุนตัดจำหน่ายค่าใบอนุญาตที่ลดลง
         
ยังคงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 27 บาท
          จากแนวโน้มผลประกอบการปีนี้มีกำไรเพิ่มขึ้นเล็กน้อยและจะเริ่มเพิ่มขึ้นปี 2020F จากฐานต่ำและการปรับผังรายการใหม่เริ่มมีกระแสตอบรับดีเพิ่มขึ้นหลายรายการ อย่างไรก็ตาม จากสถานการณ์ธุรกิจทีวีที่ยังมีการแข่งขันรุนแรงทั้งด้านคอนเทนท์และอัตราค่าโฆษณา ด้านธุรกิจขายสินค้าผ่านช่องรายการทีวีเริ่มมีการการแข่งขันมากขึ้นเช่นกัน เรายังคงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 27 บาท PER20F ยังต่ำอยู่ที่ 20x เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่ม PER20F อยู่ที่ 30x อ้างอิงวิธี DCF โดยสมมติฐาน WACC 10%, Terminal growth 1% ความเสี่ยง : 1) เรตติ้งและค่าโฆษณาไม่ได้เพิ่มอย่างที่คาด 2) เศรษฐกิจที่ซบเซาจะส่งผลต่อการใช้จ่ายในการโฆษณาลดลง

          Anchalin Charoenpit
          (ID : 045566)
          (66) 2633 6478
          anchalinc@tisco.co.th

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : GPI ลั่นปีนี้รายได้ไม่พลาดเป้า ที่คาดโต 10% แม้ ศก.ชะลอ

GPI ลั่นปีนี้รายได้ไม่พลาดเป้า ที่คาดโต 10% จากปีก่อนที่ทำได้ 744.37 ลบ.ไม่หวั่นแม้เศรษฐกิจชะลอ ระบุจะลุย.....

ลันลาเบล By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ติดตามข่าวสาร ลันลาเบล พริตตี้สาว เสียชีวิต-น้ำอุ่น เชื่อว่า อีกไม่นาน ความจริง คงได้ปรากฎให้ส

ไปไม่ถูก By : เจ๊มดแดง

เจ๊มดแดง ไต่กิ่งมะม่วง ไปมาแบบไปไม่ถูกเล้ย ยิ่งวันนี้ วันศุกร์ นักลงทุน คงไม่อยากจะหอบเงิน เอ้ย หอบหุ้น กอดหุ้น แบกหุ้น

มัลติมีเดีย

ว้าว ชโยกรุ๊ป (จะ) โกยกำไร 100 ล้าน

ติดตามข่าววงการหุ้น News feed แบบเรียลไทม์ได้แล้วที่ http://www.hooninside.com/

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้