Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เคจีไอ : EKH แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 8.20 บ.

218



Ekachai Hospital
(EKH.BK/EKH TB)*

Outperform Maintained

Price as of 7 Jun 2019          6.65
12M target price (Bt/shr)       8.20
Unchanged/Revised up(down)(%)    4.5
Upside/downside (%)             23.3

Key messages
          เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี FY62-63F ขึ้นอีก 13.9% และ 13.0% หลังจากที่ผลประกอบการ 1Q62 ออกมาน่าประทับใจ เราคาดว่ากำไรสุทธิปี FY62 จะอยู่ที่ 159 ล้านบาท (+35.9% YoY) และปี FY63 จะอยู่ที่ 177 ล้านบาท (+11.3% YoY) ในปี 2562 บริษัทตั้งเป้าผู้ใช้บริการ IVF ไว้ที่ 300 รายหรือเท่ากับ 25 รายต่อเดือน จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากผู้ใช้บริการชาวจีน โดยคาดว่ารายได้จากริการ IVF จะคิดเป็นสัดส่วน 15% และ 18% ของประมาณการรายได้ปี FY62-63F ของเรา  ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายใหม่ปี FY62 ที่ 8.20 บาท

มีแนวโน้มเติบโตอย่างแข็งแกร่ง

Event
          แนวโน้มธุรกิจ พร้อมทั้งปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย

lmpact

แนวโน้มธุรกิจยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่องหลังจากที่ผลการดำเนินงาน 1Q62 ออกมาน่าประทับใจ
          ผลประกอบการใน 1Q62 แข็งแกร่งมาก โดยกำไรสุทธิอยู่ที่ 44 ล้านบาท (+98.6% YoY, +59.6% QoQ)ซึ่งดีกว่าประมาณการของเรา 51.7% และดีกว่า consensus 41.9% คิดเป็น 31% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 140 ล้านบาท นอกจากนี้ เรายังมีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นกับแนวโน้มกำไรของบริษัทในปี FY62-63F หลังจากที่เราได้ไปเยี่ยมบริษัทและได้คุยกับผู้บริหารเกี่ยวกับแนวโน้มธุรกิจเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งข้อมูลที่ได้จากผู้บริหารช่วยยืนยันมุมมองของเราว่ากำไรของ EKH ยังมีแนวโน้มแข็งแกร่งต่อเนื่องจากการเติบโตของทั้งธุรกิจโรงพยาบาลแบบดั้งเดิม และธุรกิจใหม่ (IVF) ทั้งนี้ แม้ว่าบริษัทจะเพิ่งเริ่มให้บริการ IVF ใน 2H61 แต่รายได้จากธุรกิจ IVF ในปีที่แล้วก็คิดเป็นสัดส่วนถึง 10% ของรายได้รวมของธุรกิจโรงพยาบาลในปี FY61 ในขณะที่รายได้จากศูนย์การแพทย์ฉุกเฉิน และศูนย์กุมารเวชก็คิดเป็นสัดส่วน 27.6% และ 20.4% ตามลำดับ
          นอกจากนี้ เรายังมีมุมมองเป็นบวกมากขึ้น กับแนวโน้มกำไรของบริษัทเนื่องจากผลการดำเนินงานของธุรกิจ IVF แข็งแกร่ง โดยในปี 2561 EKH ให้บริการ IVG ไป 155 ราย ในปี 2562 บริษัทตั้งเป้าผู้ใช้บริการ IVF ไว้ที่ 300 รายหรือเท่ากับ 25 รายต่อเดือน จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากผู้ใช้บริการชาวจีน เราคาดว่าจำนวนผู้ใช้บริการชาวจีนจะเพิ่มขึ้นอีกหลังจากที่เพิ่มคลินิก  IVF ที่พระราม 9 ตั้งแต่เดือนกรฏาคม เราคาดว่า รายได้จากบริการ IVF ของ EKH จะเพิ่มขึ้น 85% YoY เป็น 120 ล้านบาทในปี FY62F คิดเป็น 15% ของประมาณการรายได้ปี FY62F และเพิ่มขึ้น 33% YoY เป็น 160 ล้านบาทในปี FY63F  คิดเป็น 18% ของประมาณการรายได้ปี FY63F

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY62-63F
          เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี FY62-63F ขึ้นอีก 13.9% และ 13.0% หลังจากที่ผลประกอบการ 1Q62 ออกมาน่าประทับใจ เราคาดว่ากำไรสุทธิปี FY62 จะอยู่ที่ 159 ล้านบาท (+35.9% YoY) และปี FY63 จะอยู่ที่ 177 ล้านบาท (+11.3% YoY) จากการที่เราปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี FY62-63F เป็น 798 ล้านบาท (+25.0% YoY) และ 877 ล้านบาท (+10.0% YoY) ตามการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการใช้บริการรักษาพยาบาลและ IVF นอกจากนี้ เรายังคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 43.5% ในปีนี้ และ 44.0% ในปีหน้า จาก 40.1% ในปี 2561 แต่อย่างไรก็ตาม เราก็ปรับเพิ่มสัดส่วน  SG&A/ยอดขาย เป็น 21.0% ในปีนี้ และ 21.2% ในปีหน้า (จากประมาณการเดิมที่ 19% และ 20.5% ใน 1Q62) จากการขยายศูนย์ IVF และศูนย์กุมารเวช

Valuation & Action
          เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี FY62 ที่ 8.20 บาท (WACC ที่ 9%, TG ที่ 3%) จากเดิม 7.85 บาท  EKH ดูน่าสนใจเนื่องจากมีแนวโน้มเติบโตอย่างต่อเนื่อง

Risks
          การแทรกแซงของรัฐบาล, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย และการเกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่

          Parin Kitchatornpitak
          66.2658.8888 Ext. 8858
          parink@kgi.co.th
          

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : ทะลวงใส้ งบแบงก์ Q3/62 ใครปัง/ใครพัง

ทีมข่าวหุ้นอินไซด์ เจาะทะลวงงบไตรมาส 3/62 กลุ่มแบงก์ทั้ง 11 แห่ง ( BBL-SCB-KBANK-KTB-BAY-TMB-TISCO-TCAP-KKP-CIMBT....

CHOW รับรางวัล “บริษัทเกษียณสุข” ระดับเงิน

CHOW รับรางวัล “บริษัทเกษียณสุข” ระดับเงิน

ไม่ย้อนยุค By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ตามกระแสโลก ไม่ย้อนยุค ต้องทำตัวให้ทันสมัยอยู่เสมอ เพื่อความสดใสในชีวิต แม้อายุจะปูนนี้แล้ว แ

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้