Today’s NEWS FEED

News Feed

บล.เคจีไอ : EKH แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 7.85 บ.

165



Ekachai Hospital
(EKH.BK/EKH TB)*

Outperform Maintained

Price as of 17 Apr 2019                 5.75
12M target price (Bt/shr)               7.85
Unchanged/Revised up(down)(%)      Unchanged
Upside/downside (%)                     36.5

Key messages
          เรามีมุมมองที่เป็นบวกกับแนวโน้มธุรกิจของ EKH ใน 1Q62 แม้ว่าตามปกติแล้วไตรมาสแรกจะเป็นไตรมาสที่ไม่หวือหวา โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิของ EKH ใน 1Q62 จะอยู่ที่ 29 ล้านบาท (+33.7% YoY, +6.9% QoQ) สำหรับในระยะต่อไป บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มจำนวนผู้ใช้บริการ IVF เป็น 300 รายในปีนี้ ซึ่งเท่ากับเดือนละ 25 ราย เราคาดว่ารายได้จากบริการ IVF ของ EKH ในปี 2562 จะเพิ่มขึ้นเป็น 120 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 84% YoY  โดยเราคาดว่ารายได้จากบริการ IVF จะคิดเป็นสัดส่วน 16.8% ของประมาณการรายได้รวมปี FY62F  เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี FY62 ที่ 7.85 บาท

ประมาณการ 1Q62: ผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง

Event
          ประมาณการ 1Q62

lmpact

คาดว่าผลประกอบการ 1Q62 จะยังคงแข็งแกร่ง
          เรามีมุมมองที่เป็นบวกกับแนวโน้มธุรกิจของ EKH ใน 1Q62 แม้ว่าตามปกติแล้วไตรมาสแรกจะเป็นไตรมาสที่ไม่หวือหวา โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิของ EKH ใน 1Q62 จะอยู่ที่ 29 ล้านบาท (+33.7% YoY, +6.9% QoQ) คิดเป็น 21% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 140 ล้านบาท เราคาดว่า EKH จะรับรู้รายได้ 174 ล้านบาทใน 1Q62 (+25.0% YoY, +3.2% QoQ) และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 38.0% เพิ่มขึ้นจาก 35.0% ใน 1Q61 แต่ลดลงจาก 40.5% ใน 4Q61 เราคาดว่า EKH จะยังคงมีโมเมนตั้มด้านบวก YoY เนื่องจาก i) บริการรักษาพยาบาลที่แข็งแกร่ง (เช่น ศูนย์ผู้ป่วยฉุกเฉิน, ศูนย์กุมารเวช, ศูนย์สูติ-นรีเวช, ศูนย์เวชศาสตร์ และศูนย์ตรวจสุขภาพ)  ii) จำนวนผู้มาใช้บริการ IVF เพิ่มขึ้น และ iii) คุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี

IVF จะเป็นตัวขับเคลื่อนผลประกอบการในปี 2562F
          ในปี 2561 EKH มีผลการดำเนินงานดีโดยมีผู้มาใช้บริการ IVF ถึง 155 ราย ส่งผลให้รายได้จากบริการ IVF คิดเป็น 10% ของรายได้รวมในปีที่แล้ว สำหรับในระยะต่อไป บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มจำนวนผู้ใช้บริการ IVF เป็น 300 รายในปีนี้ ซึ่งเท่ากับเดือนละ 25 ราย โดยจะมาจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของทั้งผู้ใช้บริการชาวไทย และชาวจีน โดยในปัจจุบันรายได้ส่วนนี้มาจากผู้ใช้บริการชาวจีน และไทย 80:20 โดยเราคิดว่าจำนวนผู้ใช้บริการชาวจีนจะเพิ่มขึ้นอีก หลังจากที่ได้เพิ่มตัวแทนจีนอีกหนึ่งรายภายใน 2Q62 เพื่อเพิ่มจำนวนผู้มาใช้บริการ IVF ที่พระราม 9  เราคาดว่ารายได้จากบริการ IVF ของ EKH ในปี 2562 จะเพิ่มขึ้นเป็น 120 ล้านบาท (+84% YoY จาก 65 ล้านบาทในปี 2561) โดยเราคาดว่ารายได้จากบริการ IVF จะคิดเป็นสัดส่วน 16.8% ของประมาณการรายได้รวมปี FY62F ของเราที่ 715 ล้านบาท

แนวโน้มยังเป็นบวกต่อเนื่องในปี 2562
          เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2562F ขึ้นอีก 7.6% หลังจากที่อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2561  ออกมาดีเกินคาด (ที่ 40.1% ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราที่ 39.5%) ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิของบริษัทในปี 2562 จะอยู่ที่ 140 ล้านบาท (+19.3% YoY) และในปี 2563 จะอยู่ที่ 157 ล้านบาท (+12.2% YoY) โดยในปี FY62F เราคาดว่า EKH จะรับรู้รายได้ 715 ล้านบาท (+12.0% YoY) และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 41.0% เพิ่มขึ้นจาก 40.1% ในปี 2561 ซึ่งจะเป็นผลมาจาก i) บริการรักษาพยาบาลที่แข็งแกร่ง (อย่างเช่น ศูนย์ผู้ป่วยฉุกเฉิน, ศูนย์กุมารเวช, ศูนย์สูติ-นรีเวช, ศูนย์เวชศาสตร์ และศูนย์ตรวจสุขภาพ)  ii) มีผู้มาใช้บริการ IVF เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และ iii) คุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี

Valuation & Action
          เรายังมองบวกกับแนวโน้มผลประกอบการของ EKH ในปี 2562 โดยเรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายปี FY62 ที่ 7.85 บาท (WACC ที่ 9%, TG ที่ 3%) คิดเป็น P/E ที่ 33.7x

Risks
          ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย หรือ เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่

          นักวิเคราะห์: Parin Kitchatornpitak
          66.2658.8888 Ext. 8858
          parink@kgi.co.th
                         

 

นวพร เชื้อเมืองพาน

: เรียบเรียง โทร : 02-276-5976 อีเมล์ : reporter@hooninside.com ที่มา : สำนักข่าวหุ้นอินไซด์

บทความล่าสุด

HotNews : ทะลวงใส้ งบแบงก์ Q3/62 ใครปัง/ใครพัง

ทีมข่าวหุ้นอินไซด์ เจาะทะลวงงบไตรมาส 3/62 กลุ่มแบงก์ทั้ง 11 แห่ง ( BBL-SCB-KBANK-KTB-BAY-TMB-TISCO-TCAP-KKP-CIMBT....

CHOW รับรางวัล “บริษัทเกษียณสุข” ระดับเงิน

CHOW รับรางวัล “บริษัทเกษียณสุข” ระดับเงิน

ไม่ย้อนยุค By : แม่มดน้อย

แม่มดน้อย ขี่ไม้กวาดวิเศษ ตามกระแสโลก ไม่ย้อนยุค ต้องทำตัวให้ทันสมัยอยู่เสมอ เพื่อความสดใสในชีวิต แม้อายุจะปูนนี้แล้ว แ

สามารถติดตามหน้าเพจของ หุ้นอินไซด์ เพื่อรับข่าวเด่นและประเด็นที่คุณไม่ควรพลาดได้ตามขั้นตอนนี้