Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เคจีไอ : MTC แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 52.00 บ.

109



Muang Thai Capital
(MTC.BK/MTC TB)
            
Neutral Maintained

Price as of 8 May 2019               48.00
12M target price (Bt/shr)            52.00
Unchanged/Revised up(down)(%)    unchanged
Upside/downside (%)                    8.3

Key messages
          กำไรสุทธิของ MTC ใน 1Q62 อยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท (+0.3% QoQ, +21% YoY) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่า consensus 5% ถึงแม้ว่าผลประกอบการจะเป็นไปตามที่เราคาดไว้ แต่รายได้เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาดเนื่องจาก yield สินเชื่อลดลง ในขณะที่กำไรสุทธิใน 1Q62 คิดเป็น 21.5% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ทั้งนี้ เรามองว่าโมเมนตั้มของกำไรจะเร่งตัวขึ้นในไตรมาสที่เหลือของปีจากปัจจัยฤดูกาล เรายังคงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 52.00 บาท อิงจาก P/E ที่ 23.5x เราแนะนำให้ซื้อ แต่อยากให้รอซื้อเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว.

ผลประกอบการ 1Q62 - รายได้โตลดลงแต่คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น  

Event
          กำไรสุทธิของ MTC ใน 1Q62 อยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท (+0.3% QoQ, +21% YoY) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่ต่ำกว่า consensus 5% ถึงแม้ว่าผลประกอบการจะเป็นไปตามที่เราคาดไว้ แต่รายได้เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาดเนื่องจาก yield สินเชื่อลดลง ในขณะที่กำไรสุทธิใน 1Q62 คิดเป็น 21.5% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ทั้งนี้ เรามองว่าโมเมนตั้มของกำไรจะเร่งตัวขึ้นในไตรมาสที่เหลือของปีจากปัจจัยฤดูกาล

lmpact

yield สินเชื่อลดลง
          yield ของสินเชื่อลดลงต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สี่เหลือ 21.7% (-70bps QoQ, -160bps จากระดับสูงสุดใน 2Q61) ในขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง 7% QoQ และ 8% YoY ดังนั้น yield ของสินเชื่อ (รวมรายได้ค่าธรรมเนียม) จึงลดลงถึง 90bps QoQ และ 190bps จากระดับสูงสุดใน 2Q61 ทั้งนี้ บริษัทยังคงรักษาระดับต้นทุนทางการเงินเอาไว้เท่าเดิมได้ที่ 4.1% แต่เนื่องจาก yield ของสินเชื่อลดลงในอัตราที่เร็วกว่าที่คาดไว้ ดังนั้น อัตราการเติบโตของรายได้รวมจึงออกมาน่าผิดหวัง และต่ำกว่าประมาณการของเรา 3.5%

อัตราการเติบโตของรายได้ต่ำกว่าสินเชื่อ
          บริษัทยังคงขยายสาขาเพิ่มอีก 165 สาขา QoQ และ +806 สาขาYoY ซึ่งช่วยหนุนให้สินเชื่อโต 5% QoQ และ 30% YoY แต่อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก yield สินเชื่อลดลง รายได้จึงเพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลงที่ 2% QoQ และ 24.5% YoY ทั้งนี้ MTC มีแผนจะชะลอการขยายสาขาในปี 2562-63 ลงเหลือปีละ 600 สาขา และตั้งเป้าหมายระยะยาวว่าจะมีสาขาทั้งหมด 4,500 สาขาทั่วประเทศ ดังนั้น บริษัทจึงตั้งเป้าอัตราการเติบโตของสินเชื่อไว้ที่ปีละ 30% YoY

คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น
          Gross NPL ลดลงต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สามแล้ว โดยลดลง 2.4% QoQ และ 6% จากระดับสูงสุดใน 3Q61 ส่งผลให้สัดส่วน NPL ของ MTC ลดลงเหลือ 1.04% จาก 1.3% ใน 3Q61 โดย NPLs ที่ลดลงทำให้บริษัทยังคงกำหนด credit cost ไว้ในระดับต่ำที่ 92bps (เท่ากับ 4Q61 แต่ลดลงจาก 164bps ใน 1Q61) ในขณะที่สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 294% (จาก 278% ใน 4Q61 และ 261% ใน 1Q61)

Valuation and action
          ถึงแม้ว่ากำไรสุทธิใน 1Q61 จะคิดเป็นแค่ 21.5% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา แต่เรามองว่าโมเมนตั้มของกำไรจะเร่งตัวขึ้นในไตรมาสที่เหลือของปีนี้จากปัจจัยฤดูกาล เรายังคงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 52.00 บาท อิงจาก P/E ที่ 23.5x เราแนะนำให้ซื้อ แต่อยากให้รอซื้อเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว

Risks
          มีผู้เล่นรายใหม่เพิ่มเข้ามาในตลาด และกระตุ้นให้การแข่งขันทวีความรุนแรงมากขึ้น, สินเชื่อไม่โตตามคาด.

          Chalie Kueyen
          66.2658.8888 Ext.8851
          chaliek@kgi.co.th

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : PRM มั่นใจรายได้ปี 62 มาตามนัด 10-15%

PRM มั่นใจรายได้ปี 62 โตตามเป้าที่ 10-15% หลังธุรกิจเรือ FSU โตต่อเนื่อง-รับรู้รายได้จากการเพิ่มสัดส่วนเข้าลงทุนใน...

วันไหว้พระจันทร์ By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ วันนี้ ปฎิทินไทย บอกว่า เป็นวันไหว้พระจันทร์ เทศกาลไหว้พระจันทร์หรือ เทศกาลกลางฤดูใบไม้ร่วง แล

แพงขายถูกซื้อ By : นายกล้วยหอม

นายกล้วยหอม เกมหุ้นวันนี้ คงไม่มีอะไรมากกว่า คำว่า แพงขาย ถูกซื้อ มิใช่ ยิ่งแพงยิ่งซื้อ ถูก รอ ถูกกว่า สถานการณ์อย่างนี

มัลติมีเดีย

ว้าว ชโยกรุ๊ป (จะ) โกยกำไร 100 ล้าน

ติดตามข่าววงการหุ้น News feed แบบเรียลไทม์ได้แล้วที่ http://www.hooninside.com/

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้